Сырьевые рынки - 16 января 2020

> Цены на нефть восстанавливаются после снижения под влиянием данных EIA - инвесторов обнадежило подписание торгового соглашения между США и Китаем. Сегодня утром котировки Брент колеблются ниже $64,5/барр. В центре внимания инвесторов - ежемесячный доклад МЭА, который, по нашему мнению, будет неблагоприятным. Как следствие, Брент может протестировать уровень технической поддержки, располагающийся на отметке $63,95/барр. Также на повестке дня сегодня - ИПЦ Германии и макростатистика из США, в том числе данные по розничным продажам, индекс деловой активности ФРБ Филадельфии и отчет по числу первичных обращений за пособием по безработице. > Торговая сделка между США и КНР не повлияла на рынок золота - инвесторы продолжают отдавать предпочтение защитным активам. Взятые Пекином на себя обязательства выглядят слишком амбициозными - инвесторы отнюдь не уверены, что китайская сторона сможет их выполнить, т. е. есть риск введения новых пошлин в качестве санкции на несоблюдение подписанных договоренностей. На наш взгляд, устойчивость цен на золото после подписания американо-китайских соглашений свидетельствует о том, что инвесторы уже переключили внимание с первого этапа торговой сделки (который не преподнес им сюрпризов) на второй. В связи с этим можно ожидать, что в среднесрочной перспективе котировки золота протестируют техническое сопротивление на уровне $1 565 за унцию. ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ВОССТАНАВЛИВАЮТСЯ ПОСЛЕ СНИЖЕНИЯ ПОД ВЛИЯНИЕМ ДАННЫХ EIA - ИНВЕСТОРОВ ОБНАДЕЖИЛО ПОДПИСАНИЕ ТОРГОВОГО СОГЛАШЕНИЯ МЕЖДУ США И КИТАЕМВчера в первой половине дня фьючерсы Брент на ближайший месяц котировались по $64,1-64,6 за баррель, приблизившись к верхней границе этого коридора перед публикацией ежемесячного обзора ОПЕК (вышел в 15:40 мск). Из этой публикации следует, что секретариат ОПЕК снизил на 0,12 млн барр. оценку суточного объема добычи, необходимого для поддержания баланса на нефтяном рынке в 2020 году, в соответствии с опубликованным во вторник ежемесячным прогнозом Управления энергетической информации США (EIA). Это было негативно воспринято рынком - в основном инвесторов обеспокоило то, что нефтяной картель на 0,14 млн барр. повысил оценку суточной добычи в Латинской Америке, прежде всего в связи с увеличением нефтедобычи в Гайане (плюс 0,37 млн барр./сут относительно уровня годичной давности). Авторы обзора ожидают, что в 2020 году спрос на добываемое в странах ОПЕК углеводородное сырье составит в среднем 29,47 млн барр. в сутки; для сравнения, по оценкам EIA, этот показатель составит 28,95 млн барр. в сутки. Ключевое отличие между оценками ОПЕК и EIA заключается в том, что секретариат нефтяного картеля считает декабрьский уровень добычи (28,91 млн барр. в сутки, по оценкам ОПЕК) достаточным, чтобы избежать избытка предложения в 2020 году, а по мнению экспертов EIA (которые оценивают декабрьскую добычу в 29,29 млн барр. в сутки), при добыче на уровне прошлого месяца в текущем году предложение будет выше спроса. При этом неудивительно, что секретариат ОПЕК уже не первый месяц более оптимистичен в своих прогнозах, чем EIA и Международное энергетическое агентство (МЭА). Новые оценки МЭА (которое до сих пор проявляло больше всего пессимизма) ожидаются сегодня в 12:00 мск. Перед публикацией отчета EIA баррель Брент котировался вблизи $64,2. Вышедшие вчера данные EIA зафиксировали сокращение запасов нефти в США на 2,55 млн барр. до 428,5 млн барр., что превысило консенсус-оценку Bloomberg, предполагавшую уменьшение запасов на 1,1 млн барр., и пришло в противоречие с отчетом Американского института нефти (API), в котором речь шла об увеличении показателя на 1,1 млн барр. Сокращение запасов произошло на фоне падения импорта на 0,17 млн барр./сут. до 6,55 млн барр./сут., увеличения экспорта до 3,48 млн барр./сут. и роста объемов переработки на 0,07 млн барр./сут. До 16,97 млн барр./сут. Добыча нефти в США увеличилась на 0,1 млн барр. до 13 млн барр./сут., однако этого было недостаточно для того, чтобы компенсировать падение запасов. Между тем данные по запасам нефтепродуктов оказались негативными для цен на нефть: совокупный показатель (включая нефть, но исключая стратегические резервы) повысился на 14,4 млн барр. (неделей ранее рост составил 14,7 млн барр.). Запасы бензина выросли на 6,67 млн барр. до 258,3 млн барр., дистиллятов - на 8,17 млн барр. до 147,2 млн барр. После выхода данных цена Брент упала до внутридневного минимума $63,55/барр., однако это падение было непродолжительным: сорту Брент удалось отыграть потери на фоне оптимизма, вызванного подписанием США и Китаем первого этапа торгового соглашения. Центральным пунктом сделки является обещание КНР увеличить закупки американских товаров и услуг в ближайшие два года как минимум на $200 млрд (относительно индикативного объема закупок за 2017 год, составивших $186 млрд).Эти обязательства включают в себя дополнительные поставки энергоресурсов из США на сумму $52,4 млрд. Для рынка нефти это означает, что в 2020 году ежемесячно будет закупаться в среднем 21,9 млн барр. американской нефти, а в 2021-м - 36,2 млн барр. (по оценкам Bloomberg). Это существенно больше рекордно больших закупок объемом 14,7 млн барр., которые были зафиксированы в январе 2018 года, так что инвесторы скептически оценивают способность Китая выполнить эти обещания и, как следствие, уже высказывают опасения в связи с возможными санкциями за неисполнение взятых на себя обязательств. В итоге цена мартовских контрактов Брент зафиксировалась на уровне $64,0/барр., на $0,49 ниже итоговой отметки предыдущего дня. Сегодня утром котировки Брент колеблются ниже $64,5/барр. В центре внимания инвесторов - ежемесячный доклад МЭА, который, по нашему мнению, будет неблагоприятным. Как следствие, Брент может протестировать уровень технической поддержки, располагающийся на отметке $63,95/барр. Также на повестке дня сегодня - ИПЦ Германии и макростатистика из США, в том числе данные по розничным продажам, индекс деловой активности ФРБ Филадельфии и отчет по числу первичных обращений за пособием по безработице. ТОРГОВАЯ СДЕЛКА США И КНР НЕ ПОВЛИЯЛА НА РЫНОК ЗОЛОТА - ИНВЕСТОРЫ ПРОДОЛЖАЮТ ОТДАВАТЬ ПРЕДПОЧТЕНИЕ ЗАЩИТНЫМ АКТИВАМВ начале этой неделе цена золота опустилась до $1 535 за унцию, однако затем сформировался постепенный восходящий тренд, который сохранялся и вчера. В итоге в середине дня ценовой диапазон сдвинулся с $1 545-1 550 за унцию до $1 550-1 555 за унцию. Среди вчерашних макроэкономических публикаций отметим отчет Минтруда США, который зафиксировал рост ИЦП в декабре на 0,1% (против ожидавшихся 0,2%), при том что в ноябре он не изменился. За 12 месяцев до декабря ИЦП повысился на 1,3% (что совпало с консенсус-оценкой), а его годовой рост в ноябре составил 1,1%. Мы обращаем внимание на то, что в декабре повышение стоимости товаров было компенсировано ухудшением ситуации в секторе услуг. Вчерашнему ИЦП предшествовала публикация во вторник ИПЦ, который зафиксировал лишь незначительное повышение потребительских цен в декабре. В любом случае оба индикатора указывают на то, что инфляция остается ограниченной. Это подкрепляет ожидания участников рынка, которые полагают, что Федрезерв в ближайшее время не будет повышать ставки (это окажет поддержку золоту).Главным событием для глобальных рынков вчера стало официальное подписание первого этапа американо-китайского торгового соглашения. В основу этих договоренностей положено обязательство КНР за два года увеличить импорт из США по меньшей мере на $200 млрд относительно уровня 2017 года ($186 млрд). При этом, несмотря на столь значительную уступку со стороны Пекина, первый этап соглашения не предусматривает отмены 25%-й пошлины на импорт в США китайских промышленных товаров и комплектующих для американских производителей. Именно это обстоятельство, наряду с другими, заставляет инвесторов осторожничать и продолжать вложения в защитные активы, в частности, в золото. Отметим, что, по словам главы американского Минфина Стивена Мнучина, эта пошлина может быть отменена на втором этапе торговой сделки, когда будут обсуждаться более спорные вопросы, такие как доступ к высоким технологиям и проблемы кибербезопасности. Более того, как уже отмечалось выше (в разделе, посвященном нефтяному рынку), взятые Пекином на себя обязательства выглядят слишком амбициозными - инвесторы отнюдь не уверены, что китайская сторона сможет их выполнить, т. е. есть риск введения новых пошлин в качестве санкции за несоблюдение подписанных договоренностей. Сегодня участники рынка ждут германского ИПЦ, ряда макроэкономических публикаций в США (включая данные по розничной торговле и заявкам на пособие по безработице) и индекса ФРБ Филадельфии. На наш взгляд, устойчивость цен на золото после подписания американо-китайских соглашений свидетельствует о том, что инвесторы уже переключили внимание с первого этапа торговой сделки (который не преподнес им сюрпризов) на второй. В связи с этим можно ожидать, что в среднесрочной перспективе котировки золота протестируют техническое сопротивление на уровне $1 565 за унцию