Сырьевые рынки. Нефть и золото - 16 ноября 2017

> Цены на нефть не отреагировали на сообщение Минэнерго США о росте складских запасов нефти. В первой половине вчерашней сессии январские фьючерсы Брент торговались около $61,5/барр. до выхода еженедельной статистики энергетической информации (EIA) США по товарным запасам углеводородов. Сразу после публикации на рынке были зафиксированы небольшие продажи, которые спровоцировали снижение котировок примерно на $0,25/барр., но затем фьючерсы стали вновь прибавлять в цене и поднялись до внутридневного максимума - $62,08/барр. Впрочем, во второй половине сессии удержаться выше $62/барр. им не удалось, и завершились торги на отметке $61,87/барр., т. е. за день баррель подешевел на $0,34. Вчера мы ожидали, что котировки Брент отступят немногим ниже $61/барр. после выхода статистики EIA: наш прогноз предполагал рост запасов нефти за неделю на 3 млн. барр., после того как отчет Американского института нефти (API) отразил их значительное увеличение - на 6,5 млн. барр. до 462 млн. барр. Мы по-прежнему считаем, что до конца недели котировки Брент будут консолидироваться вблизи нижней границы диапазона $61-62/барр. несмотря на то, что вчерашняя статистика EIA отразила менее значительный прирост запасов, чем мы ожидали. За неделю с 4 по 10 ноября запасы нефти увеличились на 1,85 млн. барр. до 459 млн. барр., и эти данные рынок воспринял достаточно оптимистично, поскольку представленная во вторник оценка API была еще более негативной для рынка. Росту запасов способствовали увеличение импорта на 0,5 млн. барр./сут и очередное повышение нефтедобычи в США - на этот раз на 0,025 млн. барр./сут практически до 9,65 млн. барр./сут. Стоит отметить, что свою роль в этом повышении сыграла и продолжающаяся реализация на открытом рынке нефти из стратегических запасов США. Роста объемов переработки за неделю (на 0,3 млн. барр./сут до 16,6 млн. барр./сут) и экспорта (на 0,26 млн. барр./сут до 1,13 млн. барр./сут) оказалось недостаточно, чтобы уменьшить запасы в хранилищах. Товарные запасы нефти в США по-прежнему значительно - на 60 млн. барр. - превышают средний уровень за последние пять лет. На наш взгляд, движение нефтяных котировок до конца ноября будет определять именно динамика этого показателя, поскольку нефть является единственной товарной категорией углеводородного сегмента, по которой на рынке США по-прежнему наблюдается избыток.
На первый взгляд, данные по запасам нефтепродуктов выглядят нейтральными: запасы бензина выросли на 0,9 млн. барр., а запасы дистиллятов сократились на 0,8 млн. барр. по сравнению с предыдущей неделей, при этом оба показателя остались очень близки к средним уровням за пять лет. Тем не менее мы полагаем, что в дальнейшем динамика может ухудшиться, поскольку отчет EIA указывает на недельное снижение спроса на бензин и дистилляты соответственно на 0,3 млн. барр./сут и 0,45 млн. барр./сут.
Чтобы не произошло увеличения запасов в предстоящие недели, необходимо, чтобы спрос на нефтепродукты оставался высоким, поскольку объемы переработки на НПЗ в последнее время выросли (сейчас они на 0,7 млн. барр./сут выше, чем в аналогичный период прошлого года). Однако, согласно вчерашнему отчету, спрос на бензин и дистилляты сейчас находится почти на тех же уровнях, что и годом ранее, поэтому запасы нефтепродуктов, по всей вероятности, увеличатся, что окажет сильное давление на нефтяные котировки. Кроме того, мы полагаем, что до конца недели на нефтяной рынок может испытывать умеренное давление, т. к. статистика показала, что совокупные запасы углеводородов в США (нефтепродуктов и нефти) за неделю выросли почти на 2,8 млн. барр. впервые за последние два месяца.
> Позитивная статистика в США заставила рынок золота отступить от вчерашних максимумов. Вчера золото сначала протестировало локальный максимум $1 289 за унцию в соответствии с динамикой индекса DXY (на который оказало давление укрепление евро), а затем цены пошли вниз и в конечном итоге закрепились в средней части диапазона $1 275-1 280 за унцию. Катализатором коррекции стали данные по инфляции и розничной торговле в США за октябрь, которые либо соответствовали ожиданиям, либо даже превзошли их, обеспечив некоторое восстановление доллара. Темпы базовой потребительской инфляции в США в октябре достигли 1,8% относительно уровня годичной давности (это первое повышение с начала года), приблизившись к таргетируемому Федрезервом уровню 2,0%. Оборот розничной торговли в прошлом месяце также вырос. Кроме того, вышли уточненные данные за сентябрь, которые говорят о том, что восстановительный рост розничных продаж в этом месяце (после летних ураганов) был более значительным, чем предполагалось ранее. Обнародованная вчера статистика не дает никаких оснований усомниться в том, что 13 декабря Федрезерв повысит процентную ставку на 25 б. п. Президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, который имеет право голоса в Комитете по открытым рынкам, дал понять, что у него пока нет окончательно сформировавшегося мнения, однако на декабрьское заседание комитета он пойдет с "оптимистичной" оценкой ситуации в экономике, которая, по его мнению, должна поспособствовать ускорению инфляции. Сегодня инвесторы ждут, что скажут другие представители Федрезерва после публикации вчерашней статистики. Мы, впрочем, не видим достаточно значимых факторов, которые могли бы вывести рынок золота из сформировавшегося за последнее время ценового диапазона. Сегодня этот драгметалл, по нашим оценкам, вероятнее всего, будет котироваться ближе к нижней границе диапазона $1 275-1 280 за унцию (следует отметить, что рынок уже месяц держится в коридоре $1 265-1 285 за унцию).