Денежный рынок. Еженедельный обзор - 19 ноября 2019

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт в среднем останутся без изменений, несмотря на период налоговых выплат. Ставки овернайт МБК на прошлой неделе остались на высоком уровне (около 6,4%), поскольку затормозился приток ликвидности за счет расходов бюджета. Мы ожидаем, что в последующие семь дней ставки в основном останутся без изменений. К концу текущей недели они могут немного снизиться на фоне избытка ликвидности из-за операций с ЦБ, а в начале будущей недели ставки, вероятно, пойдут вверх в связи с налоговыми выплатами (однако их объем в ноябре относительно невелик, так что ставки вырастут не очень значительно).> ОФЗ и процентные ставки: в центре внимания завтрашнее выступление главы ЦБ в Госдуме и еженедельные данные по инфляции. Завтра председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина выступит в Госдуме с докладом об основных направлениях денежно-кредитной политики ЦБ на 2020-2022 годы. Глава Центробанка может прояснить мнение регулятора о причинах недавнего замедления инфляции, просигнализировать, насколько значительно и как быстро может быть снижена ключевая ставка, а также представить текущую оценку нейтрального уровня ставки. По нашему мнению, сейчас рынки учитывают в ценах снижение ставки на 25 б. п. в декабре и еще на столько же в 1К20, но считают маловероятным ее дальнейшее понижение. Если ЦБ даст понять, что продолжит смягчать денежно-кредитную политику, это приведет к снижению ставок. После выступления главы ЦБ выйдут данные по недельной инфляции.