Сырьевые рынки - 16 марта 2020

> Нефть дешевеет под влиянием резких изменений в балансе спроса и предложения, несмотря на снижение ставки ФРС США и анонсированное пополнение стратегических резервов. Также важно отметить, что текущая ситуация - это не финансовый, а медицинский кризис, и это значит, что никакая финансовая поддержка на пике борьбы с коронавирусом и на фоне глобального карантина не будет стимулировать потребительский спрос, экономику и, соответственно, интерес к рискованным активам. Мы полагаем, что сегодня EIA будет прогнозировать лишь незначительный прирост добычи сланцевой нефти в апреле по сравнению с мартовским показателем, что, вероятно, окажет некоторую поддержку нефтяным котировкам и поможет цене Брент удержаться около $31/барр. до конца сегодняшних торгов. С учетом дальнейшего усиления запретов на передвижение в США и ЕС, которое окажет ощутимое негативное воздействие на цены на нефть, мы не исключаем, что котировки Брент на этой неделе могут отступить в технический диапазон $27,1-29,8/барр., а верхним уровнем сопротивления будет $34,2/барр. > Цены на золото получили неожиданную поддержку после экстренного снижения ставок ФРС США. Несмотря на то что в пятницу на рынках драгоценных металлов преобладал пессимизм, сегодня утром цены на золото стали восстанавливаться и на момент написания обзора держались около $1 540 за унцию. На текущий момент мы опасаемся продолжения негативного тренда, связанного не только с желанием инвесторов зафиксировать убытки по открытым позициям в других классах финансовых активов, но и со стремлением продать золото на фоне высокой волатильности рынков драгметаллов и повышенного интереса к покупке долларов США. В ближайшие дни наиболее важным фактором станет динамика вложений фондов ETF, которые покупали золото по ценам выше $1 600 за унцию и теперь могут начать сокращать позиции.НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ ПОД ВЛИЯНИЕМ РЕЗКИХ ИЗМЕНЕНИЙ В БАЛАНСЕ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ, НЕСМОТРЯ НА СНИЖЕНИЕ СТАВКИ ФРС США И АНОНСИРОВАННОЕ ПОПОЛНЕНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ РЕЗЕРВОВВ пятницу коррекция на нефтяном рынке, которая продолжалась всю неделю (в ее начале баррель Брент котировался по $39), приостановилась на отметке $33 за баррель. Некоторые позитивные тенденции проявились уже к середине азиатской торговой сессии, когда фьючерсы Брент оттолкнулись от уровня $33,00 за баррель, а в ходе европейских торгов они протестировали локальный максимум $36,15 за баррель. В дальнейшем до конца дня изменения на нефтяном рынке в основном соответствовали динамике основных фондовых индексов: цены на нефть колебались в диапазоне $33,00-35,20 за баррель. К концу дня котировки углеводородного сырья составили $33,85 за баррель, поднявшись на $0,63 по сравнению с итоговым уровнем четверга. Большое впечатление на нефтяной рынок произвело заявление президента США Дональда Трампа, который сообщил, что главе американского Минэнерго поручено, пользуясь "очень хорошими ценами", покупать побольше нефти для пополнения стратегического резерва страны. Отметим, что, по оценкам официальных представителей Минэнерго США, доступная емкость хранилищ стратегического резерва составляет до 77 млн барр. (всего на данный момент зарезервировано 635 млн барр.). При этом американские чиновники ничего не сообщили о сроках покупки нефти. По нашим расчетам, чтобы заполнить имеющиеся емкости в течение месяца, необходимо покупать 2,5 млн барр. в сутки - это приблизительно соответствует объему, на который собирается увеличить нефтедобычу Саудовская Аравия. Следовательно, данный фактор будет иметь позитивное значение лишь в краткосрочной перспективе, а в более долгосрочной негативно повлияет на нефтяной рынок, так как в результате пополнения стратегического резерва США резко увеличатся совокупные товарные запасы нефти и пройдет много времени, прежде чем они снова сократятся.Сегодня утром котировки Брент упали до $31,5/барр., несмотря на то что ФРС США вчера второй раз за последние две недели экстренно понизила ставку: верхняя граница ставок федеральных фондов снижена на 100 б. п. до 0,25%. Регулятор также объявил о количественном стимулировании в объеме $700 млрд и о том, что будет координировать действия с центробанками "большой семерки" и Швейцарии, чтобы поддерживать долларовую ликвидность в глобальном масштабе. Центробанки некоторых стран после этого также снизили ставки (в Гонконге и Новой Зеландии) или начали вливания ликвидности (Народный банк Китая и Резервный банк Австралии). Несмотря на эту поддержку, сегодня утром фондовые индексы и цены на нефть падают, т. к. действия регуляторов скорее обеспокоили, а не успокоили рынки. Также важно отметить, что текущая ситуация - это не финансовый, а медицинский кризис, и это значит, что никакая финансовая поддержка на пике борьбы с коронавирусом и на фоне глобального карантина не будет стимулировать потребительский спрос, экономику и, соответственно, интерес к рискованным активам. На фоне масштабных мер финансовой и монетарной поддержки интерес к рискам может повыситься только в том случае, если статистика и новости по коронавирусу станут более оптимистичными.Во второй половине дня в центре внимания будет обзор EIA по буровой активности, в котором будет содержаться прогноз по динамике добычи сланцевой нефти в США в апреле. Отметим, что в предыдущем обзоре это ведомство прогнозировало увеличение сланцевой добычи в стране в марте на 0,018 млн барр./сут до 9,175 млн барр./сут. В феврале 2019 года прогнозировался более ощутимый месячный прирост в марте - на 0,084 млн барр./сут, а прирост в течение большей части года ожидался на уровне 0,07-0,08 млн барр./сут. Такие показатели отражали оптимистичные ожидания того, что темпы прироста нефтедобычи в США замедлятся, причем эти оценки были обнародованы задолго до недавнего падения цен на нефть. В опубликованном на прошлой неделе ежемесячном отчете о перспективах рынка нефти EIA значительно пересмотрело прогноз по добыче нефти в США: теперь ожидается рост на 0,76 млн барр./сут по сравнению с тем же периодом прошлого года (месяцем ранее прогнозировался рост на 0,96 млн барр./сут), а в следующем году ведомство ожидает замедления годового прироста до 0,5 млн барр./сут. В 2020 году приблизительно 75-90% объема добычи в США захеджировано на уровнях выше текущих. Мы полагаем, что сегодня EIA будет прогнозировать лишь незначительный прирост добычи сланцевой нефти в апреле по сравнению с мартовским показателем, что, вероятно, окажет некоторую поддержку нефтяным котировкам и поможет цене Брент удержаться около $31/барр. до конца сегодняшних торгов. С учетом дальнейшего усиления запретов на передвижение в США и ЕС, которое окажет ощутимое негативное воздействие на цены на нефть, мы не исключаем, что котировки Брент на этой неделе могут отступить в технический диапазон $27,1-29,8/барр., а верхним уровнем сопротивления будет $34,2/барр. ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ПОЛУЧИЛИ НЕОЖИДАННУЮ ПОДДЕРЖКУ ПОСЛЕ ЭКСТРЕННОГО СНИЖЕНИЯ СТАВОК ФРС СШАКотировки золота в очередной раз демонстрируют крайне высокую волатильность. По итогам пятницы желтый металл потерял в цене около 3%, снизившись до $1 530 за унцию. При этом основная волна продаж пришлась по времени на американскую сессию. Так, до открытия торгов в США унция золота стоила $1 597, однако около 20:00 мск резко подешевела до $1 507. Падение происходило на фоне укрепления доллара, который в течение дня прибавил 4% (индекс Bloomberg DXY).В воскресенье вечером стало известно, что ФРС США на внеплановом заседании приняла решение снизить диапазон ставки по федеральным фондам на 1 п. п. до 0,0-0,25%. Регулятор не стал дожидаться заседания 17-18 марта, а решил действовать превентивно, параллельно объявив о целом ряде мер по стабилизации экономики (подробнее в нашем сегодняшнем обзоре валютного рынка и ставок). Действия ФРС поддержали ЦБ Японии (объявивший сегодня утром по итогам экстренного заседания о дополнительном вливании ликвидности) и Резервный банк Австралии (который анонсирует дополнительные меры в четверг). На текущий момент мы опасаемся новой волны продаж, связанной с желанием инвесторов не просто зафиксировать убытки по открытым позициям в других классах активов (акциях, облигациях, сырье), но и желанием продать золото на фоне высокой волатильности рынка и повышенного интереса к долларам США. По последним данным CFTC за неделю, завершившуюся 10 марта, хедж-фонды сократили как длинные, так и короткие позиции в золоте. Следовательно, спекулятивный интерес к данному активу начал снижаться. В ближайшие дни наиболее важным фактором станет динамика вложений фондов ETF, которые покупали золото по ценам выше $1 600 за унцию и теперь могут начать сокращать позиции. Согласно данным за 13 марта, совокупные вложения ETF в желтый металл снизились на 549 тыс. унций, или на 0,63%, что является самым значительным сокращением с января 2017 года. Несмотря на повышенную волатильность, мы подтверждаем наш прогноз, согласно которому средняя цена золота в 2020 году составит $1 560 за унцию