Итоги заседания ЦБ РФ - Ключевая ставка осталась без изменений на фоне ускорения инфляции

Банк России сегодня оставил ключевую ставку на уровне 4,25%, сославшись на ускорение инфляции и рост инфляционных ожиданий. Центробанк не уверен, что остается возможность для дальнейшего снижения ставки, поэтому цикл ее уменьшения, возможно, завершен. Впрочем, мы по-прежнему считаем, что ЦБ РФ может снизить ключевую ставку в 1К21 на 25 б. п. до 4,00%, т. к. ожидаем замедления инфляции в начале 2021 года, хотя ужесточение риторики регулятора очевидно снижает вероятность дальнейшего уменьшения ставки.> ЦБ повысил прогноз по инфляции на конец 2020 года на 0,7 п. п. с 3,9-4,2% до 4,6-4,9%. При этом из этих 0,7 п. п., как отметила Эльвира Набиуллина на пресс-конференции, 0,2 п. п. приходится на рост цен на сахар и подсолнечное масло и 0,3 п. п. - на зерно и продукты его переработки. Оставшиеся 0,2 п. п. ЦБ связывает с ограничением предложения из-за пандемии, а также из-за роста инфляционных ожиданий. Кроме того, по ее оценкам, меры правительства, направленные на сдерживание роста цен на отдельные товары, вероятно, приведут к замедлению инфляции на 0,1 п. п. При этом данный эффект, скорее всего, будет растянут до января, а сами меры она оценила скорее с некоторым скепсисом. В целом комментарии Эльвиры Набиуллиной указывают, что у ЦБ, возможно, нет полной ясности в отношении причин недавнего роста цен. > Также ЦБ сообщил, что дезинфляционные риски "в 2021 году уже не преобладают в той мере, как это было ранее". По словам Эльвиры Набиуллиной, во время пресс-конференции влияние "разовых факторов", видимо, будет более растянутым по времени, инфляция может достигнуть 5% в феврале и снизиться до 4% в середине года. Прогноз инфляции по итогам 2021 года остается пока неизменным - в пределах 3,5-4,0%.> К тому же теперь регулятор не столь уверен в возможности дальнейшего снижения ставки и "будет оценивать наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки". Ранее Центробанк не сомневался, что такой потенциал существует, и собирался "оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях". > По словам Эльвиры Набиуллиной, если разовые инфляционные факторы быстро сойдут на нет, инфляционные ожидания, которые до недавнего момента быстро росли, начнут снижаться, ЦБ может рассмотреть возможность снижения ставки.