Сырьевые рынки - 16 декабря 2021

> Нефть подорожала после публикации данных EIA и итогов заседания ФРС. Сегодня утром котировки Брент колеблются у отметки $74,5/барр., инвесторы ждут решений Банка Англии и ЕЦБ по процентным ставкам, а также данных из США по заявкам на пособие по безработице за неделю и по промышленному производству за ноябрь. На наш взгляд, несмотря на усиление спроса на риск, сегодня нефть не поднимется выше $75,4/барр., так как в центре внимания вновь может оказаться ухудшение ситуации с коронавирусом (рост заболеваемости продолжается).> Рынок золота позитивно отреагировал на ужесточение позиции ФРС. В среду котировки золота выросли с $1 770 за унцию до $1 780 за унцию, в то время как доходность 10-летних гособлигаций США повысилась с 1,44% до 1,46%. На момент подготовки данного комментария золото котируется вблизи $1 785 за унцию. Сегодня инвесторы ждут результатов заседания ЕЦБ и большого объема макро статистики. Мы полагаем, что сегодня котировки золота проверят на прочность уровень поддержки $1 775 за унцию.> Рынок металлов восстанавливается после падения днем ранее; железная руда продолжает дорожать. Котировки цветных металлов снизились на фоне слабой статистики из Китая и жесткой позиции ФРС. В четверг утром рынок металлов восстанавливается, т. к. итоги заседания ФРС были во многом учтены в котировках заранее. Рост цен на железную руду не прекращается из-за возможного увеличения производства стали в Китае в декабре.НЕФТЬ ПОДОРОЖАЛА ПОСЛЕ ПУБЛИКАЦИИ ДАННЫХ EIA И ИТОГОВ ЗАСЕДАНИЯ ФРСВчера баррель Брент поднялся в цене с $72,5 до $74,6 - данные Управления энергетической информации США (EIA) показали значительное снижение складских запасов нефти и нефтепродуктов, а ужесточение риторики Федрезерва вызвало рост на финансовых рынках, так как было воспринято как знак, что регулятор сумеет замедлить инфляцию, не помешав росту экономики. В среду ближайшие фьючерсы Брент завершили день на уровне $73,88/барр., на $0,18/барр. выше, чем во вторник. Запасы нефти в США на прошлой неделе сильно сократились, на 4,58 млн барр. до 428,3 млн барр., прежде всего на побережье Мексиканского залива, где расположены основные терминалы для экспорта нефти. Объемы экспорта вновь превысили 3 млн барр/сут, т. к. трейдеры выводят нефть из страны, чтобы минимизировать налог на товарные запасы по состоянию на конец года. Нефтедобыча стабилизировалась на уровне 11,7 млн барр./сут, показатель добычи в Пермском бассейне (крупнейшем по добыче сланцевой нефти) в декабре составит, как ожидается, в среднем 5 млн барр./сут, что соответствует уровням до начала пандемии. Спрос на нефтепродукты в США (бензин, дизель, авиационное и другие виды топлива) на прошлой неделе увеличился до рекордных 23,2 млн барр./ сут. Жизнь постепенно возвращается в нормальное русло по мере восстановления экономической активности. Спрос на дистилляты оказался максимальным с января 2003 года, что привело к сокращению их запасов на 2,85 млн барр. за прошлую неделю. Запасы бензина сократились на 0,72 млн барр. Спрос на бензин (на основе четырехнедельного среднего значения) превысил показатель 2019 года, а с коррекцией на сезонные факторы - среднее значение за пять лет. На фоне восстановления спроса на авиационное топливо его запасы сократились до минимума с 2014 года, т. к. НПЗ отдают предпочтение производству дистиллятов перед авиационным топливом. Сильно упали совокупные запасы нефти и всех нефтепродуктов без учета стратегических резервов - на 15,87 млн барр. ФРС США по итогам заседания заявила об удвоении темпов сворачивания стимулирующих мер до 30 млрд в месяц. Судя по "точечному графику", руководство Федрезерва в 2022 году ожидает три повышения ставки по 0,25 п. п., еще три в 2023 году и два в 2024 году. ФРС отметила риски для экономики, связанные с омикрон-штаммом коронавируса. Реакция рынка на итоги заседания ФРС отражает улучшение настроений инвесторов после прояснения перспектив денежно-кредитной политики. Рынки удовлетворены тем, что в ФРС знают о рисках инфляции и реагируют на них. Тем не менее первоначальная реакция рынка не обязательно продлится долго. Для окончательных выводов, возможно, понадобится больше времени, прежде всего из-за рисков для экономики, связанных с омикрон-штаммом, которые могут перевесить эффект от ужесточения денежно-кредитной политики. Сегодня утром котировки Брент колеблются у отметки $74,5/барр., инвесторы ждут решений Банка Англии и ЕЦБ по процентным ставкам, а также данных из США по заявкам на пособие по безработице за неделю и по промышленному производству за ноябрь. На наш взгляд, несмотря на усиление спроса на риск, сегодня нефть не поднимется выше $75,4/барр., так как в центре внимания вновь может оказаться ухудшение ситуации с коронавирусом (рост заболеваемости продолжается). Власти самого густонаселенного штата Австралии сообщили в четверг о рекордном росте ежедневных показателей инфицирования COVID-19 в регионе на фоне отмены ограничительных мер. Новая Зеландия и Индонезия сообщили о первых случаях инфицирования омикрон-штаммом коронавируса. Власти Южной Кореи борются с рекордным всплеском заболеваемости и вводят ограничения на массовые собрания. Жителям Канады рекомендуется избегать поездок без крайней необходимости, чтобы сдержать распространение омикрон-штамма коронавируса. Из-за нового штамма ежедневные показатели инфицирования в Великобритании увеличились до рекордных значений, и власти страны ожидают резкого роста госпитализаций в праздничные дни. В США число случае инфицирования с конца октября подскочило на 60% примерно до 120 000 за день в среднем. РЫНОК ЗОЛОТА ПОЗИТИВНО ОТРЕАГИРОВАЛ НА УЖЕСТОЧЕНИЕ ПОЗИЦИИ ФРСВ среду котировки золота выросли с $1 770 за унцию до $1 780 за унцию, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США повысилась с 1,44% до 1,46%. Пара EUR/USD выросла с 1,126 до 1,129, что оказало поддержку рынку золота. Все внимание инвесторов вчера было направлено на заседание Федрезерва, итоги которого оказались не такими жесткими, как ожидалось. Объем сокращения покупки активов был удвоен - с $15 млрд до $30 млрд в месяц; как и ожидалось, при таких темпах покупки прекратятся в марте 2022 года. Судя по "точечному графику", Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США ожидает, что в следующем году процентная ставка будет повышаться три раза по 0,25 п. п. К другим важным сигналам можно отнести экономические прогнозы и инфляционные ожидания: ФРС ожидает, что инфляционное давление ослабнет в 2022 году, а годовые темпы роста дефлятора расходов на личное потребление (PCE) до конца следующего года сократятся до 2,6% с 5,3% в этом году, тогда как ВВП вырастет на 4%. В ходе пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл не стал давать дополнительных сигналов о дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики, его риторика была умеренно жесткой. Он отметил, что ускорение инфляции будет более продолжительным и масштабным, но заявил, что в следующем году инфляция замедлится и приблизится к долгосрочному целевому уровню 2%. Кроме того, он отметил, что рынок труда пока не достиг уровня оптимальной занятости. Этот комментарий показывает, что ФРС не стремится к немедленному ужесточению денежно-кредитных условий, реагируя на инфляционное давление, и предпочитает мягкую корректировку параметров денежно-кредитной политики. Итоги заседания ФРС оказали поддержку рынку золота, т. к. исчезла неопределенность относительно дальнейших действия регулятора. Росту цен на золото способствовало также ослабление доллара. Что касается опубликованной статистики, розничные продажи в США увеличились в ноябре на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем (ожидалось 0,8%), что также оказало поддержку рынку золота. В четверг утром во время азиатской сессии золото котировалось вблизи $1 785 за унцию. Сегодня инвесторы ждут результатов заседания ЕЦБ и пресс-конференции его президента Кристин Лагард. Календарь макроэкономической статистики достаточно насыщен: в еврозоне выйдут индексы деловой активности (PMI) от Markit за декабрь, в США - индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии за декабрь, данные по числу выданных разрешений на строительство и закладкам домов за ноябрь. Вчерашний рост на рынке золота может оказаться непродолжительным, если позиция ЕЦБ останется мягкой, а инвесторы начнут анализировать последние заявления прогнозы ФРС, в то время как экономические условия в США, вероятно, будут способствовать уверенному восстановлению экономики. Мы полагаем, что сегодня котировки золота проверят на прочность уровень поддержки $1 775 за унцию РЫНОК МЕТАЛЛОВ ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ ПОСЛЕ ПАДЕНИЯ ДНЕМ РАНЕЕ; ЖЕЛЕЗНАЯ РУДА ПРОДОЛЖАЕТ ДОРОЖАТЬЦветные металлы в среду снизились в цене. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) упали в цене на 2,26% ($212) до $9 200 за тонну, цены на алюминий снизились на 1,20% ($32) до $2 597 за тонну, никель - на 1,89% ($369) до $19 116 за тонну, цинк подешевел на 1,00% ($33) до $3 272 за тонну. В первой половине дня в среду цветные металлы снизились в цене на фоне слабой статистики из Китая: экономический рост в этой стране, которая является крупнейшим потребителем металлов, по-прежнему замедляется, и в связи с этим могут потребоваться дополнительные бюджетные и денежно-кредитные меры стимулирования. Во второй половине дня цены на металлы колебались в рамках сложившегося диапазона, инвесторы ожидали результатов заседания ФРС. По итогам заседания позиция регулятора существенно ужесточилась, что привело к падению цен на металлы ближе к концу дня. Тем не менее ужесточение позиции ФРС оказалось во многом ожидаемым и было заранее учтено в некоторой степени в котировках цветных металлов. В четверг утром рынок цветных металлов восстанавливается, цены возвращаются к техническим уровням, где они находились продолжительное время до этого. Дефицит предложения металлов, вероятно, поддержит цены на текущих уровнях. Фьючерсы на железную руду в среду выросли на фоне признаков потенциального увеличения производства стали в Китае в декабре. В последнем месяце года оно обычно растет, тогда как в ноябре - снижается. На сей раз помесячный рост производства стали окажется более заметным, чем обычно, т. к. металлургические компании в период с сентября по ноябрь, похоже, чрезмерно сократили выпуск продукции. Цель китайских властей удержать объемы производства стали ниже прошлогодних уровней уже более чем достигнута. По данным China Iron & Steel Association, производство стали за первую декаду декабря увеличилось на 12% по сравнению с тем же периодом в ноябре, и это усиливает спрос на железную руду. Тем не менее начинается период жестких ограничений на производство стали в Китае (ранее мы уже упоминали об этом), который продлится до конца 1К22, что, вероятно, окажет давление на котировки железной руды в среднесрочной перспективе. С другой стороны, более благоприятная политика китайских властей удержит цены на железную руду от сильного падения