Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 18 июня 2021. Улучшение геополитической ситуации и рост цен на нефть благоприятны для российских активов

> Рубль: более позитивный геополитический фон может нивелировать эффект от глобального укрепления доллара. После встречи Владимира Путина с Джо Байденом можно рассчитывать на некоторые предпосылки к улучшению геополитического фона. Возможно, это ослабит давление на рубль, связанное с глобальным укреплением валюты США, и поспособствует возвращению обменного курса на уровень 72,0 за доллар. > ОФЗ и рублевые ставки: в центре внимания недельная инфляция. Мы полагаем, что волатильность рублевых ставок в ближайшие две недели может снизиться, т. к. в последнее время уже произошла значительная переоценка. Дальнейшие изменения будут зависеть от еженедельных данных по инфляции. В последние недели рост цен был стабильно высоким, в диапазоне от 0,1% до 0,2%. Если темпы инфляции останутся такими же высокими, кривые ставок, на наш взгляд, могут еще больше выровняться при опережающем повышении короткого сегмента.> Облигации развивающихся рынков: не исключено возобновление роста доходности гособлигаций США. Обновленный "точечный график" ФРС США спровоцировал резкий рост доходности американских казначейских обязательств. Мы считаем, что доходность 10-летнего выпуска закрепится около 1,6% и, возможно, даже превысит этот уровень и направится к отметке 1,7%.> Суверенные еврооблигации России/СНГ: конструктивный тон на встрече президентов России и США поможет российским суверенным облигациям опередить аналоги с развивающихся рынков. Мы рекомендуем покупать Россия-47 против долларовых свопов, учитывая благоприятный геополитический фон, рекордно большой наклон кривой Z-спредов, а также более медленное повышение ставок в длинном участке российской суверенной кривой по сравнению с аналогами с развивающихся рынков.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ: преобладает спрос на высокодоходные бумаги. Мы полагаем, что спрос на высокодоходные инструменты сохранится, и предпочитаем субординированные бумаги Альфа-банка второго уровня другим обязательствам российского банковского сектора.> Первичный рынок еврооблигаций СНГ. Мы полагаем, что до конца июня обстановка будет в целом благоприятной, поэтому в ближайшие недели возможна активизация в первичном сегменте.