Недельная динамика вложений в ОФЗ - 19 апреля 2021

В период с 12 по 16 апреля продолжался отток нерезидентов с рынка ОФЗ. В начале прошлой недели этот рынок оставался под давлением из-за геополитической напряженности. Позднее продажи со стороны нерезидентов активизировались в связи с введением новых санкций США, запрещающих американским финансовым институтам приобретать на первичном рынке номинированные в рублях и иных валютах облигации, выпущенные Банком России, Фондом национального благосостояния или Министерством финансов России после 14 июня 2021 года (подробнее см. в нашем обзоре "Долговые бумаги. Введены новые санкции в отношении российского государственного долга"). Впрочем, эти данные, вероятно, еще не учтены в статистике НРД из-за временного лага один-два дня в отражении операций. Мы полагаем, что в ближайшее время отток нерезидентов продолжится и начнет сокращаться после улучшения геополитической ситуации.> На прошлой неделе отток нерезидентов составил 21 млрд руб. Наибольший отток был связан с погашением ОФЗ-26205, в которых объем вложений нерезидентов составлял 12,7 млрд руб. Также существенный отток был зафиксирован из 5-летних ОФЗ-26219 - на сумму 7,5 млрд руб., 8-летних ОФЗ-26224 - в размере 7,0 млрд руб. Продолжение см. на следующей странице.Значительный приток наблюдался в 7-летние ОФЗ-26236 - на сумму 20,5 млрд руб., а также в 3-летние ОФЗ-26227 - в размере 9 млрд руб.> Минфин на прошлой неделе разместил на аукционах ОФЗ на сумму 384 млрд руб. ВТБ сообщил, что приобрел обязательства на 276 млрд руб. из указанного объема, что соответствует 71,9%. Таким образом, министерство всего за первые две недели апреля выполнило почти 50% плана на второй квартал. Мы не исключаем, что на этой неделе локальные банки могут вновь продемонстрировать значительный спрос на аукционах ОФЗ, несмотря на повышенную волатильность на вторичном рынке.> Доля нерезидентов на рынке ОФЗ за период с 12 по 16 апреля снизилась на 43 б. п. до 18,9%. В номинальных выпусках она сократилась на 0,96 б. п. до 29,2%. Мы полагаем, что если Минфин разместит на аукционах объем, сопоставимый со средним показателем за последние три недели, а из-за лага в отражении операций будет отражен отток за четверг и пятницу, то доля нерезидентов может уменьшиться на 70 б. п. до 18,2%.> ЦБ сообщил в обзоре о рисках финансовых рынков за март со ссылкой на данные НРД, что совокупный отток нерезидентов с рынка ОФЗ за месяц составил 125 млрд руб., а их доля рынка снизилась на 1,7 п. п. соответственно до 20,2% и 31,7% без учета флоутеров (оба показателя более чем на 10 п. п. ниже, чем год назад). Несмотря на ужесточение риторики ЦБ, в краткосрочном сегменте наблюдался незначительный чистый приток средств нерезидентов - 7 млрд руб., в среднесрочном сегменте сокращение позиций составило 88,5 млрд руб., а отток из длинных ОФЗ достиг 27,7 млрд руб. Этот отток был абсорбирован покупкой СЗКО. Интересно, что нерезиденты и дочерние подразделения иностранных банков увеличили покупки ОФЗ на первичном рынке в абсолютном выражении (обращаем внимание, что ЦБ не публикует разбивку по первичному и вторичному рынку отдельно по нерезидентам и "дочкам" иностранных банков) - до 50 млрд руб. по сравнению с 29 млрд руб. в феврале: соответственно, их доля от общего объема размещения составила 9,6% (20% феврале). Впрочем, мы считаем, что значительная доля этого объема была приобретена иностранными дилерами, а не конечными иностранными инвесторами. Что касается вторичного биржевого рынка, то на нем объем чистых продаж нерезидентами и "дочками" иностранных банков составил 123 млрд руб. Из этих данных следует, что нерезиденты активно продавали ОФЗ и на внебиржевом рынке.