Недельная динамика вложений в ОФЗ - 17 января 2022. Доля нерезидентов сократилась незначительно, однако наблюдается масштабный отток инвестиций из "дочек" иностранных банков

На прошлой неделе отток нерезидентов из ОФЗ составил всего 3,2 млрд руб., а вложения дочерних подразделений иностранных банков сократились на 217 млрд руб. По итогам недели рост доходности составил 70-110 б. п. Отметим, что геополитическая премия в 10-летних ОФЗ выросла, по нашим оценкам, на 100 б. п. относительно начала ноября - именно таким был в среднем опережающий рост доходности длинных ОФЗ относительно сопоставимых рынков. На этой неделе мы не ожидаем значимого увеличения вложений нерезидентов. Напротив, их доля может опуститься ниже 19,3%, т. к. из-за временного лага данные по операциям могут отразить отток средств, наблюдавшийся в конце прошлой недели, из-за роста геополитических рисков.> Наиболее устойчивым к оттоку средств оказался долгосрочный сегмент кривой. На прошлой неделе нерезиденты сократили позиции в краткосрочных выпусках на 7,2 млрд руб., в среднесрочных приток составил 2,5 млрд руб., в долгосрочном сегменте изменения были незначительными. В то же время "дочки" иностранных банков сократили вложения в короткие выпуски на 58,4 млрд руб., в среднесрочные - на 104,2 млрд руб., а в долгосрочные - всего на 34,3 млрд руб. Наибольший приток нерезидентов был зафиксирован в 11-летнем инфляционном линкере ОФЗ-52004 (плюс 2,0 млрд руб.), 7-летних ОФЗ-26237 (плюс 1,8 млрд руб.). Наибольший отток наблюдался из 18-месячных ОФЗ-26215 (минус 2,0 млрд руб.) и 6-месячных ОФЗ-26209 (минус 1,4 млрд руб.).> Аукционы ОФЗ оказались неоднозначными. Итоги размещения номинального выпуска вполне ожидаемо оказались слабыми, тогда как аукцион по инфляционным ОФЗ оказался одним из самых успешных за несколько месяцев. Объем заявок на 7-летние ОФЗ-26237 (март 2029) оказался самым низким с сентября - 38 млрд руб. Минфин разместил ОФЗ на 16,5 млрд руб. Результаты аукциона по размещению 11-летних инфляционных ОФЗ-52004 (март 2032) были более оптимистичными. Удалось разместить бумаги на 12 млрд руб. при спросе 26 млрд руб. (см. наш обзор "Итоги аукционов ОФЗ").> Доля нерезидентов на минувшей неделе снизилась незначительно - на 0,6 п. п. до 19,4%. Мы полагаем, что на этой неделе отток будет более ощутимым, т. к. из-за временного лага данные по операциям могут отразить отток средств, наблюдавшийся в конце прошлой недели, из-за роста геополитических рисков. Мы ожидаем, что доля может опуститься ниже 19,3%.