Сырьевые рынки - 19 мая 2020

> Нефть продолжает дорожать благодаря хорошим фундаментальным показателям и повышению спроса на риск. Сегодня утром рост цен на нефть и фондовых индексов приостановился, и цены Брент консолидировались около $35/барр., или чуть выше верхней границы технического диапазона $34,3-34,9/барр., о котором мы писали вчера. При дальнейшем росте Брент может торговаться в техническом диапазоне $36-36,4/барр., где, как мы полагаем, рост должен затормозиться. Текущий рост котировок нам представляется избыточным, что предполагает высокий риск коррекции. Одним из факторов, способных спровоцировать снижение цен на нефть, могут стать новые негативные сигналы в отношениях США и Китая.> Стремительный рост цен на золото вчера приостановился, сейчас торги проходят около $1 730 за унцию. Главной новостью дня стало сообщение компании Moderna об успешных испытаниях вакцины от коронавируса: если утром мы ожидали консолидации цен на золото в районе $1 765-1 770 за унцию, то после этого сообщения оно подешевело почти на $35 за унцию. Сегодня может сохраниться давление на защитные активы. В центре внимания инвесторов будут выступления глав ФРС и Минфина США перед Сенатом, посвященные мерам антикризисной поддержки экономики (17:00 мск).НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЕТ ДОРОЖАТЬ БЛАГОДАРЯ ХОРОШИМ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫМ ПОКАЗАТЕЛЯМ И ПОВЫШЕНИЮ СПРОСА НА РИСК Вчера июльские фьючерсы Брент росли в цене вслед за фондовым рынком: котировки этого сорта поднялись с $32,7/барр. до $35,7/барр. На Уолл-стрит рост индекса S&P 500 за день оказался максимальным практически за шесть недель. По итогам дня цена Брент зафиксировалась на отметке $34,81/барр., на $2,31/барр. выше предыдущей сессии. Одним из факторов, подержавших спрос на риск, стали данные компании Moderna об успешных испытаниях вакцины от коронавируса, проведенных на небольшой выборке. Это усилило надежды инвесторов на более быстрое восстановление после экономического спада из-за пандемии и возобновление экономической деятельности в обычном режиме. По данным IHS Markit, мировой экономике потребуется два-три года для восстановления до докризисных уровней, а снижение в этом году, вероятно, будет в три раза сильнее, чем во время кризиса 2009 года (по итогам 2020 года агентство прогнозирует падение мирового ВВП на 5,5%). При этом участники рынка не обратили особого внимания на признаки дальнейшего ухудшения отношений между США и КНР, в том числе на требования Соединенных Штатов ослабить роль Китая в ВОЗ, ужесточения ограничений в отношении Huawei и потенциальные нововведения, способные затруднить китайским компаниям листинг на NASDAQ.Одновременно с оптимистичными сообщениями об испытаниях вакцины появились данные, указывающие на повышение мирового спроса на нефть. Судя по последним данным Bloomberg, в Китае спрос практически вернулся на уровни, наблюдавшиеся до коронавируса, а в Индии продажи дизтоплива в первой половине мая поднялись на 75% с уровней апреля. В Великобритании потребление моторного топлива растет каждую неделю (сейчас оно на 40-45% ниже докризисных уровней, по данным национальной Petroleum Retailers Association), в Испании повышается спрос на авиатопливо. Также инвесторы анализировали вчерашний оптимистичный отчет Управления энергетической информации США (EIA) о продуктивности бурения, согласно которому добыча сланцевой нефти в США в июне сократится на 0,197 млн барр./сут до 7,822 млн барр./сут и окажется минимальной с августа 2018 года. Масштаб и темп сокращения месячных показателей, хотя у США нет жестких обязательств в рамках нового соглашения ОПЕК+, безусловно, позитивны для цен на нефть. Добыча в США достигла максимума на уровне 12,9 млн барр./сут в ноябре 2019 года, из которых на сланцевую добычу пришлось 9,1 млн барр./сут. Также в отчете EIA сообщалось, что апреле число пробуренных и законченных скважин также опустилось до минимумов с декабря 2016 года.Резкое падение добычи в США на фоне масштабного снижения добычи ОПЕК+ и восстановления спроса на нефть - основные факторы, способствовавшие росту нефтяных котировок, который наблюдается в последнее время. Мы ожидали такой динамики, но при этом отмечали, что сокращение мировых запасов нефти, скорее всего, начнется только в июне. Большинство инвесторов ожидало первых признаков восстановления, чтобы начать открывать длинные позиции как можно раньше, покупая нефть на низких уровнях в преддверии роста в 2П20. Некоторые сорта нефти уже торгуются в бэквордации, что является дополнительным стимулом для сокращения запасов. Однако объем запасов, накопленных в период с января по май, достиг рекордного уровня, и потребуется несколько месяцев, прежде чем будет ликвидирован избыток, т. к. спрос, вероятно, будет восстанавливаться медленно и нестабильно. По нашему мнению, участники нефтяного рынка забегают вперед, в связи с чем есть риск пересмотра оценок и очередного падения котировок Брент. Кроме того, если нефть будет дорожать слишком быстро, то начнет восстанавливаться добыча, и это помешает значительно сократить запасы в 2П20. Сегодня утром рост цен на нефть и фондовых индексов приостановился, и цены Брент консолидировались около $35/барр., или чуть выше верхней границы технического диапазона $34,3-34,9/барр., о котором мы писали вчера. При дальнейшем росте Брент может торговаться в техническом диапазоне $36-36,4/барр., где, как мы полагаем, рост должен затормозиться СТРЕМИТЕЛЬНЫЙ РОСТ ЦЕН НА ЗОЛОТО ВЧЕРА ПРИОСТАНОВИЛСЯ, СЕЙЧАС ТОРГИ ПРОХОДЯТ ОКОЛО $1 730 ЗА УНЦИЮВчера фармкомпания Moderna сделала сенсационное заявление о положительных результатах первого этапа клинических испытаний вакцины от коронавируса. Это новость сразу оказала давление на цены защитных активов. По итогам вчерашнего дня доходность двухлетних гособлигаций США поднялась на 3 б. п. до 0,17%, десятилетних - на 8 б. п. до 0,73%. Золото также подешевело: буквально в течение нескольких часов цена унции упала на $35.Сегодня утром котировки желтого металла консолидируются около $1 730 за унцию, инвесторы ожидают выступления глав ФРС и Минфина США перед Сенатом (17:00 мск). Если спрос на рискованные активы сохранится на высоком уровне, котировки золота могут остаться под давлением и вернуться в привычный диапазон $1 700-1 720 за унцию