Экономика России - Ускорение инфляции будет недолгим

Помесячная инфляция в России в октябре составила 0,4% и ускорилась до 0,4% с 1 по 16 ноября. В октябре прошлого года помесячный рост цен составил всего 0,1%, а в ноябре (за весь месяц) - 0,3%. Даже если во второй половине ноября текущего года недельная инфляция вернется на более нормальный уровень 0,1%, помесячный показатель все равно достигнет 0,6%. Годовая инфляция ускорилась с сентябрьских 3,7% до 4,0% в октябре, и за ноябрь она, судя по всему, составит 4,3%. За весь 2020 год инфляция тоже может быть близка к этому значению. Тем не менее ускорение инфляции, видимо, будет временным и было обусловлено ослаблением рубля, как в марте - апреле. В 2021 году будут преобладать дезинфляционные факторы, и, по нашим прогнозам, инфляция за весь 2021 год составит 3,0-3,5%.> Годовая инфляция в октябре ускорилась, но аннуализированный модифицированный базовый показатель остался ниже 4%. В октябре потребительские цены выросли на 0,43% по сравнению с сентябрем, а базовая инфляция (не учитывающая цены на плодоовощную продукцию, регулируемые тарифы и цены на топливо) составила 0,46%. Мы провели собственные расчеты модифицированной базовой инфляции и исключили 5%, 15% и 25% товаров и услуг с наиболее волатильными ценами. С корректировкой на 5% помесячная инфляция составила 0,41%, а с поправкой на 15% и 25% результат получился почти одинаковым - соответственно 0,3% и 0,29%. В аннуализированном выражении результаты, полученные с поправкой на 15% и 25%, показывают, что в октябре инфляция была ниже официального целевого уровня 4%. > Ослабление рубля стало главной причиной ускорения инфляции в октябре. Помимо цен на плодоовощную продукцию (импорт этой категории сезонно возрастает после лета) на темпы инфляции в основном повлияла динамика цен на такие категории, как автомобили, сахар, подсолнечное масло, лекарства и ювелирные изделия. Все эти товары могут либо экспортироваться, либо при их производстве в значительной степени используются импортные составляющие. Таким образом, обменный курс был решающим проинфляционным фактором в октябре. > Инфляционные ожидания в октябре повысились. Как и следовало ожидать, ослабление рубля привело к усилению инфляционных ожиданий населения, аналитиков и производителей. В октябре россияне полагали, что инфляция через 12 месяцев достигнет 9,7%. Поскольку обычно россияне склонны завышать оценку инфляции, более важен общий тренд, а не конкретный показатель, и в целом очевидно, что инфляционные ожидания повысились. Аналитики и производители также ждут ускорения инфляции на фоне ослабления рубля. > В ноябре инфляция продолжит ускоряться. В период с 10 по 16 ноября ИПЦ в России вырос на 0,2%, как и неделей ранее. С 1 по 16 ноября инфляция составила 0,4%, превысив показатель за весь ноябрь прошлого года (0,3%). Ослабление рубля продолжает влиять на темпы инфляции, однако ожидается, что в ближайшем будущем этот эффект начнет исчезать. Тем не менее темпы роста цен на плодоовощную продукцию могут быть выше, чем за аналогичный период прошлого года, т. к. погода в этом году холоднее, а значит, хранение и транспортировка овощей и фруктов стали сложнее и дороже. В целом, даже если во второй половине ноября недельная инфляция вернется на более нормальный уровень 0,1%, помесячный рост цен составит 0,6%, а годовые темпы инфляции ускорятся до 4,3%. Результат за весь 2020 год тоже может быть близким к этому значению.> Мы считаем, что ускорение инфляции в октябре и ноябре было временным. Так же как и весной, в скором времени должно начаться замедление инфляции. В 2021 году рост цен, по нашему мнению, в основном будет замедляться, т. к. спрос со стороны населения останется ниже, чем в начале 2020 года. Мы прогнозируем, что инфляция в 2021 году составит 3,0-3,5%.