Сырьевые рынки. Нефть и золото - 18 июля 2017

> Хедж-фонды сохраняют осторожность и ждут четких сигналов от рынка нефти. Вчера в середине дня котировки Брент пару раз прорывали уровень сопротивления $49/барр., но сессия завершилась на отметке $48,42/барр., что на $0,49/барр. ниже уровня предыдущего закрытия. В июле фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки торговались в диапазоне $46-50/барр. Последние данные CFTC за неделю, завершившуюся 11 июля (когда Брент подешевела примерно на $3,4/барр.), показали, что хедж-фонды продолжают постепенно выравнивать короткие позиции. Управляющие фондами четвертую неделю подряд сохраняют объем длинных позиций почти без изменений, но при этом уже третью неделю осторожно сокращают короткие позиции. Впрочем, такое изменение позиционирования было недостаточно масштабным по объемам, чтобы спровоцировать рост котировок Брент (за указанную неделю они даже снизились с $49,8/барр. до $46,4/барр.). Это означает, что закрытие коротких позиций (которое обычно приводит к росту цен) было нивелировано присутствием большого количества продавцов. Текущее позиционирование и медленное сокращение избыточного объема коротких позиций, который возник три недели назад, указывают на то, что сейчас хедж-фонды чуть более уверены в повышении цен на нефть. В то же время они пока не готовы делать ставку на восходящий тренд и ждут отчетливых сигналов от рынка.
По данным CFTC, чистая длинная позиция по фьючерсам и опционам WTI и Брент увеличилась на 31 млн. барр. до 435 млн. барр. На биржах ICE и NYMEX объем длинных позиций сократился на 12 млн. барр. до 742 млн. барр., а короткие позиции уменьшились на 43 млн. барр. до 308 млн. барр. Если две недели назад отношение длинных позиций к коротким составляло 1,95 к 1, то теперь оно увеличилось до 2,4 к 1, что, впрочем, намного ниже пика 10,3 к 1, зафиксированного в конце февраля. В середине февраля объем коротких позиций был самым низким с начала года (102 млн. барр.), тогда как длинные позиции, напротив, были на максимальном уровне (1 054 млн. барр.).
> Цены на нефть оказались под давлением после выхода отчета Управления энергетической информации (EIA) по буровой активности. Судя по последнему отчету EIA о деятельности буровиков, в августе будет наблюдаться резкий рост добычи на нетрадиционных месторождениях нефти в США. По прогнозам EIA, в августе суточная добыча нефти из низкопроницаемых коллекторов относительно июля увеличится на 0,112 млн. барр. до 5,585 млн. барр. (согласно отчету EIA по складским запасам от 7 июля, совокупная добыча нефти в США на данный момент составляет 9,4 млн. барр./сут) за счет повышения буровой активности в Техасе. Вклад Пермского бассейна в суммарный прирост суточной добычи в августе составит 0,064 млн. барр. (т. е. суточная добыча в этом регионе вырастет до 2,535 млн. барр.), а вклад Eagle Ford будет равен 0,027 млн. барр. (т. е. здесь добыча увеличится до 1,387 млн. барр./сут).
Тем не менее, по нашему мнению, даже если прогноз на август окажется верным, вряд ли в следующем месяце замедлится сокращение складских запасов углеводородного сырья в США: дело в том, что прирост внутренней добычи будет нивелирован сокращением поставок из стран Ближнего Востока на фоне исполнения ими обязательств по соглашению ОПЕК, а также увеличением экспорта, который, вероятно, будет колебаться вблизи 1 млн. барр./сут (это на 0,4 млн. барр./сут больше среднего июньского объема). Рост экспорта будет обусловлен увеличением спроса на легкую нефть.
> Золото продолжает дорожать в связи с ослаблением доллара США. На рынке золота сохраняется позитивная динамика. Вчера унция этого драгметалла прибавила в цене $7 и к середине дня достигла отметки $1 236. Сегодня с утра золото котируется вблизи этого уровня - поддержку ему оказывают дальнейшее снижение долларового индекса DXY и негативная динамика доходности десятилетних казначейских обязательств США. Рынок золота обнадежило снижение вероятности еще одного повышения ставки Федрезерва до конца года, а также все более туманные перспективы того, что Дональду Трампу удастся добиться обещанного в ходе предвыборной кампании пересмотра реформы здравоохранения - вчера сенаторы-республиканцы объявили о несогласии с предлагаемыми изменениями.
> Хедж-фонды продолжают сокращать длинные позиции на рынке золота. Данные CFTC за неделю, завершившуюся 11 июля (когда золото подешевело почти на $20 - до $1 210 за унцию), говорят о том, что в течение этого периода среди управляющих хедж-фондами продолжал нарастать пессимизм. Фонды продолжали сокращать длинные позиции по золоту пятую неделю подряд, при этом совокупная короткая позиция вторую неделю подряд была в основном стабильна. Это позволяет предположить, что управляющие фондами начали наращивать длинные позиции задолго до заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, в преддверии этого события (за неделю) они их немного сократили, а уже после решения о повышении ставки (когда высказывания Джанет Йеллен дали основания ожидать еще одного повышения до конца года и вероятность такого сценария возросла) началось массовое закрытие длинных позиций. За неделю к 11 июля чистая длинная позиция сократилась на 10 676 контрактов. Общее число длинных позиций уменьшилось на 8 273 контракта, а коротких - увеличилось на 2 403 лота. Соотношение длинных и коротких позиций (первых сейчас в 1,3 раза больше; для сравнения, перед заседанием Комитета ФРС по открытым рынкам их было больше в 3,9 раза) дает нам основания полагать, что потенциал роста цен на золото в результате нового массового закрытия коротких контрактов довольно значителен. Такое предположение выглядит особенно убедительно с учетом позитивных тенденций, наблюдающихся на рынке золота в последнее время и позволяющих ожидать, что к концу текущей недели цены приблизятся к диапазону $1 245-1 250 за унцию.