Сырьевые рынки - 17 февраля 2021

> Цены на нефть держатся около недавних максимумов при еще большем сокращении добычи в США. Сегодня утром фьючерсы Брент торгуются вблизи вчерашних максимумов: в США усиливается энергетический кризис, из-за морозов уже приостановлено более 3,5 млн барр./сут добывающих мощностей. Сегодня инвесторы ждут январских данных по обороту розничной торговли и ИЦП в США, а также еженедельной статистики Американского института нефти (API) по товарным запасам углеводородов (она выходит поздно вечером). При этом котировкам Брент в последние дни не удалось пробить сопротивление $63,9/барр., так что возможна коррекция к диапазону $61,7-62,2/барр. Однако мы ожидаем, что сегодня котировки скорее попытаются преодолеть указанный уровень сопротивления.> Золото подешевело, т. к. доходности КО США выросли на фоне ожиданий, что инфляция ускорится; в центре внимания протокол ФРС. Сегодня в центре внимания будет протокол последнего заседания ФРС США - ожидается, что этот документ дополнительно прояснит, как долго регулятор намерен сохранять ультрамягкую монетарную политику. Кроме того, сегодня в США выйдут данные по розничным продажам за январь, по промышленному производству и заявкам на ипотечное кредитование, а также индекс цен производителей. Мы полагаем, что падение цен на золото продолжится, т. к. линии 50-дневного и 200-дневного скользящего среднего пересеклись, сформировав фигуру, известную в теханализе как "крест смерти". Следующая поддержка расположена на $1 783 за унцию, и мы не исключаем, что рынок протестирует ее уже сегодня.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ОСТАЮТСЯ ОКОЛО НЕДАВНИХ МАКСИМУМОВ ПРИ ЕЩЕ БОЛЬШЕМ СОКРАЩЕНИИ ДОБЫЧИ В СШАКотировки нефтяных фьючерсов ближайшего месяца поставки, утром во вторник державшиеся выше $63,5/барр., к середине дня снизились до $63/барр., но в часы торгов в США снова вернулись к $63,5/барр. Цена Брент была зафиксирована на уровне $63,35/барр., на $0,05/барр. выше, чем днем ранее. Энергетический кризис в США по-прежнему в центре внимания рынка: как сообщает Bloomberg со ссылкой на трейдеров и руководство компаний, из-за морозов приостановлено более 3,5 млн барр./сут добывающих мощностей. При этом, по оценкам Energy Aspects, совокупное сокращение добычи в феврале может составить 0,7 млн барр./сут, а в случае значительных повреждений - и больше. Ожидается, что в районе формации Permian Basin (крупнейший в США регион добычи сланцевой нефти, который дает около 4,3 млн барр./сут) температура поднимется выше нуля только к концу выходных, а добычу удастся восстановить до базовых уровней, предшествовавших приостановке, приблизительно к 22 февраля. Опубликованный вчера отчет Управления энергетической информации США (EIA) по продуктивности бурения показал, что, по оценкам агентства, в марте добыча трудноизвлекаемой нефти в США упадет на 0,077 млн барр./сут относительно февраля, до 7,504 млн барр./сут. EIA ожидает, что совокупная добыча в США сократится пятый месяц подряд, хотя с октября число активных нефтяных буровых установок постепенно увеличивается на фоне восстановления цен на нефть. Кроме того, инвесторы требуют от компаний сократить долговую нагрузку, и потому последние предпочитают не спешить с бурением новых скважин.Когда нормализуется добыча в Permian Basin, пока неясно, так что объемы приостановленных мощностей в США в итоге могут оказаться еще больше. На наш взгляд, восстановления добычи в значимых объемах можно ожидать не ранее этих выходных, поскольку производители смогут возобновить ее только после того, как трубопроводы снова заработают на полную мощность, а цены на электроэнергию нормализуются. При этом сокращение спроса на нефть со стороны сегмента нефтепереработки, видимо, будет более значительным, чем падение добычи: по оценкам Reuters, из-за рекордных холодов были остановлены перерабатывающие мощности объемом примерно 4 млн барр./сут, т. е. более 20% перерабатывающих активов страны. Это приведет к сокращению экспорта нефтепродуктов из США и уменьшит их избыточное предложение на рынках в Атлантическом бассейне, а также поддержит крек-спреды нефтепродуктов, во многом по аналогии с ситуацией после урагана "Харви" (перебои с электроэнергией на пике были вдвое масштабнее, чем во время этого урагана), хотя ожидается, что сейчас отключение энергоснабжения будет не столь длительным, как тогда. К марту запасы бензина в СЩА, возможно, упадут на 20 млн барр., что предвещает высокий спрос на бензин в весенне-летний сезон (и, соответственно, повышение маржи переработки). Ребалансировка рынка нефтепродуктов должна ускориться, т. к. запасы нефтепродуктов будут снижаться из-за ограничения поставок по указанным причинам, и нормализация рынка произойдет еще до полного восстановления глобального спроса на фоне масштабной вакцинации.Сегодня утром котировки Брент ненадолго отступили до $62,7/барр. на фоне укрепления доллара, небольшого снижения глобальных фондовых индексов с достигнутых ранее максимумов и сообщений о том, что в Норвегии (которая является крупнейшем производителем нефти и газа в Западной Европе) удалось предотвратить забастовку и закрытие крупнейших месторождений. На момент написания этого обзора цена Брент вернулась к $63,5/барр. Сегодня инвесторы ждут январских данных по обороту розничной торговли и ИЦП в США, а также еженедельной статистики Американского института нефти (API) по товарным запасам углеводородов (она выходит поздно вечером). При этом котировкам Брент за последние дни не удалось пробить сопротивление $63,9/барр., так что возможна коррекция к диапазону $61,7-62,2/барр. Однако мы ожидаем, что сегодня котировки скорее попытаются преодолеть указанный уровень сопротивления.ЗОЛОТО ПОДЕШЕВЕЛО, Т. К. ДОХОДНОСТИ КО США ВЫРОСЛИ НА ФОНЕ ОЖИДАНИЙ, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ УСКОРИТСЯ; В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ ПРОТОКОЛ ФРСВчера в первой половине дня золото торговалось в диапазоне $1 820 - 1 825 за унцию, а затем котировки начали снижаться, и в начале торгов в США отступили до уровня $1 790 за унцию, который оказался довольно прочным. На короткое время ценам даже удалось подняться до $1 815, но затем они вернулись к $1 790 за унцию. Вчера на котировки желтого металла влияли два фактора: во-первых, разворот пары EUR/USD (после достижения максимума 1,217 она упала ниже 1,210), а во-вторых - резкий рост доходности 10-летних гособлигаций США (она почти достигла годового максимума 1,3%). Реальная доходность 10-летних КО США (она учитывает поправку на инфляцию и считается очищенным индикатором перспектив роста) поднялась с минус 1% до минус 0,93% - самого высокого уровня примерно за месяц.Повышению доходности 10-летних КО США способствует то, что инвесторы уже в ближайшие недели ожидают значительных денежных вливаний в американскую экономику - в соответствии с поддержанной президентом Джо Байденом программой бюджетного стимулирования на сумму $1,9 трлн, в том числе в виде прямых выплат населению. Кроме того, рост цен на энергоносители усиливает инфляционные ожидания, и на этом фоне участники рынка начинают делать ставку на ужесточение денежно-кредитной политики в долгосрочной перспективе. При этом заболеваемость коронавирусом в США снижается пятую неделю подряд, а число вакцинированных растет (на данный момент уже привито около 16% американцев, и призывы к смягчению карантинных ограничений звучат все более настоятельно). Все это внушает инвесторам дополнительную уверенность в том, что в 2021 году можно ожидать значительного восстановления экономики США. Отметим также, что в Евросоюзе вакцинация продвигается гораздо медленнее - охват населения составляет всего 5%. Сегодня с утра рынок золота по-прежнему под давлением: на момент подготовки нашего обзора цены пытаются удержаться на уровне поддержки $1 790 за унцию. Сегодня в центре внимания будет протокол последнего заседания ФРС США - ожидается, что этот документ дополнительно прояснит, как долго регулятор намерен сохранять ультрамягкую монетарную политику. Если протокол заседания подтвердит, что в обозримой перспективе Федрезерв не намерен менять политику, это должно на некоторое время ограничить рост доходности американских гособлигаций, что окажет поддержку ценам на золото. Кроме того, сегодня в США выйдут данные по розничным продажам за январь, по промышленному производству и заявкам на ипотечное кредитование, а также индекс цен производителей. Мы полагаем, что падение цен на золото продолжится, т. к. линии 50-дневного и 200-дневного скользящего среднего пересеклись, сформировав фигуру, известную в теханализе как "крест смерти". Следующая поддержка расположена на $1 783 за унцию, и мы не исключаем, что рынок протестирует ее уже сегодня. При этом мы не думаем, что в среду цены могут проверить на прочность техническое сопротивление на уровне $1 801 за унцию. Если рынку все же удастся его преодолеть, это создаст предпосылки для роста цен до $1 818 за унцию.