Денежный рынок. Еженедельный обзор - 18 мая 2021

> Рублевая ликвидность: на этой неделе ставки овернайт могут несколько снизиться, но на следующей неделе они должны вырасти на фоне налоговых и дивидендных выплат. С прошлой среды, когда начался новый период усреднения резервов, ставки овернайт росли, приблизившись в пятницу к отметке 5,0% на фоне повышенного спроса на ликвидность и ее значительного оттока. На текущей неделе, в среду - пятницу, уровень ликвидности будет комфортным благодаря привлечению операциям ЦБ и Федерального казначейства, и ставки овернайт должны снизиться приблизительно до 4,85%. На будущей неделе ожидаются налоговые платежи на общую сумму около 1,2 трлн руб. и выплата дивидендов со стороны Сбербанка на сумму 422 млрд руб. На фоне столь значительного оттока ликвидности на будущей неделе можно ожидать нового повышения ставок овернайт до 5,0%.> ОФЗ и процентные ставки: осторожный подход Минфина на аукционах ОФЗ. Завтра Минфин проведет аукционы по размещению семилетних ОФЗ-26236 (май 2028), 18-летних ОФЗ-26230 (март 2039) и индексируемых к инфляции ОФЗ-52001 (июль 2030). Объем предложения составит соответственно 24,6 млрд руб., 7,8 млрд руб. и 15,6 млрд руб. Ведомство неожиданно для нас выбрало для размещения очень долгосрочные бумаги (мы полагали, что на аукционах будет размещаться четырехлетний выпуск, который не предлагался уже долгое время), однако их объем невелик и не окажет заметного влияния на длинный участок кривой. В целом мы полагаем, что Минфин проявляет осторожность, предлагая в среднем меньшую дюрацию, чем неделей ранее (когда были размещены 14-летние облигации с фиксированным купоном на 30,8 млрд руб. и 10-летний выпуск в объеме 25 млрд руб.