Суверенный долг - Минфин США: санкции против долга РФ чреваты рисками

В пятницу агентство Bloomberg опубликовало незасекреченную часть доклада Минфина США, посвященного последствиям введения для американских инвесторов ограничений на операции с российскими суверенными долговыми обязательствами и всеми связанными с ними производными инструментами. Предметом исследования стали возможные ограничения на покупку новых российских суверенных обязательств. Запрет на владение и осуществление операций с ранее выпущенными инструментами в этом документе не обсуждается. Что касается новых обязательств, в докладе рассматривались как внешние долговые обязательства (суверенные еврооблигации), так и внутренние (ОФЗ).
Выводы опубликованной части доклада перечислены ниже.
> Расширение санкций может отразиться на конкурентоспособности крупных американских инвесторов, оно также чревато негативными последствиями на глобальных финансовых рынках.
> Введение санкций без аналогичных действий со стороны ЕС ограничит их эффективность.
> С учетом размера российской экономики масштабы последствий, к которым может привести расширение санкций на суверенный долг, сложно оценить, причем потенциальный эффект могут ощутить как российские власти, так и инвесторы в США.
> На наш взгляд, формулировки доклада показывают, что введение санкций в отношении российских суверенных облигаций в ближайшем будущем маловероятно, как мы и предполагали (аналогичного мнения придерживается и рынок). Реакция рынка на новость была умеренной: доходность ОФЗ снизилась на 3-5 б. п., курс рубля почти не изменился.
Вместе с тем мы считаем, что дальнейшее прояснение ситуации может упростить для России получение второго рейтинга инвестиционной категории (мы ожидаем, что это произойдет в 2П18). Помимо этого устранение неопределенности может стимулировать некоторых инвесторов увеличить вложения в рублевые облигации.