Итоги заседания ЦБ РФ - ЦБ оставил ставку без изменений, возможно снижение в декабре

По итогам сегодняшнего заседания ЦБ РФ оставил ключевую ставку без изменения на уровне 4,25%, при этом сохранив упоминание о том, что регулятор "будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях". Мы ожидаем, что ЦБ снизит ставку на 25 б. п. до 4% на заседании 18 декабря.> Решение ЦБ оставить ставку без изменений совпало с рыночными ожиданиями, ставки в целом остались стабильными. При этом ЦБ сохранил достаточно мягкую риторику, оставив возможность для снижения ставки на следующем заседании в декабре. ЦБ указал на "возможность сохранения повышенной волатильности" на финансовых рынках, в том числе из-за геополитики - видимо, регулятор опасается, что выборы в США могут негативно сказаться на российских активах. Кроме того, ЦБ в пресс-релизе несколько раз отметил возможность увеличения дезинфляционных рисков, в том числе из-за эпидемии.> Ослабление рубля в текущем году, по расчетам ЦБ, который оценивает эффект переноса на уровне 0,05-0,06, должно было бы добавить к инфляции около 1%. Но, похоже, большая часть этого потенциального роста будет компенсирована ухудшением экономической ситуации. В целом ослабление рубля, по мнению регулятора, усилило краткосрочные инфляционные риски.> Эльвира Набиуллина подтвердила, что, в отличие от июльского прогноза, ухудшение эпидемиологической обстановки теперь является базовым сценарием. В рамках прогноза регулятор планирует поддерживать мягкую денежно-кредитную политику в течение 2021 года. Более того, Эльвира Набиуллина допустила, что может потребоваться "более выраженная мягкая" денежно-кредитная и на более продолжительное время. На наш взгляд подобная риторика указывает на то, что ЦБ уже начинает просчитывать возможность снижения ставки до менее 4%, но при этом решение, видимо, еще не принято. > В целом решение, пресс-релиз и комментарии председателя ЦБ подкрепляют нашу точку зрения, что регулятор может возобновить снижение ставки в декабре, когда фактор американских выборов уже будет отыгран, курс рубля стабилизируется, а влияние эпидемии на экономическую активность можно будет оценить точнее.