Прогноз валютного рынка на ноябрь

Выборы в США завершились, и закладываемая в курс рубля геополитическая премия, судя по всему, уже сокращается. Если в ближайшее время прояснится ситуация вокруг итогов голосования, а глобальный фон станет более благоприятным, это создаст предпосылки для укрепления рубля до 70 за доллар к концу года. В октябре, после того как обменный курс едва не протестировал отметку 80 руб. за доллар, рублю удалось стабилизироваться и даже восстановиться до 76 за доллар, несмотря на конвертацию дивидендов в иностранную валюту. Стабилизация и восстановление были обусловлены относительно спокойным геополитическим фоном. В самом конце октября рубль резко подешевел и оставался под давлением в начале ноября, причем в какой-то момент обменный курс почти протестировал отметку 81 за доллар. Мы связываем это ослабление с беспокойством инвесторов в преддверии президентских выборов в США на фоне роста заболеваемости коронавирусом по всему миру и введения новых карантинных ограничений в Европе.Первые итоги американских выборов не дали оснований рассчитывать на "синюю волну" (т. е. победу Демократической партии как в президентской гонке, так и на выборах в Конгресс) и допускали некоторую вероятность переизбрания Дональда Трампа, что стало катализатором глобального укрепления доллара.Ближе к вечеру перспективы победы Джо Байдена стали более очевидными и рынки сейчас надеются, что он все же одержит верх в нескольких ключевых штатах (подсчет голосов еще не завершился в Пенсильвании, Северной Каролине и Джорджии), хотя и с небольшим преимуществом, которого, впрочем, должно быть достаточно для безоговорочной победы на федеральном уровне. Реакция рубля в обоих случаях была позитивной (даже когда американская валюта укреплялась на фоне растущей вероятности победы Дональда Трампа), поэтому вчера он подорожал более чем на 2% - до 77,5 за доллар. Это был лучший результат среди валют развивающихся рынков, что, вероятно, объясняется отсутствием роста напряженности в отношениях между Россией и США, которого опасались многие инвесторы. По нашему мнению, если в ближайшие несколько недель против России не будет выдвинуто новых обвинений, связанных с предполагаемым вмешательством в американские выборы (помимо частых заявлений об активности неких российских структур в киберпространстве), закладываемая в курс рубля к доллару геополитическая премия, вероятно, довольно быстро сократится. Сейчас она, по нашим оценкам, составляет приблизительно 15% (около 12 руб.). На наш взгляд, в этом случае можно ожидать укрепления рубля до 74 за доллар к концу ноября и до 70 - к концу декабря. Более того, бесспорная победа любого из двух кандидатов (переизбрание Дональда Трампа на данный момент маловероятно, но все еще возможно) должна очень позитивно повлиять на восприятие риска, поскольку снизит уровень неопределенности. В результате следует ожидать глобального ослабления доллара, а евро к концу года может подорожать до $1,21, особенно если вторая волна коронавируса в Европе пойдет на спад.Если же Джо Байден победит, но за него будет отдано не более 270 голосов выборщиков (именно на такой результат он, судя по всему, может рассчитывать на данный момент), а в Висконсине (где разрыв между двумя кандидатами очень мал) начнется пересчет бюллетеней, окончательное подведение итогов может затянуться на несколько недель. Такая политическая неопределенность, вероятно, будет весьма болезненной для финансовых рынков, особенно если ухудшится ситуация с коронавирусом. В этом случае курс рубля останется вблизи отметки 80 за доллар и, возможно, даже снова протестирует максимум текущего года - 83 за доллар, хотя мы не рассматриваем такой сценарий как базовый.