Сырьевые рынки - 18 мая 2021

> Нефть дорожает на фоне оптимизма относительно восстановления глобальной экономики. Участников нефтяного рынка обнадеживает стремительное восстановление экономики в США и Китае, а также в отдельных странах Европы. Эти факторы в восприятии инвесторов оказались более значимыми, чем опасения, связанные с возможным спадом потребления нефти в Индии. Сегодня участники рынка в основном ждут очередной еженедельной сводки Американского института нефти (API) по товарным запасам углеводородов в США. Мы полагаем, что, если данные API будут неоднозначными, котировки Брент не смогут преодолеть рубеж $70/барр. > Золото подорожало, несмотря на рост доходности гособлигаций США. Цены на золото вчера достигли $1 865 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США поднялась до 1,65%. Глава ФРБ Далласа Роберт Каплан подтвердил приверженность мягкой денежно-кредитной политике. На азиатской сессии золото сегодня торговалось по $1 870 за унцию. Инвесторы ждут выступления президента ЕЦБ Кристин Лагард, а также апрельских данных по закладкам новых домов и выданным разрешениям на строительство в США. Мы не исключаем, что рынок золота сегодня протестирует уровень сопротивления $1 875 за унцию.НЕФТЬ ДОРОЖАЕТ НА ФОНЕ ОПТИМИЗМА ОТНОСИТЕЛЬНО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИВчера котировки нефти Брент выросли почти до $70/барр., т. к. экономики США и Китая, а также отдельных стран Европы быстро восстанавливаются на фоне вакцинации (пассажиропоток в американских аэропортах увеличился до максимального уровня с начала пандемии). Эти факторы в восприятии инвесторов оказались более значимыми, чем опасения, связанные с возможным спадом потребления нефти в Индии. Улучшение фундаментальных предпосылок на нефтяном рынке, на наш взгляд, предполагает, что потенциал снижения календарных спредов по нефти Брент с текущих уровней сейчас ограничен, и спреды должны вырасти. Существенный рост будет возможен, только когда август станет ближайшим месяцем поставки по фьючерсным контрактам на все три глобальные эталонные марки нефти - Брент, WTI и Dubai. Мы ожидаем, что к этому времени существенно восстановится спрос на нефть в западных странах ОЭСР. Основной фактор, которым объясняется ограниченный потенциал снижения нефтяных котировок - это соглашение ОПЕК+. Отметим, что после того как в июле завершится запланированное повышение нефтедобычи, ОПЕК+ планирует удерживать ее на стабильном уровне вплоть до апреля 2022 года, что приведет к резкому сокращению запасов в нефтехранилищах в 2П21.Кроме того, перспективы отмены санкций США против Ирана и увеличения поставок иранской нефти выглядят менее определенными, поскольку сторонам пока не удалось добиться прогресса в переговорах о возобновлении ядерного соглашения, заключенного в 2015 году. Это самый важный фактор, который может способствовать росту нефтяных котировок в ближайшие четыре недели. Отсрочка с возвращением иранской нефти на рынок может спровоцировать паническую волну покупок со стороны азиатских (прежде всего китайских) НПЗ, которые пока выжидают, как будет развиваться ситуация.Вместе с тем потенциал роста нефтяных котировок летом останется ограниченным, поскольку спрос будет восстанавливаться неравномерно, в том числе из-за низкого уровня вакцинации, стремления сократить до нуля число инфицированных COVID-19 и осторожного открытия границ в Азиатско-Тихоокеанском регионе - все эти факторы будут ограничивать глобальную мобильность до середины 2022 года. Сегодня инвесторы ждут данных Американского института нефти (API) по запасам углеводородов в США. На наш взгляд, неоднозначная статистика не позволит котировкам нефти Брент преодолеть уровень $70/барр ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО, НЕСМОТРЯ НА РОСТ ДОХОДНОСТИ ГОСОБЛИГАЦИЙ СШАЦены на золото вчера достигли $1 865 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США поднялась до 1,65%. Пара EUR/USD укрепилась до 1,215, что оказало поддержку котировкам золота. Индекс производственной активности в штате Нью-Йорк (Empire State) в мае составил 24,3 пункта - это значение оказалось выше консенсус прогноза (24 пункта), но ниже апрельского показателя (26,3). Эти данные умеренно поддержали рынок золота, а дополнительным позитивным фактором стали комментарии главы ФРБ Далласа Роберта Каплана. Он подтвердил приверженность мягкой денежно-кредитной политике в текущем году, но отметил, что в 2022 году Федрезерв может повысить ключевую ставку. В то же время, по словам вице-председателя ФРС Ричарда Клариды, текущая ситуация на рынке труда США указывает на то, что экономика пока не готова к отмене монетарного стимулирования. Последняя макростатистика продемонстрировала, что восстановление экономики США пока недостаточно устойчиво, что благоприятно для цен на золото. Привлекательности золота как защитного актива способствует и ухудшение ситуации с коронавирусом в Азии. С точки зрения теханализа вчера котировки золота превысили 200-дневное скользящее среднее, где расположен важный уровень сопротивления, и консолидация выше этой отметки может стать сигналом об укреплении восходящего трендаНа момент написания этого комментария золото торговалось около $1 870 за унцию, участники рынка ждут протокола последнего заседания ФРС США. Также сегодня в центре внимания выступление президента ЕЦБ Кристин Лагард, апрельские данные по закладкам новых домов и выданным разрешениям на строительство в США. Мы не исключаем, что рынок золота сегодня протестирует уровень сопротивления $1 875 за унцию, а отступление до уровня поддержки $1 820 за унцию кажется маловероятным