Сырьевые рынки - 15 марта 2022

> Нефть продолжает дешеветь из-за усиления карантинных мер в Китае. На наш взгляд, сегодня котировкам нефти, скорее всего, удастся удержаться на отметке $100/барр. и консолидироваться выше нее. Инвесторы ждут ежемесячного отчета ОПЕК по нефтяному рынку, февральского ИЦП в США и данных API по товарным запасам нефти и нефтепродуктов, которые будут опубликованы в ночь на среду.> Котировки золота снизились, в то время как доходности гособлигаций США выросли. Инвесторы ждут публикации ИЦП в США за февраль, а также индекса экономических настроений ZEW для еврозоны за март. Мы ожидаем, что сегодня цена на золото протестирует уровень поддержки $1 920 за унцию.> Цены на цветные металлы снизились на фоне новостей из Китая, рынок энергетического угля ждет ребалансировки. Цветные металлы вчера подешевели на фоне опасений по поводу снижения спроса в Китае, где вводятся локдауны. Сегодня инвесторы будут анализировать макростатистику из Китая, которая свидетельствует о хорошем начале года. Котировки энергетического угля снижаются вслед за ценами на газ в ЕС, однако потенциал сохраняется за счет премии предстоящей ребалансировки.НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЕТ ДЕШЕВЕТЬ ИЗ-ЗА УСИЛЕНИЯ КАРАНТИННЫХ МЕР В КИТАЕВчера цена барреля Брент снизилась почти на $10 до $103,5 на фоне рисков для мирового спроса из-за усиления карантинных мер в связи со вспышкой коронавируса в Китае (крупнейшем импортере нефти в мире). В КНР были введены ограничения в городе Шэньчжэнь с населением 17,5 млн чел. и запрет на выезд из провинции Цзилинь (такие меры не принимались для целой провинции с апреля 2020 года). На Шэньчжэнь и Цзилинь приходится 3% китайского спроса на бензин и 4% спроса на дизельное топливо. Мы ожидаем, что власти Китая могут объявить о дополнительных ограничениях, если увеличится число инфицированных в других провинциях.В Китае произошла самая сильная вспышка COVID-19 за два года: число новых случаев заражения с 12 марта превысило 2 тыс. в день (включая бессимптомные). Коронавирус распространяется быстрее, чем во время предыдущих волн из-за высокой заразности омикрон-штамма, против которого китайские вакцины оказались менее эффективными. Более масштабные карантины приведут к ограничению мобильности в ближайшие недели, и в результате спрос на бензин может снизиться на 0,2 млн барр./сут в 1К22 и на 0,1 млн барр./сут в 2К22. Если карантины окажутся кратковременными, то, на наш взгляд, спрос на бензин полностью восстановится до начала мая. С 30 апреля по 4 мая в КНР будут выходные дни в связи с празднованием Дня труда, и обычно спрос на поездки внутри страны значительно повышается перед длинными праздниками.Сегодня утром котировки Брент продолжали снижаться и опустились до $100/барр. Российские экспортеры нефти пытаются выходить на мировой рынок, несмотря на нехватку покупателей. По сообщению Bloomberg, Сургутнефтегаз предлагает некоторым покупателям гибкие финансовые условия для поставок нефти ВСТО, чтобы поддержать их стабильность, а Индия разрабатывает механизм, который облегчит торговлю нефтью с расчетами в локальных валютах. На наш взгляд, сегодня котировкам нефти, скорее всего, удастся удержаться на отметке $100/барр. и консолидироваться выше нее. Инвесторы ждут ежемесячного отчета ОПЕК по нефтяному рынку, февральского ИЦП в США и данных Американского института нефти (API) по товарным запасам нефти и нефтепродуктов, которые будут опубликованы в ночь на среду КОТИРОВКИ ЗОЛОТА СНИЗИЛИСЬ, В ТО ВРЕМЯ КАК ДОХОДНОСТИ ГОСОБЛИГАЦИЙ США ВЫРОСЛИВчера цена на золото опустилась с $1 985 до $1 950 за унцию, а доходность 10-летних КО США поднялась с 1,99% до 2,13%. Пара EUR/USD выросла с 1,091 до 1,094. Геополитическая ситуация, похоже, немного нормализуется. Переговоры между Россией и Украиной продолжаются, появился некоторый оптимизм в связи с заявлениями сторон о возможном достижении договоренности в ближайшие недели. Объем инвестиций в ETF за прошедшую неделю вырос на 55 т, а с февраля - на 100 т. Нынешнее снижение цен может указывать на то, что инвесторы пытаются зафиксировать прибыль накануне заседания ФРС, на котором будет принято решение о, возможно, самом сильном ужесточении денежно-кредитной политики США с 2018 года. Сегодня начинается двухдневное заседание Федрезерва, на котором будет обсуждаться текущая экономическая ситуация и инфляция в стране. По итогам заседания также будет опубликован "точечный график", отражающий ожидания руководства ФРС относительно перспектив дальнейшего повышения ставки. Возможно, что эти прогнозы совпадут с текущими ожиданиями рынка и звучавшими ранее комментариями главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что в этом году возможно семь повышений ставки на 25 б. п. на каждом из заседаний. Сегодня на азиатской сессии золото продолжало дешеветь. Котировки опустились до $1 930 за унцию, поскольку уменьшился интерес к защитным активам. Сегодня в США выходит индекс цен производителей в США за февраль, а также индекс производственной активности штата Нью-Йорк. за март. В еврозоне будет опубликован индекс экономических настроений ZEW за март и данные по промышленному производству за январь. Консенсус-прогноз предполагает, что индекс потребительских цен в США в феврале вырос на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 0,9% относительно января. Если фактические данные совпадут с прогнозом, это будет означать, что инфляционное давление в экономике США остается значительным, и ФРС может воспринять этот как сигнал для более жесткой риторики. Несмотря на фундаментальные факторы, в центре внимания остается геополитика. Мы ожидаем, что на фоне макростатистики и в преддверии заседания ФРС котировки золота протестируют уровень поддержки $1 920 за унцию ЦЕНЫ НА ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ СНИЗИЛИСЬ НА ФОНЕ НОВОСТЕЙ ИЗ КИТАЯ, РЫНОК ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО УГЛЯ ЖДЕТ РЕБАЛАНСИРОВКИВчера рынок цветных металлов завершил торги в минусе. Трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевел на 2,44% ($249) до $9 935/т, котировки алюминия снизились на 4,69% ($163) до $3 320/т, а цинк просел в цене на 0,16% ($6) до $3 809/т. При этом цены на никель остались на уровне $48 033/т.Вчера LME сообщила, что возобновит торги никелем в среду. Помимо введения дневного лимита колебаний цен на никель (5%), биржа обязала брокеров раскрывать больше информации о позициях своих клиентов. Кроме того, LME ввела лимит на колебания котировок других цветных металлов (15%) - это подтверждает, что есть риск вынужденного закрытия коротких позиций и на других рынках. Вчера цены на цветные металлы продолжили отступать с недавних максимумов, поскольку стало очевидно, что новый пакет санкций ЕС не затронет российский экспорт цветных металлов. Снижению котировок также способствовали опасения, что упадет спрос со стороны Китая, крупнейшего мирового потребителя сырья. Введение карантина в КНР из-за роста заболеваемости COVID-19 негативно отразилось на экономической активности в стране. Появились сомнения в том, что в текущем году Китай сможет обеспечить плановый рост экономики на 5,5%. Пессимистичный настрой может нивелировать позитивный эффект от вышедших сегодня в КНР сильных макроэкономических данных. Промышленное производство в Китае в феврале выросло на 7,5% относительно уровня годичной давности против ожидавшихся 3,9% и январских 4,3%, а розничные продажи увеличились на 6,7%, тогда как консенсус-прогноз составлял 3,0%. Мы ожидаем, что в ближайшие дни сохранится повышенная волатильность в преддверии публикации макроэкономической статистики в США и решения ФРС по ставке. Котировки энергетического угля продолжали снижаться, следуя за ценами на газ в Европе. Июньский контракт на сорт Newcastle (FOB Австралия) котируется сейчас около $310/т; таким образом, новый сбалансированный уровень цен пока не найден. Мы считаем, что многое будет зависеть от заявлений западных стран насчет намерений отказаться от закупок российского угля. Еще важнее будут конкретные действия в этой связи: смогут ли западные страны найти новых контрагентов, чтобы заместить поставки российского угля в ближайшем будущем. Сейчас мы полагаем, что поставки из России вряд ли можно будет полностью заместить, даже заключив контракты с Австралией, США, Колумбией, ЮАР и с другими альтернативными поставщиками. Дело в том, что с начала 2021 года отмечалась серьезная нехватка угля на мировом рынке, а в начале 2022 года ситуация только усугубилась. Соответственно, пока на рынке не образуется новый устойчивый баланс спроса и предложения, в цене энергетического угля сохранится значительная премия. Как показывает опыт, нескольких месяцев для этого не хватит: в мире до сих пор ощущаются последствия от эмбарго, введенного Китаем на поставки австралийского угля с октября 2020 года