Экономика России - Средства ФНБ могут быть направлены на стимулирование экономического роста

В 2020 году российский ВВП сократился всего на 3,1%, т. е. динамика этого показателя была лучше, чем во многих других странах "большой двадцатки". В 2021 году мы ожидаем роста этого показателя на 2,5% исходя из того, что массовая вакцинация позволит взять под контроль распространение коронавируса и поспособствует нормализации. Этот экономический рост, вероятнее всего, будет обеспечен в первую очередь благодаря сектору услуг. Мы полагаем, что для дополнительного стимулирования роста могут быть задействованы средства Фонда национального благосостояния (ФНБ).> Наиболее высоколиквидная часть ФНБ уже превышает 7% ВВП. В конце прошлого года объем ликвидных активов ФНБ составил $117,2 млрд, т. е. 7,9% ВВП. На текущий год мы моделируем среднюю цену нефти Брент на уровне $55 за баррель. Такой прогноз предполагает, что в 2021 году Минфин будет аккумулировать в ФНБ средства в иностранной валюте - фактически этот процесс уже начался в январе. Дополнительные нефтегазовые доходы бюджета в текущем году мы оцениваем приблизительно в $16 млрд. Получается, что к концу декабря ликвидная часть фонда должна достичь $133 млрд, т. е. 8,2% ВВП. Теоретически у Минфина появляется возможность направить на финансирование инвестиций - например, в инфраструктурные проекты - около $20 млрд (1,2% ВВП).> С прошлых лет у Минфина остались неизрасходованные средства на сумму 1,0 трлн руб. С учетом этих денег бюджетные расходы в 2021 году могут достигнуть 22,5 трлн руб. (19,4% ВВП), что лишь немного ниже уровня прошлого года. Впрочем, прямое стимулирование доходов и потребления может иметь инфляционные последствия. По нашим расчетам, если напрямую выделить населению дополнительно 300 млрд руб., темпы роста ВВП будут выше на 0,2 п. п., а инфляция ускорится на 0,1 п. п. > Если средства ФНБ инвестировать в развитие инфраструктуры, инфляционный эффект будет менее значительным. По нашим расчетам, если на те же 300 млрд руб. увеличить инвестиции в основной капитал, ускорение экономического роста будет несколько более значимым, а инфляционное давление - гораздо менее ощутимым.