Ежемесячный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 17 февраля 2022. В условиях повышенной волатильности

> Нефть. Один из наиболее тревожных моментов в нынешнем ралли - это минимальное количество игроков на понижение, и рынок в ближайшее время, по нашему мнению, будет чутко реагировать на любой негативный новостной поток. Одним из основных факторов риска для нефтяных котировок в ближайшее время будут являться позитивные новости о ходе переговоров в Вене по иранской сделке, договоренность о которой, как мы полагаем, может быть достигнута уже в ближайшие недели. Мы ожидаем, что сообщения о заключении такой сделки сразу приведут к существенным продажам, и в результате в марте котировки могут опуститься ниже $90/барр. Ситуацию может усугубить также снижение интереса к рискованным активам на глобальных рынках после первого с начала пандемии повышения ставки ФРС, которое может составить до 50 б. п.> Рубль. Российская валюта, вероятно, останется в нынешнем диапазоне, учитывая разнонаправленные движущие факторы.> ОФЗ и рублевые ставки. Мы полагаем, что начинать покупку номинальных ОФЗ пока рано, их котировки еще не полностью учитывают риск дополнительного ужесточения монетарной политики. В краткосрочной перспективе мы по-прежнему предпочитаем выпуски, привязанные к инфляции и ставке RUONIA. Среди инфляционных ОФЗ нам нравятся более короткие (с погашением в 2023 и 2028 годах).> Облигации развивающихся рынков. Мы ожидаем, что в ближайший месяц под более сильным давлением окажутся бумаги с рейтингом BB (спред может расшириться на 20-30 б. п.), т. к. изменения доходности гособлигаций США в этом сегменте будут отыграны позднее из-за более низкой ликвидности. При этом в случае ослабления геополитических рисков мы ожидаем сужения спредов (на 30-50 б. п.) в сегменте рискованных бумаг с рейтингом B, которые менее чувствительны к изменению доходности базовых активов.> Суверенные еврооблигации России/СНГ. В случае снижения геополитической напряженности мы бы предпочли еврооблигации Белоруссия-23, Россия-26 и Россия-27. Среди более длинных выпусков бумаги Казахстана нам нравятся больше, чем российские. > Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ. В ближайшее время конъюнктура рынка российских корпоративных облигаций по-прежнему будет в большей степени определяться геополитическими факторами, и повышенная волатильность, вероятно, сохранится. Мы не исключаем, что в условиях роста санкционных рисков может усилиться разница в доходности как между сегментами рынка, так и между отдельными заемщиками. В случае деэскалации ситуации мы отдаем предпочтение краткосрочным бумагам квазисуверенных банков и еврооблигациям нефтегазовых компаний.> Еврооблигации СНГ, первичный рынок. В текущих рыночных условиях активность эмитентов на первичном рынке долга вполне ожидаемо сошла на нет. Между тем за последний месяц появилось несколько сообщений о планах российских компаний выйти на международный рынок заимствований, если ситуация нормализуется.