Президентское послание Федеральному Собранию - Главные темы - социальная политика, экономический рост и экология

Сегодня Владимир Путин выступил с ежегодным посланием Федеральному Собранию. В своем выступлении он уделил особое внимание социальной политике, экономическому росту и экологии, а также предложил принять ряд мер в социальной сфере и для дополнительного стимулирования экономики. Министр финансов Антон Силуанов оценил расходы на реализацию президентских инициатив в 270 млрд руб. в 2021 и 130 млрд руб. в 2022 году. Впрочем, фактический рост бюджетных расходов может оказаться более значительным, поскольку правительство планирует направить на финансирование дополнительных затрат все дополнительные ненефтегазовые доходы. Замминистра финансов Владимир Колычев вчера заявил, что дополнительные ненефтегазовые доходы в текущем году могут достичь 0,5 трлн руб., кроме того бюджет должен получить 146 млрд руб. в виде штрафа, наложенного на Норникель. Все эти средства будут направлены на финансирование дополнительных бюджетных расходов, которые, насколько мы можем предположить, включают ассигнования, связанные с реализацией предложений Владимира Путина. В этом случае по итогам 2021 года совокупные бюджетные расходы составят 22,2 трлн руб., а не 21,5 трлн руб., как планировалось изначально, т. е. вырастут по сравнению с запланированным уровнем на 3%, хотя будут на 2,9%, чем в 2020 году.СОЦИАЛЬНАЯ ПОЛИТИКАС учетом эпидемической ситуации президент начал с предложений по улучшению здравоохранения. Он подтвердил, что государство по-прежнему намерено к 2030 году увеличить среднюю продолжительность жизни в стране до 78 лет. Власти намерены активизировать вакцинацию населения. Система здравоохранения получит 5 000 новых машин скорой помощи, будут внедряться новые медицинские технологии.Будут увеличены социальные выплаты семьям с детьми. Все семьи, в которых есть школьники или дети, которыми предстоит пойти в первый класс, получат по 10 000 руб. на ребенка. Эта мера, судя по всему, является самой дорогостоящей - она обойдется бюджету в 170 млрд руб. Неполные семьи с детьми получат однократную выплату в размере 5 650 руб. на ребенка в возрасте 8-16 лет, это обойдется бюджету в сумму 2,0 млрд руб. Другие меры предусматривают ежемесячные выплаты в размере 6 350 руб. беременным, оказавшимся в сложной финансовой ситуации, и стопроцентную оплату больничных по уходу за больным ребенком в возрасте до семи лет. Владимир Путин в своем выступлении также уделил внимание проблемам образования. Он сказал, что в стране будет построено 1 300 новых школ и приобретено 16 000 новых школьных автобусов. Государство увеличит выплаты школьным учителям и преподавателям высших учебных заведений, а также создаст в вузах 45 000 новых бюджетных мест для студентов. Реальным доходам населения угрожает инфляция, которую, по словам президента, нужно взять под контроль. Это заявление повышает вероятность того, что в ближайшую пятницу ставка ЦБ будет повышена на 50 б. п.ГОСУПРАВЛЕНИЕПродолжится процесс перехода госуправления на цифровые технологии. Будут внедряться принципы "социального казначейства", которые предполагают, что уже в 2022 году россияне будут оформлять и получать все социальные выплаты по принципу "одного окна", а в 2024 году социальные услуги будут осуществляться дистанционно. Для президента большое значение имеет вопрос ограничения бюрократических процедур. Избыточный валютный контроль для экспортеров, которые не связаны с поставками топлива, должен быть отменен уже в июле.ЭКОЛОГИЯИзменения климата влияют на экономику, и Россия должна адаптироваться к ним. За предстоящие 30 лет накопленный объем чистой эмиссии парниковых газов в России должен быть меньше, чем в Евросоюзе. Экологическая повестка должна стать стимулом для модернизации экономики.ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТСредства из Фонда национального благосостояния будут направлены на финансирование строительства опорных магистралей уже в 2021 году. Возможный объем инвестиций на 2021 год (объем ликвидной части свыше 7% ВВП) составляет $8 млрд.Инфраструктурные бюджетные кредиты будут использоваться для модернизации экономики. До конца 2023 года правительство планирует выделить такие кредиты на общую сумму не менее 0,5 трлн руб. по ставке не более 3% со сроком погашения 15 лет. Государство будет поддерживать внутрироссийский туризм. До конца года будет продлена программа, по которой гражданину РФ возвращается 20% затрат на турпоездки по России. Кроме того, предусмотрены значительные компенсации на поездки детей и студентов, если они проводят каникулы в российских лагерях и кампусах. Будет запущена программа льготных кредитов на строительство и реконструкцию гостиниц. Кредиты будут выдаваться на 15 лет под 3-5%.До 2024 года из федерального бюджета будет выделено 1,630 трлн руб. на фундаментальные исследования.ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКАВ своем послании Владимир Путин затронул тему геополитики, предупредив, что другим странам не стоит переходить в отношении России "так называемую красную черту". Однако более подробных комментариев не прозвучало, и рынок воспринял это позитивно - как признак того, что напряженность не будет усиливаться. На этом фоне рубль укрепился примерно на 0,7% - с 77 до 76,4 за доллар.Если на текущей неделе геополитическая ситуация не ухудшится (в числе предстоящих событий - встреча президентов России и Белоруссии, выступление Владимира Путина на виртуальном климатическом саммите мировых лидеров, а также заседание Совета Федерации в пятницу), тогда рубль может укрепиться до 76,0 за доллар. К концу апреля российская валюта может подорожать до 75,0 за доллар на фоне увеличения продаж валюты экспортерами в преддверии налоговых выплат.В послании президента были подтверждены инвестиции из ФНБ. Как отмечалось выше, они могут составить $8 млрд в 2021 году и увеличиться в последующие годы. ЦБ РФ предпримет соответствующие действия на рынке с учетом этих инвестиций. Скорее всего, он сократит покупки валюты в рамках бюджетного правила (сейчас они составляют $110 млн в день) - приблизительно на $40-50 млн в день (что эквивалентно объему дополнительных продаж валюты в 4К20 в связи с выкупом ФНБ долей в Сбере и Аэрофлоте). Эффект от этих мер будет таким же, как от временного повышения базовой цены нефти (в настоящее время она составляет $43,3/барр.) в бюджетном правиле примерно на $5/барр. По нашим расчетам, на этом фоне рубль должен укрепиться на 2-3%. Мы по-прежнему прогнозируем, что в конце 2К21 рубль будет котироваться на уровне 72 за доллар, а в конце 2021 года - 70 за доллар. ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ РЫНКА СТАВОКС учетом того, что на дополнительные социальные расходы будет потрачен относительно небольшой объем средств, мы не видим серьезных рисков для денежно-кредитной политики. Мы не ждем, что увеличение объема расходов поспособствует изменению политики ЦБ РФ, и по-прежнему полагаем, что на заседании 23 апреля он повысит ключевую ставку на 50 б. п. Минфин вполне может использовать средства, не потраченные в предыдущие годы, и, соответственно, у него нет необходимости увеличивать объем размещения ОФЗ. В преддверии выступления Владимира Путина рынка опасались, что прозвучат жесткие комментарии на тему геополитики. Эти опасения не оправдались, и доходности ОФЗ могут немного снизиться.ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ ФОНДОВОГО РЫНКАВладимир Путин также сделал заявление, предполагающее потенциальный пересмотр налогообложения компаний. В частности, он отметил, что прибыль корпоративного сектора в этом году обещает быть рекордной. Правительство посмотрит, как будет использована эта прибыль, и с учетом этого по итогам года примет решение о возможной донастройке налогового законодательства. Президент подчеркнул, что в то время как одни компании выводят дивиденды, другие вкладывают в развитие своих предприятий и целых отраслей, и правительство будет поощрять последнее.Идея о том, что компании выплачивают слишком высокие дивиденды и слишком мало средств направляют на инвестиции, обсуждается уже на протяжении двух-трех лет, что привело к повышению в прошлом году НДПИ для горно-металлургических и нефтегазовых компаний. На тот момент мы отмечали, что за этим решением могут последовать дальнейшие меры по пересмотру налогообложения для компаний. Риски изменения налогообложения заслуживают определенной дополнительной премии за риск для сырьевых компаний, однако двузначная доходность у большинства сырьевых эмитентов предполагает, что эти риски уже во многом учтены в котировках.