Сырьевые рынки - 18 марта 2021

> Нефть подешевела под влиянием публикаций МЭА и EIA, однако рынку оказали поддержку решения ФРС США. На наш взгляд, поскольку сегодня с утра наблюдаются признаки некоторого снижения спроса на риск, есть вероятность коррекции, в результате которой котировки Брент могут отступить в диапазон $65,8-66,9 за баррель, несмотря на вчерашнее восстановление его верхней границы.> Золото подорожало на 1% на фоне сохранения мягкой политики Федрезерва. Вчера котировки золота держались в пределах $1 720-1 740 за унцию в преддверии решения ФРС по монетарной политике. Регулятор по-прежнему ожидает, что ставки останутся около нуля как минимум до конца 2023 года. При этом ФРС повысила повысил экономические прогнозы. После объявления итогов заседания ФРС евро укрепился почти до $1,2, что помогло котировкам золота превысить $1 750 за унцию (на момент написания этого обзора). Сегодня инвесторы ждут еженедельных данных по первичным заявкам на пособие по безработице в США. На рынке золота торги, вероятно, продолжатся в пределах $1 740-1 760 за унцию.> На рынке цветных металлов позитивный настрой вчера поддержали итоги заседания ФРС США. Забастовка на медном руднике в Чили переносится. В Китае вводятся новые ограничения в металлургии.НЕФТЬ ПОДЕШЕВЕЛА ПОД ВЛИЯНИЕМ ПУБЛИКАЦИЙ МЭА И EIA, ОДНАКО РЫНКУ ОКАЗАЛИ ПОДДЕРЖКУ РЕШЕНИЯ ФРС СШАДо начала торгов в Европе фьючерсы Брент на ближайший месяц держались вблизи отметки $68,8 за баррель, пока инвесторы ждали публикации ежемесячного обзора нефтяного рынка от Международного энергетического агентства (МЭА). Авторы этого обзора немного повысили прогноз мирового спроса на углеводородное сырье на 2021 год (оценка суточного потребления увеличена на 0,05 млн барр. - до 96,49 млн барр.; это на 5,46 млн барр. выше среднего показателя по итогам 2020 года - 91,03 млн барр.). Основанием для этого стал более высокий, чем предполагалось, уровень потребления нефти в первом квартале 2021 года - на фоне аномальных холодов и активизации промышленности. Были повышены не только прогнозы мирового спроса, но и оценка потребления энергоносителей в таких странах, как США, Индия и Бразилия. Впрочем, позитивный эффект отчасти нивелируется тем, что МЭА скорректировало оценки потребления нефти в Европе и Китае. Эксперты агентства ожидают, что в четвертом квартале 2021 года суточный спрос составит в среднем 99,20 млн барр., т. е. превысит уровень 1К21 на 5,26 млн барр. благодаря ускоренному восстановлению мировой экономики, массовой вакцинации и смягчению карантинных ограничений. При этом МЭА снизило оценку суточного предложения со стороны стран, которые не входят в ОПЕК, на 0,11 млн барр. Примечательно, что сильнее всего скорректирован прогноз суточной добычи для США - это обусловлено февральским аномальным похолоданием в этой стране. По предварительным данным, в феврале совокупные запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР сократились по сравнению с январем на 52,6 млн барр. - до 2 970 млн барр. Это означает, что потенциал избыточного предложения жидких углеводородов уменьшился по сравнению с январем на 46 млн барр. - сейчас запасы в странах ОЭСР превышают средний за 2015-2019 годы уровень (целевой для ОПЕК+) на 50 млн барр. После публикации этого обзора котировки нефти пошли вниз, несмотря на ряд довольно обнадеживающих выводов. Участникам рынка не понравилось утверждение МЭА, что новый нефтяной суперцикл маловероятен, поскольку избыток добычи не позволяет рассчитывать на дефицит предложения. Кроме того, негативным фактором стал вывод экспертов МЭА о том, что потребление бензина, возможно, никогда не вернется на докризисный уровень.Перед выходом еженедельной статистики EIA по товарным запасам нефти и нефтепродуктов в США котировки Брент держались около $67,6/барр. Ведомство сообщило об очередном увеличении запасов нефти - на этот раз на 2,4 млн барр. до 500,8 млн барр. Они выросли на фоне сокращения экспорта на 0,11 млн барр./сут до 2,52 млн барр./сут и по-прежнему низких объемов переработки, несмотря на появившиеся признаки восстановления в этом сегменте. В целом увеличения объемов переработки на 1,12 млн барр./сут до 13,43 млн барр./сут и сокращения импорта на 0,33 млн барр./сут оказалось недостаточно, чтобы нивелировать совокупный рост запасов нефти. При этом объем добычи остался на уровне 10,9 млн барр./сут. На следующей неделе прирост запасов нефти представляется еще менее вероятным, т.к. объемы переработки будут и дальше возвращаться к нормальным уровням. В то же время данные по запасам нефтепродуктов неожиданно оказались пессимистичными. Запасы бензина выросли на 0,47 млн барр. до 232,1 млн барр., а дистиллятов - на 0,25 млн барр. до 137,7 млн барр. Спрос на бензин оказался ниже, чем на предыдущей неделе, на фоне снегопадов и ненастной погоды в Скалистых горах и на Среднем Западе. Более надежным ориентиром спроса на бензин является среднее значение за последние четыре недели, составляющее 8,1 млн барр./сут. Совокупные запасы нефти и нефтепродуктов (без учета стратегического резерва) повысились на 3,59 млн барр., в том числе из-за увеличения в категории "прочих нефтепродуктов" на 1,86 млн барр. После выхода этих пессимистичных данных котировки Брент отступили чуть ниже $67/барр.Во второй половине дня котировки Брент отыграли часть ранее понесенных потерь и по итогам дня зафиксировались на уровне $68,0/барр., на $0,39/барр. ниже чем во вторник. На них позитивно повлияли итоги заседания ФРС США, которые мы более подробно анализируем в разделе по рынку золота ниже. Сегодня инвесторы ждут решения по ключевой ставке Банка Англии, еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице в США и оценок деловой активности от ФРБ Филадельфии. На наш взгляд, поскольку сегодня с утра есть признаки некоторого снижения спроса на риск, есть вероятность коррекции, в результате которой котировки Брент могут отступить в диапазон $65,8-66,9 за баррель, несмотря на вчерашнее восстановление его верхней границы. Впрочем, нельзя полностью исключать, что в рамках (очень маловероятного) оптимистичного сценария рынок пробьет сопротивление на уровне $68,7 за баррель; такое развитие событий могло бы создать предпосылки для выхода в цен в технический диапазон $69,2-70,0 за баррель.ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА 1% НА ФОНЕ СОХРАНЕНИЯ МЯГКОЙ ПОЛИТИКИ ФЕДРЕЗЕРВАВчера котировки золота держались в пределах $1 720-1 740 за унцию в преддверии решения ФРС по монетарной политике. Цены приближались к нижней границе этого диапазона перед объявлением итогов заседания ФРС, т. к. доходности гособлигаций США выросли до 1,68%. Динамика пары EUR/USD была примерно такой же, как у цен на золото. Федрезерв повысил прогноз роста ВВП на текущий год до 6,5%, учитывая принятый масштабный пакет стимулирующих мер и успехи с вакцинацией. Инфляция, по прогнозам ФРС, в 2021 году вырастет до 2,4%, что выше целевого уровня 2%. Однако председатель Федрезерва Джером Пауэлл сказал, что это ускорение будет рассматриваться как временное, и что регулятор по-прежнему сохранит ставку около нуля. Глава ФРС также отметил, что "значительная часть" членов Комитета по операциям на отрытом рынке (FOMC) не ожидает повышения ставок как минимум до 2024 года, и что пока преждевременно говорить о сворачивании выкупа активов объемом $120 млрд в месяц. На фоне этих комментариев золото подорожало до $1 745 за унцию, и котировки консолидировались на этом уровне. Пара EUR/USD выросла с 1,19 до 1,20, а доходность гособлигаций США осталась около 1,66%. Вчера также вышли данные по инфляции в еврозоне (в феврале цены повысились на 0,2% относительно января), а в США - статистика по закладкам новых домов (они упали на 10,3%), однако ни один из этих отчетов не оказал заметного влияния на рынок золота.Сегодня в ходе азиатской сессии золото торговалось около $1 750 за унцию (на момент написания этого обзора), уверенно удерживая позиции выше $1 740 за унцию (выше предыдущего уровня сопротивления). При этом доходность 10-летних гособлигаций США сегодня держится около 1,66%. По нашему мнению, цены на золото консолидируются в диапазоне $1 740-1 760 за унцию, т. к. нет катализаторов для дальнейшего роста. Сегодня в центре внимания данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США. Если эта статистика продемонстрирует улучшение ситуации на рынке труда, цены на золото могут отступить к нижней границе вышеупомянутого диапазона.НА РЫНКЕ ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ ПОЗИТИВНЫЙ НАСТРОЙ ВЧЕРА ПОДДЕРЖАЛИ ИТОГИ ЗАСЕДАНИЯ ФРС США Вчера на рынке цветных металлов в целом преобладал оптимизм: итоги заседания Комитета ФРС по операциям на открытом рынке поддержали настрой инвесторов. Медь подорожала на 1,17% до $9 065/т, алюминий - на 1,14% до $2 227/т, а цинк - на 0,6% до $2 830/т. Лишь никель подешевел на 0,5% до $16 069/т.Забастовка на медном руднике Los Pelambres (Антофагаста), который обеспечивает 6% добычи этого сырья в Чили, переносится: начался новый этап переговоров с профсоюзом. Вчера власти Антофагасты пошли на некоторые уступки профсоюзу, чтобы предотвратить забастовку, начало которой было запланировано на сегодня. Переговоры, видимо, продолжатся до конца текущей недели. Если забастовка не начнется до следующей неделе, то вероятно начало коррекции цен на медь. В этом году в Чили истекают коллективные договоры на предприятиях, которые обеспечивают 20% добычи медного сырья в мире. В условиях текущих высоких цен на медь это усиливает вероятность забастовок, т. к. профсоюзы будут пытаться улучшить условия труда горняков. Перебои в добыче руды будут поддерживать цены на медь.Из Китая с начала марта поступают сообщения о различных ограничениях в металлургии с целью выполнения национального плана по снижению выбросов СО2. Ранее было объявлено об ограничениях для сталелитейного производства и выплавки алюминия в двух крупных промышленных центрах Китая (Таншань и Внутренняя Монголия). По новым данным, во Внутренней Монголии будет ограничена работа цинковых заводов, что приведет к снижению производства цинка в провинции на 20% (на 32 тыс. т) в 2К21. В масштабе всей страны это приведет к сокращению выплавки цинка на 2% в месячном выражении. На Китай приходится половина мирового производства цинка. Инвесторы обеспокоены тем, что ограничения могут быть продлены на более длительный период. В целом эти новости позитивны для цен на цинк.