Сырьевые рынки. Нефть и золото - 17 ноября 2017

> Цена на нефть снижается, инвесторы анализируют комментарии Халида аль-Фалиха и ждут данных по буровым установкам. В начале вчерашних торгов январские фьючерсы Брент подорожали до $62,14/барр., а затем стали отступать. Во второй половине торгов они попытались наверстать упущенное, но неудачно. Впрочем, котировкам все же удалось удержаться выше $61/барр., и биржевая сессия завершилась на уровне $61,36/барр., что на $0,51/барр. ниже уровней среды. Большую часть дня котировки пытались удержать позиции, после того как данные Управления энергетической информации (EIA) США отразили повышение вероятности роста товарных запасов в ближайшем будущем и вновь подтвердили неумолимый рост нефтедобычи в США, причем оба эти фактора вызвали определенный пессимизм на рынке (более подробно см. наш вчерашний обзор). Сегодня мы ожидаем, что давление на нефтяные котировки сохранится, поскольку с учетом вчерашних комментариев министра энергетики Саудовской Аравии у инвесторов нет уверенности относительно исхода предстоящего саммита ОПЕК. Во второй половине дня инвесторы будут ждать статистику Baker Hughes по числу действующих буровых установок, которая выйдет в 21:00 по московскому времени. С августа темпы ввода новых буровых установок начали замедляться, однако в минувшую пятницу эта тенденция прервалась: по сообщению Baker Hughes, за отчетную неделю было введено в эксплуатацию девять единиц, что сразу негативно повлияло на нефтяные котировки. Сегодняшние данные, вероятно, вновь отразят увеличение числа действующих установок. Следует отметить, что, согласно свежему отчету EIA о буровой активности, в декабре добыча трудноизвлекаемой нефти в США вновь вырастет. Учитывая сказанное выше, мы полагаем, что сегодня котировки фьючерсов Брент ближайшего месяца поставки, вероятно, отступят ниже $61/барр.
Вчера министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих выступил на климатической конференции ООН. На наш взгляд, его комментарии подтверждают обоснованность нашего предположения, что едва ли можно ожидать решения о пролонгации действующих соглашений об ограничении нефтедобычи до конца 2018 года (мы изложили эту точку зрения в нашем недавнем обзоре Oil Price Fundamentals, который сейчас доступен на английском языке). На такой сценарий (продление договоренностей до конца 2018 года) многие участники нефтяного рынка сделали ставку в начале ноября; если же нефтедобывающие страны договорятся о менее значительном продлении обязательств, это может спровоцировать коррекцию и падение котировок Брент ниже $60 за баррель. Саудовский министр вчера неоднократно дал понять, что ОПЕК хочет избежать рыночных потрясений, в частности связанных с возможным дефицитом предложения и ростом цен.
По нашему мнению, если соглашение будет в ноябре пролонгировано до конца 2018 года, это приведет именно к дефициту предложения во второй половине будущего года (если ориентироваться на недавно обнародованный картелем прогноз динамики спроса - ОПЕК полагает, что спрос будет не ниже, чем в текущем году, в то время как избыток предложения уже заметно сократился). Еще важнее то, что такая пролонгация надолго лишит ОПЕК возможности контролировать ситуацию. При этом слова саудовского министра о том, что "некоторая пролонгация", возможно, все же будет согласована 30 ноября, свидетельствуют о готовности картеля к постепенному продлению срока действия ограничений (если это потребуется). Такое развитие событий на какое-то время обеспечит преимущество тем участникам рынка, которые играют на понижение.
> Цены на золото пошли вверх после вчерашней спокойной сессии. Вчера в течение дня торги на рынке золота проходили в диапазоне $1 275-1 280 за унцию, все ключевые индикаторы, с которыми сильно коррелируют котировки золота, также оставались в боковом тренде. Продвижение налоговой реформы в США по-прежнему было в центре внимания, и этот фактор оказывал поддержку доллару. Палата представителей Конгресса США минувшей ночью одобрила законопроект о налоговой реформе, который предполагает снижение ставки налога на прибыль корпораций. Это было воспринято как положительное событие для сторонников реформы и для курса доллара. Вместе с тем мы не думаем, что американская валюта получит очень сильную поддержку на фоне новостей о налоговой реформе, поскольку одобрение аналогичного законопроекта в Сенате будет более проблематично. Наши аналитики валютного рынка считают, что сделать это до конца года будет непросто. Если же такой сценарий будет реализован, это может обеспечить существенный дополнительный потенциал укрепления доллара США в конце года, что окажет давление на рынок золота. Что касается более краткосрочных перспектив, то сегодня значимых для рынка публикаций будет сравнительно мало (главное событие дня ожидается в Европе, им станет выступление президента ЕЦБ Марио Драги в 11:30 мск), и сильные катализаторы вряд ли появятся. Снижение индекса DXY обеспечило премию за неопределенность в цене золота, поскольку на первый план снова вышли новости о расследовании предполагаемых связей Дональда Трампа с Россией во время предвыборной кампании. Мы полагаем, что цены на золото сохранят утренний импульс к росту выше отметки $1,280 за унцию и завершат неделю около этого уровня.