Сырьевые рынки - 17 марта 2021

> Нефть немного подешевела в преддверии данных по запасам углеводородов в США; рынок ждет отчета МЭА и результатов заседания ФРС. Инвесторы ждут сегодня статистики по запасам углеводородов в США от Управления энергетической информации (EIA), а также ежемесячного отчета МЭА по нефтяному рынку и результатов заседания ФРС США. По нашему мнению, прогнозы МЭА будут скорее пессимистичными, EIA представит неоднозначные данные, а на глобальном рынке может усилиться неприятие рисков. Доллар, вероятно, укрепится, т. к. по итогам заседания ФРС может снова вырасти доходность гособлигаций США. Все эти факторы могут привести к снижению котировок Брент до уровня поддержки $67,3/барр.> Рынок золота проявляет нерешительность в преддверии сегодняшнего решения ФРС США. Инвесторы будут ждать итогов заседания Комитета ФРС по операциям на открытом рынке. Мы исходим из того, что Федрезерв может пересмотреть экономические прогнозы для США, и это может оказать давление на цены на золото. Сегодня желтый металл может протестировать поддержку около $1 720 за унцию, что откроет возможность отступления к отметке $1 700 за унцию, а если экономические прогнозы ФРС окажутся ниже, чем ожидалось, то рынок золота может протестировать уровень сопротивления $1 740 за унцию.> Цветные металлы дешевеют из-за укрепления доллара, баланс на мировом рынке железной руды может сместиться в сторону профицита. Цены на цветные металлы вчера снизились на фоне укрепления доллара, однако котировки никеля стабильны из-за проблем на рудниках Норникеля. Для рынка железной руды негативным фактором стало сообщение о том, что крупнейший центр черной металлургии Китая будет ограничивать выплавку стали для снижения выбросов углекислого газа.НЕФТЬ НЕМНОГО ПОДЕШЕВЕЛА В ПРЕДДВЕРИИ ДАННЫХ ПО ЗАПАСАМ УГЛЕВОДОРОДОВ В США; РЫНОК ЖДЕТ ОТЧЕТА МЭА И РЕЗУЛЬТАТОВ ЗАСЕДАНИЯ ФРСВчера в первой половине дня фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки подешевели с уровней ниже $69/барр. до $67,4/барр. из-за растущих опасений относительно хода вакцинации в Европе (этот вопрос подробно рассматривался во вчерашнем выпуске) и пессимистичных данных по розничным продажам в США за февраль. Последние оказались разочаровывающими во многом из-за необычно холодной погоды в США в феврале. Тем не менее статистика за март, скорее всего, будет очень оптимистичной, т. к. граждане с низким и средним уровнем доходов получат денежную помощь в связи с пандемией. Данные по промышленному производству в США за февраль тоже были слабее ожиданий: из-за холодов в феврале была приостановлена работа заводов. Скорее всего, это тоже временное явление, и в этом году темпы экономического роста в США, вероятно, будут самыми высокими почти за 40 лет благодаря масштабной программе фискального стимулирования и более быстрой вакцинации. Тем не менее во второй половине дня нефть Брент отыграла потери, и в итоге цена была зафиксирована на уровне $68,39/барр., на $0,49/барр. ниже значения понедельника. В ночь на среду Американский институт нефти (API) объявил, что на прошлой неделе запасы углеводородного сырья в США снизились на 1 млн барр. Тем не менее данные по нефтепродуктам были неоднозначными: запасы бензина упали на 0,93 млн барр., а запасы дистиллятов увеличились на 0,9 млн барр. Сегодня, в 17:30 мск, выходит еженедельная статистика EIA по запасам углеводородов. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что эти данные продемонстрируют рост запасов нефти на 2,7 млн барр., падение запасов бензина и дистиллятов соответственно на 3,5 млн барр. и 2,6 млн барр. Сегодня утром цена Брент растет в направлении $69/барр.; поддержку ей оказали данные API, неожиданно отразившие сокращение запасов нефти после двух недель динамичного роста. Когда выйдет настоящий обзор, инвесторы будут анализировать отчет МЭА за февраль (скорее всего, он будет пессимистичным на фоне пересмотра оценок глобального спроса на нефть). При этом мы ожидаем, что сегодняшние данные EIA будут свидетельствовать об очередном приросте запасов нефти (в отличие от отчета API) и неоднозначной динамике запасов нефтепродуктов, что может сдержать рост нефтяных котировок.Кроме того, сегодня инвесторы ждут результатов заседания ФРС США, их интересуют главным образом обновленные экономические прогнозы. Оценка роста ВВП в 2021 году может быть существенно повышена, до 6-7%, с учетом новых стимулирующих мер и успехов в борьбе с коронавирусом. Мы, тем не менее, полагаем, что такой пересмотр уже учтен в ценах, т. к. другие организации уже повысили свои прогнозы (например, ОЭСР). Также есть вероятность, что может существенно увеличиться количество членов Комитета по открытым рынкам (FOMC), которые допускают повышение ставки в 2022-2023 годах. В этом случае доходность 10-летних КО США может вырасти до 1,7%, а доллар может укрепиться на 1-2% к большинству ведущих валют мира, что окажет давление на цену нефти.По нашему мнению, все эти факторы могут привести к снижению котировок Брент до уровня поддержки $67,3/барр. При оптимистичном сценарии цена Брент может преодолеть уровень сопротивления $68,7/барр. и вырасти в технический диапазон $69,2-70,0/барр.РЫНОК ЗОЛОТА ПРОЯВЛЯЕТ НЕРЕШИТЕЛЬНОСТЬ В ПРЕДДВЕРИИ СЕГОДНЯШНЕГО РЕШЕНИЯ ФРС СШАВчера цены на золото держались в диапазоне $1 720-1 740 за унцию на фоне бокового тренда на рынке КО США (доходность 10-летних обязательств колебалась вблизи 1,6%). При этом евро немного подешевел относительно доллара - до $1,190. Опубликованная во вторник макростатистика оказалась позитивной для рынка золота и помогла ему консолидироваться выше отметки $1 730 за унцию, вопреки ослаблению единой европейской валюты. Опубликованный в середине дня мартовский индекс экономических настроений в еврозоне от ZEW составил 74,0 пункта, т. е. превысил уровень февраля (69,6 пункта). Американская статистика за февраль оказалась еще интереснее: она свидетельствует о снижении розничных продаж на 3,0% (в январе этот показатель вырос на 8,7%). Промышленное производство в США, которое в январе выросло на 1,1%, по итогам февраля тоже упало - на 2,2%. Такие данные свидетельствуют о том, что экономика США восстанавливается с перебоями, а это является для инвесторов основанием лишний раз присмотреться к золоту, поскольку расчет на ужесточение денежно-кредитной политики может оказаться преждевременным.Сегодня золото котируется вблизи отметки $1 735 за унцию. Федрезерв должен объявить свое решение ближе к вечеру, инвесторы ждут от него комментариев по таким вопросам, как резкий рост доходности облигаций в последнее время и инфляционные опасения, а также макроэкономических прогнозов. Не исключено, что последние будут повышены с учетом недавно одобренной программы стимулирования экономики и успехов в борьбе с коронавирусом. Мы предполагаем, что прогнозируемые на 2021 год темпы роста ВВП будут пересмотрены до 6-7%. Также есть вероятность, что может существенно увеличиться количество членов Комитета по открытым рынкам (FOMC), которые допускают повышение ставки в 2022-2023 годах. В этом случае доходность 10-летних КО США может вырасти до 1,7%, что окажет давление на рынок золота. Кроме того, на наш взгляд, следует уделить внимание индексу потребительских цен в еврозоне и данным по закладкам домов в США за февраль. Если сегодня унция золота подешевеет до менее $1 720, это создаст предпосылки для снижения цен до $1 700. Если же экономические прогнозы ФРС окажутся менее оптимистичными, чем ожидалось, рынок может снова протестировать сопротивление на отметке $1 740 за унцию.ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ДЕШЕВЕЮТ ИЗ-ЗА УКРЕПЛЕНИЯ ДОЛЛАРА, БАЛАНС НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЖЕЛЕЗНОЙ РУДЫ МОЖЕТ СМЕСТИТЬСЯ В СТОРОНУ ПРОФИЦИТАНа Лондонской бирже металлов (LME) вчера преобладал негативный настрой. Цены на металлы корректировались вниз после роста в понедельник, когда рынок отыгрывал хорошие данные по промышленному производству в Китае за январь - февраль. Медь подешевела на 2% до $8 961 за тонну, алюминий - на 1% до $2 203 за тонну, цинк - на 1,7% до $2 810 за тонну. При этом цена на никель почти не изменилась, оставшись на уровне $16 150 за тонну, на фоне проблем на рудниках Норникеля.Сегодня доллар США четвертую сессию подряд укрепляется против мировых валют. С начала марта он дорожал на протяжении 9 сессий из 13 - то есть в текущем месяце явно преобладает тенденция к укреплению доллара (такого же мнения придерживаются и наши аналитики валютного рынка). Подорожание доллара США будет создавать негативный фон для цен на металлы на сегодняшних торгах на LME.Ниже приведен анализ ситуации на рынке железной руды.> Выплавка стали в январе - феврале 2021 года в Китае выросла на 12,9% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года до 175 млн т. Средний объем выплавки стали составил 2,97 млн т/сут, что немного выше, чем в 2020 году (2,95 млн т/сут).> В начале марта в Китае было объявлено о планах сократить сталелитейные мощности и производство стали в 2021 году. Это значит, что выплавка стали в КНР в марте - декабре 2021 года должна уменьшиться по сравнению с уровнем января - февраля 2021 года. Сталелитейное производство - один из основных источников загрязнения воздуха в Китае, оно обеспечивает около 15% от общего объема выбросов СО2 в стране.> По данным CRU, в настоящее время мировая торговля железной рудой ведется без перебоев поставок впервые с 2018 года. Ожидается, что Vale, крупнейший мировой поставщик железной руды, в текущем году увеличит поставки этого сырья в Китай и на мировой рынок. Соответственно, баланс на рынке железной руды будет смещаться в сторону профицита, а цены на руду снизятся с текущих $160/т. > Ключевой фактор для прогноза цен на стальной прокат и железную руду - ограничения на строительство в Китае (этот сектор обеспечивает более 70% потребления стали). Если такие ограничения не будут введены, то цены на сталь и, соответственно, на железную руду, вероятно, останутся на высоких уровнях. Отметим при этом, что производство цемента (основного материала для строительства) - это еще один крупный источник выбросов, и не исключено, что также может быть принято решение о сокращении его выпуска.> Городской округ Таншань, где выплавляется 13% стали в Китае, объявил о планах сократить в 2021 году выбросы СО2 в черной металлургии на 40%. Это предполагает уменьшение выплавки стали на 50 млн т (что эквивалентно 5% ее совокупного производства в Китае). Таншань стал вторым крупным промышленным центром в КНР (после Внутренней Монголии), объявившим об ограничениях в работе металлургии. Появляется все больше подтверждений того, что спрос на руду в Китае может серьезно сократиться в текущем году (КНР обеспечивает 70% спроса на мировой импорт железной руды). Мы также ожидаем расширения ограничений в металлургической отрасли и в других регионах Китая.