Сырьевые рынки - 19 марта 2020

> Цены на нефть продолжают падать, несмотря на меры по стимулированию экономики и позитивные данные EIA по запасам. Сегодня утром фьючерсы Брент выросли до $27,2/барр., после того как ЕЦБ сообщил, что запускает программу выкупа облигаций объемом 750 млрд евро. Мы не думаем, что в текущей ситуации какой-либо рост цен на нефть будет устойчивым, и ожидаем, что сегодня котировки Брент проверят на прочность техническую поддержку на уровне $25,2/барр., а при его прорыве цены могут упасть до $22,7/барр.> Цены на золото остаются под давлением, как и на другие финансовые и сырьевые активы. Сегодня утром во время азиатских торгов желтый металл протестировал отметку $1 465 за унцию. На момент написания этого обзора торги проходили около $1 480 за унцию. Беспрецедентные меры, принятые регуляторами, пока не позволяют остановить панику на рынках и лишь способствуют укреплению доллара США. Сегодня центробанки Швейцарии и ЮАР объявят решения по процентным ставкам, а Банк Японии опубликует протокол заседания. В США выйдут данные по заявкам на пособие по безработице, индекс опережающих экономических индикаторов, а также индекс деловой активности в обрабатывающем секторе от ФРБ Филадельфии.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЮТ ПАДАТЬ, НЕСМОТРЯ НА МЕРЫ ПО СТИМУЛИРОВАНИЮ ЭКОНОМИКИ И ПОЗИТИВНЫЕ ДАННЫЕ EIA ПО ЗАПАСАМВчера во время азиатских торгов фьючерсы Брент на ближайший месяц котировались чуть ниже $29 за баррель, а после начала торговой сессии в Европе подешевели до $28 за баррель. В преддверии публикации данных Управления энергетической информации США (EIA) цены на нефть уже упали до $26,5 за баррель на фоне негативной динамики фондовых рынков и укрепления доллара, который рассматривается инвесторами как наиболее предпочтительный защитный инструмент. Еженедельная статистика EIA оказалась достаточно позитивной, однако не смогла остановить дальнейшее падение нефтяного рынка, который в итоге завершил день на уровне $24,88 за баррель, т. е. на $3,85 ниже, чем во вторник. В ночь на четверг котировки Брент протестировали новый локальный минимум - $24,52 за баррель. EIA по итогам недели зафиксировало довольно сдержанный рост товарных запасов нефти в США - на 1,95 млн барр. (это соответствует нашим ожиданиям), до 453,7 млн барр. Для сравнения, консенсус-прогноз Blooomberg предполагал, что товарные запасы углеводородного сырья за неделю вырастут на 3,7 млн барр., а Американский институт нефти (API) ранее сообщил об их сокращении на 0,42 млн. барр. Рост запасов на минувшей неделе сопровождался увеличением суточного импорта нефти (на 0,13 млн барр.) и нефтедобычи (на 0,1 млн барр., до 13,1 млн барр. в сутки). При этом суточный нефтяной экспорт за неделю вырос на 0,97 млн барр. (до 4,38 млн барр. в сутки), а нефтепереработка увеличилась до 15,82 млн барр. в сутки (плюс 0,12 млн барр.). Отметим, что распространение коронавируса и рост предложения дешевой нефти (которую производители продают с дисконтами) на фоне снижающегося глобального спроса со стороны НПЗ вскоре должны ограничить экспорт углеводородного сырья из США, а уменьшение экспорта, в свою очередь, также будет способствовать формированию избыточных товарных запасов. Данные по запасам нефтепродуктов снова оказались позитивными: совокупные запасы нефти и нефтепродуктов (без учета стратегического резерва США) сократились на 7,68 млн барр. Запасы бензина за неделю уменьшились на 6,2 млн барр. - до 240,8 млн барр., а запасы дистиллятов сократились на 2,9 млн барр. - до 125,1 млн барр. Поскольку ограничения, связанные с эпидемией коронавируса, должны ограничить спрос на нефтепродукты в США, американские НПЗ едва ли увеличат переработку в апреле, после завершения плановых ремонтно-профилактических работ. Это обстоятельство почти наверняка поспособствует дальнейшему росту товарных запасов нефти во втором квартале 2020 года. Все больше аналитических агентств признают вероятность того, что в апреле цена Брент может достичь $10/барр. на фоне резкого падения спроса и увеличения добычи ОПЕК. Согласно анализу, который провела Energy Aspects, глобальное падение спроса на нефть, вызванное эпидемией коронавируса, в апреле может достичь 10 млн барр./сут по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. Кроме того, текущий пессимистичный сценарий предполагает, что меры по сдерживанию эпидемии сохранятся до 4К20, а снижение спроса относительно уровня годичной давности составит около 4 млн барр./сут. Следовательно, чтобы гарантировать стабильность нефтяного рынка, странам ОПЕК+ необходимо сократить добычу на 5 млн барр./сут, в том числе с учетом прироста добычи вне ОПЕК в текущем году. Последние заявления представителей России и Саудовской Аравии никак не указывают на то, что есть планы возобновить сотрудничество. По нашему мнению, российская сторона может рассматривать возможность возобновить сотрудничество с ОПЕК только в экстремальной ситуации еще более значительного обвала цен на нефть и дальнейшего ослабления рубля. При этом Саудовская Аравия ежедневно дает понять, что ни при каких обстоятельствах и при любом уровне цен на нефть не намерена отказываться от планов максимизировать добычу. Чем дольше продлится это противостояние, тем дольше и сложнее будет последующий процесс ликвидации избыточных запасов. Сегодня утром фьючерсы Брент выросли до $27,2/барр., после того как ЕЦБ сообщил, что запускает программу выкупа облигаций объемом 750 млрд евро. Мы не думаем, что в текущей ситуации какой-либо рост цен на нефть будет устойчивым, и ожидаем, что сегодня котировки Брент проверят на прочность техническую поддержку на уровне $25,2/барр., а при его прорыве цены могут упасть до $22,7/барр ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ОСТАЮТСЯ ПОД ДАВЛЕНИЕМ, ТАК ЖЕ КАК ДРУГИЕ ФИНАНСОВЫЕ И СЫРЬЕВЫЕ АКТИВЫНа рынках драгметаллов царит паника на фоне укрепления доллара США. Вчера наблюдались продажи по всему спектру: серебро по итогам дня подешевело на 5%, платина - на 5,7%, палладий - на 3%, золото - на 2,8%. Несмотря на то, что регуляторы по всему миру принимают меры по нейтрализации "шока спроса", вызванного эпидемией коронавируса, инвесторы продолжают закрывать позиции как в финансовых, так и в сырьевых активах, активно покупая доллары США. В результате американская валюта вчера за день укрепилась на 1,6% (индекс DXY).Следуя примеру ФРС США и Банка Японии, ЕЦБ вчера объявил о программе выкупа облигаций на сумму 750 млрд евро, которая будет продолжаться как минимум до конца года. В рамках этой программы ЕЦБ намерен приобретать как государственные, так и корпоративные бумаги. Сейчас рынок пристально следит за мерами экономического стимулирования, которые принимают США. Накануне американский Сенат одобрил второй пакет чрезвычайных мер по борьбе с распространением коронавируса в стране и теперь должен рассмотреть масштабный законопроект по бюджетному стимулированию (объемом около $1,3 трлн).На этом фоне инвестиционный спрос показывает смешанную динамику. По итогам вчерашнего дня ETF продолжали сокращать позиции в золоте, платине и палладии, но при этом нарастили объемы серебра на 1,9%, купив 11,245 млн унций. Сегодня повестка дня достаточно насыщенная. Центробанки Швейцарии и ЮАР объявят решения по процентным ставкам, а Банк Японии опубликует протокол заседания. В США выйдут данные по заявкам на пособие по безработице, индекс опережающих экономических индикаторов, а также индекс деловой активности в обрабатывающем секторе от ФРБ Филадельфии. По нашему мнению, пока не появятся положительные новости о сдерживании эпидемии коронавируса в Европе и США, цены на драгметаллы останутся под давлением