Сырьевые рынки - 17 марта 2022

> Цены на нефть стабилизировались на фоне отчета МЭА, данных EIA по запасам и после заседания ФРС. Мы полагаем, что сегодня котировки Брент останутся около $100/барр. В центре внимания будет решение по ставке Банка Англии, данные по промышленному производству в США за февраль, а также компромиссы, которые могут быть достигнуты на переговорах России и Украины.> Золото подорожало после объявления итогов заседания ФРС США. Вчера унция золота выросла в цене с $1 920 до $1 950, а доходность 10-летних гособлигаций США незначительно выросла - с 2,15% дo 2,18%. На момент написания данного обзора желтый металл котировался около $1 930 за унцию. Участники рынка ждут данных по промышленному производству в США за февраль и мартовского индекса производственной активности от ФРБ Филадельфии. Мы ожидаем, что сегодня цены на золото будут держаться в пределах $1 920-1 940 за унцию.> Торги никелем возобновились; котировки цветных металлов достигли уровней поддержки; энергетический уголь подешевел. Вчера цены на цветные металлы изменились разнонаправленно, котировки достигли отметок, на которых находится техническая поддержка, и нашли новые сбалансированные уровни. Торги никелем, как и ожидалось, открылись на минимумах, которые допускал лимит, установленный LME, и в ближайшие дни на этом рынке, вероятно, сохранится очень высокая волатильность. Фьючерсы на энергетический уголь продолжили дешеветь, поскольку перспективы спроса ухудшились на фоне роста случаев COVID-19 в Китае. В кратко- и среднесрочной перспективе цены будут определяться ребалансировкой рынка.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ НА ФОНЕ ОТЧЕТА МЭА, ДАННЫХ EIA ПО ЗАПАСАМ И ПОСЛЕ ЗАСЕДАНИЯ ФРСВчера котировки Брент сначала выросли на $4,3/барр. до $103,7/барр., а затем начали снижаться и достигли $96,9/барр. Это происходило на фоне неоднозначных данных Управления энергетической информации США (EIA) по запасам углеводородов и решения ФРС повысить ставку. Кроме того, Ливия призвала ОПЕК ускорить наращивание добычи, а премьер-министр Великобритании заявил после встречи с наследным принцем Саудовской Аравии, что оптимистично оценивает перспективы увеличения добычи королевством, но нет гарантий, что это произойдет. В начале дня в среду рынок нефти отреагировал на публикацию ежемесячного отчета МЭА. По оценкам агентства, в апреле нефтедобыча в России может сократиться на 3 млн барр./сут до 8,6 млн барр./сут, и это окажет дополнительное давление на глобальный нефтяной рынок на фоне растущего спроса после пандемии. МЭА считает, что в ближайшие два квартала на мировом рынке нефти будет наблюдаться дефицит предложения, тогда как ранее ожидался его избыток. Это вынудит развитые страны к дальнейшему использованию нефтяных запасов, которые уже находятся на самом низком уровне с 2014 года. Вторым важным моментом стало то, что МЭА снизило прогноз роста спроса на 2022 год на 0,95 млн барр./сут. Теперь совокупный спрос в текущем году прогнозируется на уровне 99,70 млн барр./сут, что на 2,11 млн барр./сут больше, чем в 2021. Агентство считает, что инфляционное давление, обусловленное повышением цен на сырье, тормозит рост спроса. В обычной ситуации такой резкий пересмотр прогнозов в части спроса привлек бы больше всего внимания, однако оценки предложения были пересмотрены более существенно. МЭА понизило прогноз нефтедобычи вне ОПЕК (включая Россию) на 2022 год на 2,1 млн барр./сут - это почти вдвое больше, чем снижение оценки спроса.Согласно отчету EIA, запасы нефти в США за отчетную неделю выросли сильнее, чем ожидалось, - на 4,35 млн барр. При этом запасы нефти в Кушинге увеличились впервые с начала года, что может быть обусловлено сокращением нефтепереработки на Среднем Западе. Объемы экспорта на прошлой неделе увеличились, приблизившись к 3 млн барр./сут. В то же время объемы добычи остались на уровне 11,6 млн барр./сут. Рекордные розничные цены на бензин пока никак не повлияли на спрос со стороны автомобилистов. Недельный спрос на бензин (этот показатель отражает объемы поставок с НПЗ и оптовых терминалов, а не продажи на АЗС) по-прежнему соответствует среднему уровню за пять лет. Спрос на дистилляты за неделю снизился с максимумов: его средний объем за четыре недели уменьшился до минимального значения с середины января. Впрочем, он по-прежнему выше исторических значений для этого времени года, так что недельное сокращение не обязательно говорит о серьезных проблемах со спросом.Утром в четверг нефтяной рынок отыгрывает вчерашние потери, Брент торгуется около $100/барр. Мы полагаем, что сегодня котировки Брент останутся около $100/барр. В центре внимания будет решение по ставке Банка Англии, данные по промышленному производству в США за февраль, а также компромиссы, которые могут быть достигнуты на переговорах России и Украины. ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО ПОСЛЕ ОБЪЯВЛЕНИЯ ИТОГОВ ЗАСЕДАНИЯ ФРС СШАВчера унция золота подорожала с $1 920 до $1 950, f доходность 10-летних гособлигаций США незначительно выросла - с 2,15% дo 2,18%. При этом пара EUR/USD поднялась с 1,097 до 1,103, что оказало поддержку ценам на золото. В центре внимания было заседание ФРС США и пресс-конференция ее председателя Джерома Пауэлла. Решение Федрезерва совпало с ожиданиями участников рынка: ставка федеральных фондов была впервые с 2018 года повышена на 25 б. п. Согласно "точечному графику" ФРС, участники Комитета по операциям на открытом рынке ожидают повышения ставок до 2% к концу 2022 года и до 3% в 2023. Среди макроэкономических прогнозов следует выделить два изменения. Оценка роста ВВП в 2022 году снижена с 4% до 2,8%, а прогноз роста дефлятора потребительских расходов на 2022 год повышен до 4,3% (в декабре он составлял 2,6%), на 2023 год - до 2,7% (с 2,3%), на 2024 год - до 2,3% (с 2,1%). Изменения в прогнозах довольно существенные, особенно в отношении 2022 года. Также есть вероятность, что фактические данные будут более неблагоприятными, чем прогнозы. В своем выступлении Джером Пауэлл просигнализировал, что с мая Федрезерв начнет сокращать баланс, и отметил в целом хорошее состояние американской экономики. По его словам, геополитические риски создают неопределенность, а в краткосрочной перспективе они могут способствовать росту цен и снижению экономической активности. Итоги заседания ФРС оказали поддержку ценам на золото. До того как было объявлено решение американского регулятора, золото подешевело до $1 900 за унцию, но затем быстро вернулось к $1 930 за унцию, т. к. ставка была повышена в соответствии с ожиданиями рынка, а прогнозы по инфляции и росту ВВП были пересмотрены. Данные по розничным продажам в США за февраль оказались слабее, чем ожидалось, что также способствовало подорожанию золота.Сегодня на торговых площадках в Азии золото котировалось около $1 930 за унцию. В США сегодня выходят данные по промышленному производству за февраль, индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии за март, статистика по рынку жилья за февраль, а также недельные данных по первичным заявкам на пособие по безработице. До разрешения конфликта на Украине цену на золото продолжат определять геополитика и спрос на защитные активы. Макроэкономическая статистика, как ожидается, будет неоднозначной. По нашим прогнозам, сегодня золото будет торговаться в диапазоне $1 920 - 1 940 за унцию ТОРГИ НИКЕЛЕМ ВОЗОБНОВИЛИСЬ; КОТИРОВКИ ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ ДОСТИГЛИ УРОВНЕЙ ПОДДЕРЖКИ; ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ УГОЛЬ ПОДЕШЕВЕЛКотировки цветных металлов вчера изменились разнонаправленно. Трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подорожал на 1,51% (на $150 с уровня предыдущего закрытия) до $10 054/т, а цинк - на 0,28% ($11) до $3 809/т. В то же время алюминий подешевел на 0,58% ($19) до $3 259/т, а никель - на 5,09% ($2 442) до $45 590/т.Вчера на LME возобновились торги никелем. Трехмесячный контракт на этот металл в начале торгов, как и ожидалось, упал до минимума, который допускал лимит, установленный биржей, а по итогам дня цена составила около $45 600/т. В ближайшие дни на рынке никеля, вероятно, сохранится очень высокая волатильность, и торги на предстоящих сессиях, вероятно, также будут открываться на минимально допустимых уровнях. Цены на прочие цветные металлы достигли технических уровней поддержки (50-дневных скользящих средних), и котировки некоторых из них (например, меди) начали восстанавливаться. На наш взгляд, в ближайшие недели эти уровни поддержки не будут пробиты, т. к. из-за геополитической напряженности сохраняются высокие риски на стороне предложения. Хотя инвесторы обеспокоены, что введение карантинов в Китае может негативно сказаться на спросе на металлы, есть признаки, что китайские власти окажут экономике дополнительную монетарную поддержку. Вчера состоялась встреча руководителей ключевых экономических ведомств КНР, и теперь рынок ждет очередного снижения ключевой процентной ставки в Китае.На момент написания этого комментария фьючерсы на энергетический уголь Newcastle (FOB Австралия) подешевели на 24% с начала недели до $235/т. Этому способствовали снижение геополитической напряженности и увеличение количества зараженных COVID-19 в Китае, что создает риск для спроса на энергетический уголь. Европа пытается уменьшить свою зависимость от российского угля и активно работает над заключением долгосрочных контрактов на поставку с австралийскими угольными компаниями. Хотя уголь сейчас пользуется большим спросом в Азии, у австралийских угледобывающих компаний еще есть свободные мощности, чтобы частично удовлетворить спрос со стороны Европы. Мы считаем, что для перераспределения морских поставок энергетического угля рынку потребуется время, и это будет удерживать цены на высоких уровнях в кратко- и среднесрочной перспективе