Сырьевые рынки - 16 апреля 2021

> Нефть выросла в цене благодаря оптимистичным данным из США и Китая. Сегодня помимо еженедельного отчета Baker Hughes о числе буровых установок инвесторы ожидают данных по закладкам новых домов в США за март и индекса потребительских настроений от Мичиганского университета за апрель. На наш взгляд, коррекция до $65,2-65,7 за баррель Брент по-прежнему возможна, так как в зоне $66,80-67,2 находится сильное сопротивление. Если отметка $67,2 будет преодолена, возможен рост до $67,7-68,4 за баррель.> Золото подорожало на фоне снижения доходности американских гособлигаций. Вчера золото резко поднялось в цене до $1 765 за унцию на фоне снижения доходности десятилетних гособлигаций США до 1,58%. На момент написания данного комментария золото котируется вблизи вчерашних уровней. Инвесторы ожидают публикации ИПЦ еврозоны, а также данных из США по закладкам новых домов и индекса потребительского оптимизма от Мичиганского университета. Мы полагаем, что сегодня цены на золото будут двигаться в боковом тренде в пределах $1 745-1 765 за унцию, а прорыв выше отметки $1 770 за унцию маловероятен.> Цветные металлы и МПГ дорожали в преддверии выхода данных по ВВП Китая и на фоне двухнедельной тенденции к ослаблению доллара. Алюминий вчера подорожал на 0,7%, медь - на 2,3%, цинк - на 1,5%. Платина поднялась в цене на 1,9%, палладий - на 2,4%. Годовой рост ВВП Китая составил 18,3%, что чуть ниже ожиданий. Политические события в Перу (где производится 11% мирового медного сырья) создают риск для стабильных поставок медного концентрата на мировой рынок: кандидат, прошедший во второй тур президентских выборов, обещает ужесточить налогообложение добывающей отрасли, а его партия выступает за национализацию добывающей промышленности. Второй тур президентских выборов пройдет в июне, и на фоне спекулятивных сделок, вероятно, повысится волатильность цен на медь.НЕФТЬ ВЫРОСЛА В ЦЕНЕ БЛАГОДАРЯ ОПТИМИСТИЧНЫМ ДАННЫМ ИЗ США И КИТАЯ Вчера котировки Брент колебались в диапазона $66-67/барр., приближаясь к верхней его границе во время торгов в США. По итогам сессии цена этого сорта зафиксировалась на отметке $66,94/барр., на $0,36,барр. выше итогов предыдущей сессии. Одним из основных событий для рынка стала макростатистика из США, указывающая на ускоренное восстановление национальной экономики в марте. В частности, число заявок на пособие по безработице упало до минимального уровня с начала пандемии, розничные продажи выросли, а потребление бензина в стране продолжает увеличиваться. Восстановление спроса отражает возвращение к работе целого ряда предприятий в марте, ускорение темпов вакцинации и очередные стимулирующие выплаты населению. Кроме того, объемы промышленного производства в США росли в марте максимальными темпами за восемь месяцев после сложностей с погодой в феврале. На наш взгляд, позитивная динамика в экономике США сохранится до конца 2К21 на фоне продолжающегося возобновления хозяйственной активности, а продолжение вакцинации позволяет рассчитывать на очень оптимистичную динамику поездок на автотранспорте в США летом. Вчера представитель Ирана на переговорах по ядерной программе в Вене заявил, что США необходимо четко указать, какие санкции они готовы отменить, чтобы возобновить переговоры о возвращении к обязательствам 2015 года. Пока предпринимаются попытки сгладить серьезные противоречия между сторонами, и после трех раундов встреч чуть более чем за неделю переговорщики снова встретятся в пятницу в Вене для обсуждений. Отметим, что кризис, связанный с иранской ядерной программой, усугубился в воскресенье, когда произошло нападение на ключевое обогатительное предприятие в Натанзе и Тегеран пообещал начать очистку урана до уровня 60%, что близко к показателям, требуемым для использования в военных целях. В то же время мы по-прежнему полагаем, что дипломатического урегулирования, скорее всего, удастся достичь в конце 3К21, а дополнительное предложение нефти из Ирана (1-2 млн барр./сут), скорее всего, поступит на мировой рынок в 4К21.Сегодня утром котировки Брент пытаются закрепиться выше отметки $67/барр. - инвесторы анализируют оптимистичные данные о росте ВВП Китая за 1К21 на рекордные 18,3% в годовом выражении и о розничных продажах, превысивших ожидания (при этом темпы роста промышленного производства снизились до умеренных). В марте объем переработки нефти на китайских НПЗ (КНР - крупнейший импортер углеводородного сырья) составлял 14,14 млн барр./сут, т. е. почти на 20% больше, чем за тот же месяц прошлого года, когда во всем Китае были введены карантинные меры для борьбы с коронавирусом. Мартовский показатель переработки близок к рекордным 14,26 млн барр./сут, зафиксированным по итогам ноября, и оказался чуть ниже среднего уровня за первые два месяца 2021 года. В апреле объем переработки может снизиться, т. к. на ряде частных НПЗ запланированы ремонтно-профилактические работы, однако летом мы ожидаем очередного повышения закупок нефти Китаем на фоне рекордно высоких объемов переработки, что обеспечит значительную поддержку ценам на нефть.Сегодня помимо еженедельного отчета Baker Hughes о числе буровых установок инвесторы ожидают данных по закладкам новых домов в США за март и индекса потребительских настроений от Мичиганского университета за апрель. На наш взгляд, коррекция до $65,2-65,7 за баррель Брент по-прежнему возможна, так как в зоне $66,80-67,2 находится сильное сопротивление. Если отметка $67,2 будет преодолена, возможен рост до $67,7-68,4 за баррель ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ СНИЖЕНИЯ ДОХОДНОСТИ АМЕРИКАНСКИХ ГОСОБЛИГАЦИЙВчера золото резко поднялось в цене до $1 765 за унцию на фоне снижения доходности десятилетних гособлигаций США до 1,58%. Курс евро при этом консолидировался вблизи отметки $1,197. В США вышли данные о том, что оборот розничной торговли в марте вырос на 9,8% (это лучшая динамика с мая 2020 года) и достиг нового исторического максимума, который превышает докризисный уровень на 17,1%. При этом в стране было зарегистрировано всего 576 тыс. первичных заявок на пособие по безработице, хотя консенсус-прогноз предполагал, что их число достигнет 700 тыс. Положительный эффект от столь обнадеживающей статистики лишь немного испортила информация о менее позитивной, чем ожидалось, мартовской динамике промышленного производства в США. Обычно в такой ситуации доходность облигаций растет, поскольку инвесторов начинает тревожить перспектива сворачивания программы количественного стимулирования, и это оказывает давление на рынок золота, однако в ходе вчерашних торгов доходность казначейских обязательств, вопреки этой закономерности, упала. Экономисты по-разному объясняют такое развитие событий: тем, что инвесторы продолжают закрывать короткие позиции на фоне стабилизации доходности американских гособлигаций, успешностью состоявшихся на этой неделе аукционов по размещению казначейских обязательств, повышенным спросом на такие инструменты со стороны японских инвесторов. На наш взгляд, не исключено, что это реакция трейдеров, которые начинают готовиться к ожидаемому сворачиванию программы Федрезерва по скупке облигаций. На первый взгляд, такое объяснение может показаться абсурдным - если кредитор последней инстанции ограничивает спрос на долговые инструменты, он лишает рынок облигаций своей поддержки, что теоретически должно поспособствовать росту доходности. Однако исторический опыт позволяет предположить, что это не так. В сентябре 2017 года, когда Федрезерв США готовился к сокращению своего баланса, доходность 10-летних казначейских обязательств повышалась на фоне количественного стимулирования и упала, как только соответствующая программа была свернута. В 2014 году, когда ФРС начала ограничивать объем операций по покупке долговых инструментов, доходность казначейских обязательств тоже снизилась. Доходность американских гособлигаций также упала в 2019 году, когда кредитор последней инстанции резко перешел от повышения процентных ставок к их снижению. Ее рост возобновился лишь тогда, когда Федрезерв поддержал рынок РЕПО и увеличил свои вложения. Когда доходность казначейских облигаций снижается, это оказывает весьма ощутимую поддержку рынку золота, поскольку падает уровень альтернативных издержек.На момент написания данного комментария золото котируется вблизи вчерашних уровней ($1 765 за унцию). Инвесторы ожидают публикации ИПЦ еврозоны, а также данных из США по закладкам новых домов и индекса потребительского оптимизма от Мичиганского университета. Мы полагаем, что сегодня цены на золото будут двигаться в боковом тренде в пределах $1 745-1 765 за унцию, а прорыв выше отметки $1 770 за унцию маловероятен , ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ И МПГ ДОРОЖАЛИ В ПРЕДДВЕРИИ ВЫХОДА ДАННЫХ ПО ВВП КИТАЯ И НА ФОНЕ ДВУХНЕДЕЛЬНОЙ ТЕНДЕНЦИИ К ОСЛАБЛЕНИЮ ДОЛЛАРААлюминий вчера подорожал на 0,7% до $2 339/т, медь - на 2,3% до $9 284/т, цинк - на 1,5% до $2 865/т. Платина выросла в цене на 1,9% до $1 198 за унцию, а палладий - на 2,4% до $2 740 за унцию. Котировки металлов повышались в преддверии выхода в Китае макростатистики за 1К21 и на фоне двухнедельной тенденции к ослаблению доллара против мировых валют.В Китае вышли предварительные макроэкономические данные: ВВП в 1К21 вырос на 18,3% относительно 1К20 и на 10,3% - по сравнению с 1К19. Результаты были незначительно ниже консенсус-прогноза Bloomberg (18,5%). Национальное бюро статистики Китая еще не опубликовало данные по динамике промышленного производства в натуральном выражении, которые представляют интерес для рынков металлов.Политические события в Перу (страна производит 11% мирового медного сырья) создают риск для стабильных поставок медного концентрата на мировой рынок. В Перу проходят президентские выборы: во второй тур вышел школьный учитель Педро Кастильо, обещающий изменить функционирование добывающей промышленности в стране. Он хочет повысить налоги на добывающую отрасль, а его партия "Свободное Перу" выступает за национализацию добывающей промышленности. Перу занимает второе место в мире по производству медного концентрата. Если в стране неожиданно повысят налоги на добычу или национализируют горнодобывающие предприятия, цены на медь в мире окажутся под сильным давлением и начнут расти. Второй тур президентских выборов пройдет в июне, и на фоне спекулятивных сделок, вероятно, повысится волатильность цен на медь