Сырьевые рынки. Нефть и золото - 18 августа 2017

> Цена Брент поднялась выше отметки $50/барр., увеличив дифференциал с ценой WTI. Октябрьские фьючерсы Брент вплотную приблизились к ключевой поддержке $50/барр., отступив в середине вчерашней сессии до внутридневного минимума $50,02. Затем контракты с ближайшим месяцем поставки восстановились и завершили торги на уровне $51,03/барр., подорожав за день на $0,76. Впрочем, колебания котировок WTI вчера были не столь ощутимыми, как у Брент, и разница в цене на эти сорта (которая с начала года по большей части составляла $2-3,5/барр.) увеличилась практически до $4/барр.- впервые с февраля 2016 года. Цена Брент стала расти после начала торгов в Нью-Йорке на следующий день после выхода еженедельной статистики Управления энергетической информации (EIA) США, согласно которым товарные запасы нефти в Кушинге, которыми обеспечены фьючерсы WTI, за неделю к 11 августа выросли на 0,678 млн. барр., до этого повысившись на 0,569 млн. барр. неделей ранее (к 4 августа). На тот момент рост запасов в Кушинге был зафиксирован впервые с середины апреля, и это означает, что значительные запасы этого сорта в конечном итоге приведут к увеличению дифференциала в цене WTI с прочими эталонными сортами нефти.
Рост и снижение дифференциалов WTI зависят от сезонных факторов, поскольку ремонтные работы на НПЗ (особенно в регионе PADD 2 - Средний Запад США), которые используют в качестве сырья нефть из Кушинга, проводятся по сезонам, и от этого зависит потребление нефти и, соответственно, уровень запасов. В октябре в регионе PADD 2 значительно увеличится количество НПЗ, где проводятся ремонтно-профилактические работы, что приведет к резкому росту запасов нефти в Кушинге, а это окажет дополнительное давление на дифференциалы WTI. Отметим, впрочем, что значительное падение котировок WTI в 4К17 отнюдь не гарантировано, поскольку более широкие дифференциалы повышают привлекательность поставок нефти из США (т. к. появляется больше возможностей для арбитража) в Китай, который в текущем году стал одним из крупнейших рынков сбыта для американской нефти. Мы полагаем, что после ухудшения динамики в 3К17 покупки нефти Китаем снова вырастут в 4К17 (поставки на 4К17 уже переконтрактованы) в связи с пополнением стратегических запасов и запуском новых НПЗ. Учитывая эти факторы, мы ожидаем, что экспорт нефти из США в 4К17 превысит 1 млн. барр./сут, а увеличение запасов в США в это время года не будет очень резким.
> Комментарии ФРС и политическая неопределенность в США подтолкнули цены на золото по направлению к отметке $1 300 за унцию. В четверг большую часть дня на рынке золота преобладал боковой тренд - цены колебались в диапазоне $1 285-1 290 за унцию. В конце дня, когда курс доллара и доходность казначейских обязательства США снизились, наблюдалось тяготение котировок к верхней границе ценового диапазона.
Катализатором ослабления американской валюты стали комментарии представителей ФРС США, свидетельствующие о неготовности кредитора последней инстанции к новому повышению процентных ставок. В частности, президент ФРБ Далласа Роберт Каплан выразил озабоченность недостаточно высокими темпами инфляции и дал понять, что отнюдь не собирается выступать за дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, пока инфляция не разгонится до таргетируемых Федрезервом 2%. Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари также сказал, что пока не следует торопиться с повышением ставки ФРС.
Сегодня утром котировки золота пробили сопротивление на уровне $1 290 за унцию и приблизились к отметке $1 295 за унцию. Катализатором роста стала внутриполитическая неопределенность в США, где в центре внимания снова оказалась администрация Дональда Трампа. Вчера появились сообщения о том, что советник президента Гэри Кон, который рассматривается как главный сторонник налоговой реформы и инфраструктурных капиталовложений, якобы подал в отставку, разрушив надежды на реализацию упомянутых программ. В конечном итоге официальный представитель Белого дома заявил, что Гэри Кон сейчас "сосредоточен на исполнении своих обязанностей", однако слухи о его возможной отставке уже успели переполошить рынки. При этом Дональд Трамп продолжает терять общественную поддержку в связи с его реакцией на вспышку насилия в штате Вирджиния - в частности, главу Белого дома упрекают в том, что он возложил часть вины за беспорядки на борцов с расизмом. С учетом перечисленных факторов, а также синергетического эффекта, обусловленного их синхронностью, мы вполне допускаем, что сегодня цены на золото вплотную приблизятся к отметке $1 300 за унцию и будут на грани того, чтобы пробить сопротивление на этом уровне.