Сырьевые рынки - 17 сентября 2020

> Нефть начала дешеветь перед заседанием министерского комитета ОПЕК+. Сегодня в центре внимания нефтяного рынка будут заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+, которое пройдет в формате видеоконференции, а также последующие комментарии министров энергетики отдельных стран. Многих участников рынка интересует, увеличит ли снова Саудовская Аравия сокращение добычи или, возможно, ОПЕК+ даже вернется к первому этапу соглашения после недавнего падения котировок Брент ниже $40/барр. Однако мы считаем, что сегодня такие сценарии не будут обсуждаться. Скорее всего, участники заседания сосредоточатся на том, насколько дисциплинированно выполняются условия соглашения ОПЕК+. На наш взгляд, после того как Брент не удалось пробить сопротивление на отметке $42,4/барр., котировки, скорее всего, продолжат снижаться к уровню технической поддержки $41,2/барр., т. к. комментарии ОПЕК+, вероятно, не вселят оптимизма в участников рынка, а в Мексиканском заливе идет подготовка к возобновлению добычи после урагана "Салли". > Цены на золото снизились на фоне комментариев ФРС США. Сегодня инвесторы на рынке золота в основном будут анализировать макростатистику, которая выходит в США (данные по разрешениям на строительство, закладкам новых домов, заявкам на пособие по безработице, а также индекс деловой активности ФРБ Филадельфии). Дальнейшая динамика цен на золото будет зависеть от того, насколько эти данные разойдутся с прогнозами. Судя по техническим факторам, сегодня котировки золота, скорее всего, снизятся в диапазон $1 906 - 1 927 за унцию, после того как утром была пробита поддержка на уровне $1 940 за унцию.НЕФТЬ НАЧАЛА ДЕШЕВЕТЬ ПЕРЕД ЗАСЕДАНИЕМ МИНИСТЕРСКОГО КОМИТЕТА ОПЕК+Вчера перед выходом отчета Управления энергетической информации США (EIA) по товарным запасам углеводородов нефть Брент торговалась около $41,5/барр. До этого котировки выросли почти на $1/барр., т. к. инвесторы проигнорировали разочаровывающие данные по розничным продажам в США (в августе они увеличились лишь на 0,6% относительно июля, тогда как прогнозировался рост на 1%). Отметим, что динамика розничных продаж ухудшилась по сравнению с началом лета, когда были смягчены карантинные ограничения. На долю розничных продаж приходится значительная часть потребительских расходов, которые примерно на две трети обеспечивают экономическую активность в США. С одной стороны представленные данные говорят об увеличении расходов населения на моторное топливо: в августе американцы тратили на АЗС на 0,4% больше, чем месяцем ранее. Однако с другой стороны, это в основном отражает повышение цен на бензин. Хотя они сейчас намного ниже уровней годичной давности, спрос остается вялым из-за сохраняющихся экономических ограничений и того, что десятки миллионов людей работают из дома.Согласно представленным вчера данным EIA, запасы нефти в хранилищах США сократились на 4,39 млн барр. до 496 млн барр. Это произошло на фоне сокращения суточного импорта на 0,41 млн барр. до 5 млн барр. и значительного увеличения нефтепереработки - на 0,7 млн барр./сут до 13,49 млн барр./сут. (т. к. в Мексиканском заливе возвращаются к работе НПЗ, остановленные из-за урагана "Лаура"). Снижению запасов не помешали рост нефтедобычи на 0,9 млн барр./сут до 10,9 млн барр./сут (на фоне восстановления глубоководной добычи в Мексиканском заливе после урагана) и уменьшение экспорта на 0,35 млн барр./сут до 2,6 млн барр./сут. Запасы нефти в Кушинге (хабе поставок WTI) сократились на 0,07 млн барр. до 54,28 млн барр. При этом данные EIA по нефтепродуктам в основном были пессимистичными: запасы бензина снизились всего на 0,38 млн барр. до 231.5 млн барр., а запасы дистиллятов выросли на 3,46 млн барр. до 179,3 млн барр. Совокупные запасы нефти и нефтепродуктов (без учета стратегического резерва) повысились впервые с июля - на 4,3 млн барр. Помимо выросших запасов дистиллятов этому способствовало увеличение запасов в категории "прочие нефтепродукты" (на 6,5 млн барр.). После публикации данных EIA котировки Брент нацелились на $42,5/барр., т. к. сокращение запасов нефти вселило в инвесторов уверенность в том, что избыток запасов уменьшается на фоне нормализации спроса. Однако стоит отметить, что скользящая средняя спроса на бензин осталась без изменений, несмотря на длинные выходные, когда в США отмечали День труда, и спрос на моторное топливо должен был повыситься.Сегодня в центре внимания нефтяного рынка будут заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+, которое пройдет в формате видеоконференции, а также последующие комментарии министров энергетики отдельных стран. Многих участников рынка интересует, увеличит ли снова Саудовская Аравия сокращение добычи или, возможно, группа даже вернется к первому этапу соглашения ОПЕК+ после недавнего падения котировок Брент ниже $40/барр. Однако мы считаем, что сегодня такие сценарии не будут обсуждаться. Скорее всего, участники заседания сфокусируют внимание на том, насколько дисциплинированно выполняют условия соглашения такие страны, как Нигерия, Ирак и ОАЭ. По нашему мнению, Саудовская Аравия уверена, что с октября дисциплина повысится, и это приведет к частичному сокращению избыточных запасов в странах Персидского залива и Азиатско-Тихоокеанского региона. На наш взгляд, после того как Брент не удалось пробить сопротивление на отметке $42,4/барр., котировки, скорее всего, продолжат снижаться к уровню технической поддержки $41,2/барр., т. к. комментарии ОПЕК+, вероятно, не вселят оптимизма в участников рынка, а в Мексиканском заливе идет подготовка к возобновлению добычи после урагана "Салли". В США выходят данные по разрешениям на строительство, закладкам новых домов, заявкам на пособие по безработице, а также индекс деловой активности ФРБ Филадельфии.ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО СНИЗИЛИСЬ НА ФОНЕ КОММЕНТАРИЕВ ФРС СШАВчера в первой половине дня золото подорожало почти на $22 за унцию до $1 973 за унцию, т. к. инвесторы учитывали в котировках ожидания, что ФРС США выступит с мягкой риторикой. Участники рынка полагали, что регулятор просигнализирует о сохранении ставок около нуля в ближайшие годы, т.к. экономика США продолжает восстанавливаться после эпидемии коронавируса. Председатель ФРС США Джером Пауэлл пессимистично прокомментировал перспективы экономики США (а значит, и глобальной экономики) без новых финансовых стимулов, подчеркнув при этом, что в ближайшие годы Федрезерв будет проводить максимально мягкую политику (это уже было учтено в котировках). Он дал понять, что в следующие три года ставки останутся без изменения и напомнил, что ранее регулятор уже объявил о смягчении контроля за инфляцией. Для инвесторов, видимо, более значимой оказалась первая часть его заявления, которая касалась перспектив экономики, и в результате доходность долгосрочных гособлигаций США начала расти. Доходность 10- и 30-летних КО США во время пресс-конференции главы ФРС достигла дневных максимумов на уровнях соответственно 0,70% и 1.46%, а доллар укрепился (сегодня утром пара EUR/USD котируется ниже 1,175, тогда как во вторник ее курс почти достигал 1,19). Обычно такое повышение доходности КО США и укрепление доллара оказывают давление на котировки золота, и вчерашняя ситуация не стала исключением из этого правила: сегодня утром цены на золото на короткое время упали ниже $1 940 за унцию. На наш взгляд, такая коррекция, вероятнее всего, будет кратковременной - в более долгосрочной перспективе последние решения ФРС США обеспечат рост цен на золото, особенно с учетом того, что американский регулятор намерен оставить процентные ставки вблизи нулевой отметки более чем на три года. По нашему мнению, для рынка золота особенно актуально то, что ФРС готова повысить ставки только если инфляция превысит 2% при максимальном уровне занятости. Обеспечить оба эти условия, на наш взгляд, будет непросто, так что низкие процентные ставки сохранятся еще долгое время. Не исключено, что повторится ситуация, наблюдавшаяся с конца 2008 до конца 2015 года, когда Федрезерв удерживал ставку на исключительно низком уровне в течение семи лет. Тогда это обеспечило устойчиво высокие цены на золото в течение довольно продолжительного периода: в 2011 году они достигли максимумов, на которых продержались до 2020 года.Сегодня инвесторы на рынке золота в основном будут анализировать макростатистику, которая выходит в США (данные по разрешениям на строительство, закладкам новых домов, заявкам на пособие по безработице, а также индекс деловой активности ФРБ Филадельфии). Дальнейшая динамика цен на золото будет зависеть от того, насколько эти данные разойдутся с прогнозами. Судя по техническим факторам, сегодня котировки золота, скорее всего, снизятся в диапазон $1 906 - 1 927 за унцию, после того как утром была пробита поддержка на уровне $1 940 за унцию.