Денежный рынок. Еженедельный обзор - 16 июня 2020

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт к концу недели могут упасть до 4,5% на фоне ожиданий, что ЦБ снизит ключевую ставку на 100 б. п. На прошлой неделе спрос на рублевую ликвидность снизился: объем обязательных банковских резервов был ниже, чем предполагает норматив усреднения, а ставки овернайт остались на низких уровнях, поскольку рынок ожидает, что в пятницу Центробанк опустит ключевую ставку на 50-100 б. п. В последнее время усилились ожидания, что ключевая ставка будет снижена на 100 б. п., и на сегодняшнем недельном депозитном аукционе ЦБ (с лимитом 1,3 трлн руб.) спрос в два раза превысил предложение. Мы не исключаем, что в четверг - пятницу спрос банков на ликвидность может значительно снизиться, и они могут пополнить депозиты в ЦБ на 1 трлн руб. по фиксированной ставке 4,5%. На этом фоне ставки овернайт к концу недели могут упасть примерно до 4,7%. На следующей неделе, когда уже начнет действовать новая ключевая ставка, спрос на рублевую ликвидность должен вырасти, и ставки овернайт приблизятся к уровню ключевой ставки.> ОФЗ и процентные ставки: мы ожидаем, что в июне ЦБ РФ снизит ставку на 50 б. п. По нашему мнению, ключевая ставка будет снижена на 50 б. п. - до 5,0%, и при этом регулятор продемонстрирует готовность к концу сентября опустить ее до 4,0%. Для этого потребуется дважды снизить ставку на 50 б. п. - по итогам каждого из двух последующих заседаний. Завтра Минфин предложит рынку 10-летние ОФЗ-26228 (апрель 2030, 7,65%), пятилетние ОФЗ-26234 (июль 2025, 4,5%) и линкер ОФЗ-52002 (февраль 2028, 2,50%). Последний будет предложен с лимитом 10,9 млрд руб. Мы ожидаем, что в каждом номинальном выпуске будет размещено 40-60 млрд руб. Ожидания снижения реальных ставок должны способствовать размещению всего предложенного объема линкера ОФЗ-52002.