Прогноз итогов заседания ФРС США - Текущий подход сохранится, несмотря на усиление оптимизма благодаря вакцинам

На фоне роста заболеваемости COVID-19 восстановление экономики США замедляется, а особого прогресса в принятии очередного пакета фискального стимулирования пока не наблюдается. Впрочем, участники рынка сейчас игнорируют это на фоне начавшейся массовой вакцинации. Мы полагаем, что Комитет ФРС по операциям на открытом рынке займет аналогичную позицию на предстоящем сегодня и завтра заседании и лишь уточнит перспективы программы количественного смягчения. Мы не ждем, что размер или структура этой программы изменятся. Обновленные прогнозы регулятора могут предполагать масштабное восстановление экономики в 2021 году, что поддержит спрос на риск.> Завтра Федрезерв объявит решения по монетарной политике и опубликует обновленные экономические прогнозы. > На предыдущем заседании, состоявшемся в начале ноября, а также в ходе выступлений после него представители ФРС подтвердили, что объем монетарного стимулирования может быть увеличен, если это потребуется экономике. > В протоколе последнего заседания отражено намерение Федрезерва в ближайшем будущем уточнить перспективы программы выкупы активов исходя из достижения целевых показателей в области денежно-кредитной политики и текущих экономических условий. Сейчас Федрезерв приобретает в месяц гособлигации на $80 млрд и ипотечные облигации на $40 млрд.> В условиях дальнейшего роста заболеваемости COVID-19 и ужесточения карантинных ограничений в некоторых районах США восстановление американской экономики, вероятно, замедлилось, по крайней мере судя по динамике рынка труда. В ноябре число рабочих мест вне сельского хозяйства США повысилось гораздо меньше, чем ожидалось, а заявки на пособие по безработице продолжают расти. Несмотря на многочисленные заявления, особого прогресса в согласовании очередного законопроекта о фискальном стимулировании пока не наблюдается.> Дополнительные объемы стимулирования экономике может предоставить Федрезерв, например увеличив объемы выкупа долгосрочных гособлигаций США. Впрочем, если учесть недавнее повышение инфляционных ожиданий в Соединенных Штатах, а также котировок акций и сырьевых товаров, то рынки, похоже, просто игнорируют текущие трудности и ожидают значительного восстановления мировой экономики в целом и американской в частности в 2021 году благодаря массовой вакцинации от коронавируса, которая уже началась в США на этой неделе. > Мы полагаем, что Федрезерв учтет начавшийся процесс вакцинации и значительно улучшит прогнозы экономического роста, уровня безработицы и инфляции на следующие три года. Как следствие, дополнительного монетарного стимулирования не потребуется, учитывая также ожидаемые фискальные стимулы. Также ФРС, чтобы избежать потенциального резкого увеличения доходности гособлигаций США, может оставить объемы выкупа активов на текущих уровнях, пока не улучшится ситуация в экономике, не будет достигнут максимальный уровень занятости, а инфляция на протяжении некоторого времени не продержится несколько выше 2%,.> Исходя из того что дополнительного стимулирования не потребуется, мы полагаем, что доллар, вероятно, удержится на текущих уровнях против валют развитых рынков. Потенциальный оптимизм ФРС в отношении начавшейся вакцинации и темпов восстановления экономики может привести к повышению спроса на риск и валюты развивающихся рынков, включая рубль, которые могут в среду-четверг укрепиться на 0,5-1,0%.