Сырьевые рынки - 19 октября 2021

> Нефть подешевела под влиянием негативной статистики из Китая и США. Сегодня утром нефтяной рынок отыгрывает потери предыдущего дня, торги проходят выше $84,5/барр. на фоне ослабления доллара. Инвесторы ждут сентябрьских данных по закладкам новых домов в США и еженедельной статистики Американского института нефти (API) по товарным запасам углеводородов. Мы полагаем, что в условиях энергетического кризиса и высоких цен на газ котировки нефти сегодня могут снова превысить $85,0/барр.> Золото подешевело на фоне повышения доходности КО США. В понедельник котировки золота снизились с $1 770 за унцию до $1 765 за унцию, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 1,57% до 1,60%. На момент написания данного комментария золото котировалось вблизи $1 775 за унцию. Инвесторы ждут данных по числу выданных разрешений на строительство в США и закладкам новых домов за сентябрь. Мы полагаем, что цены на золото сегодня останутся в рамках диапазона $1 755-1 780 за унцию. > Неоднозначная динамика на рынке цветных металлов; перебои с поставками беспокоят инвесторов. Рост на рынке цветных металлов приостановился. До этого котировки цветных металлов непрерывно росли после окончания каникул в КНР. Теперь инвесторы анализируют слабую китайскую статистику, а реакция рынка цветных металлов на замедление экономического роста в Китае показывает, что сейчас приоритетны риски, связанные с предложением, а не спросом. НЕФТЬ ПОДЕШЕВЕЛА ПОД ВЛИЯНИЕМ НЕГАТИВНОЙ СТАТИСТИКИ ИЗ КИТАЯ И СШАВчера фьючерсы Брент сначала поднялись чуть выше $86,0 за баррель, однако затем отступили к отметке $84,0, протестировав локальный минимум $83,95. Прежде всего на нефтяной рынок оказали давление менее позитивные, чем ожидалось, данные из Китая о динамике ВВП по итогам третьего квартала и промышленном производстве в сентябре. Затем вышла разочаровавшая участников рынка информация о промышленном производстве в США, динамика которого оказалась худшей за последние несколько месяцев. Отчасти это было обусловлено резким спадом в автопроме - выпуск автомобилей и комплектующих в сентябре упал на 7,2%, это худший показатель с апреля текущего года (в августе также был зафиксирован спад, но менее значительный - на 3,2%); на отрасль продолжает оказывать давление дефицит полупроводников. Кроме того, на американскую промышленность по-прежнему влияют общие проблемы с поставками и дефицит производственных материалов. Ежемесячные данные Управления энергетической информации США (EIA) об активности буровиков предполагают, что в ноябре суточная добыча на сланцевых месторождениях должна вырасти на 0,077 млн барр., до 8,219 млн барр. При этом в Пермском бассейне (где сосредоточены крупнейшие в США залежи сланцевой нефти) добыча приближается к уровням, наблюдавшимся до пандемии: в октябре на фоне резкого подорожания углеводородного сырья она уже достигла 4,826 млн барр. в сутки. Напомним, что рекордный уровень добычи, зарегистрированный в Пермском бассейне в марте 2020 года, по уточненным данным, составил 4,913 млн барр. в сутки. Впрочем, на других сланцевых месторождениях добыча восстанавливается гораздо медленнее. Добыча на еще двух крупнейших сланцевых бассейнах - Bakken и Eagle Ford - в ноябре, как ожидается, будет ниже исторических максимумов соответственно на 26% и 37%. Вчера фиксация по ближайшим фьючерсам Брент прошла на уровне $84,33/барр., на $0,53/барр. ниже, чем в пятницу.Сегодня утром нефтяной рынок отыгрывает потери предыдущего дня, торги проходят выше $84,5/барр. на фоне ослабления доллара. Инвесторы ждут сентябрьских данных по закладкам новых домов в США и еженедельной статистики Американского института нефти (API) по товарным запасам углеводородов. Мы полагаем, что в условиях энергетического кризиса и высоких цен на газ котировки нефти сегодня могут снова превысить $85,0/барр. Цены на нефть идут вверх в том числе за счет структурных факторов, поскольку глобальная нефтедобыча сократилась из-за недостаточных инвестиций в предшествующие годы, а спрос растет после пандемии. Кроме того, уровень запасов остается низким, а в Северном полушарии скоро начнется зима. В то же время следует отметить три фактора, которые могут остановить рост цен на нефть или даже привести к их временному снижению. Первый из этих факторов - возвращение иранской нефти на рынок (переговоры по ядерной программе, вероятно, скоро возобновятся), второй - использование больших объемов из стратегических резервов США, третий - увеличение добычи ОПЕК+ раньше, чем планировалось (на наш взгляд, это наименее вероятно) ЗОЛОТО ПОДЕШЕВЕЛО НА ФОНЕ ПОВЫШЕНИЯ ДОХОДНОСТИ КО СШАВ понедельник котировки золота снизились с $1 770 за унцию до $1 765 за унцию, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 1,57% до 1,60%. Пара EUR/USD немного выросла, с 1,160 до 1,161, что способствовало повышению цен на золото. Опубликованная вчера макроэкономическая статистика в США оказалась неоднозначной. Очередным свидетельством перебоев в цепочках поставок стали данные по промышленному производству за сентябрь в США: его объемы сократились на 1,3% до минимума с февраля текущего года (консенсус-прогноз предполагал рост на 0,1%). Эта статистика отразила проблемы в автомобильной отрасли на фоне глобального дефицита микросхем и резкого сокращения производства автомобилей. Рынок золота позитивно отреагировал на данные по промышленному производству, которые показали, что экономика США восстанавливается неравномерно. Индекс Национальной ассоциации строителей жилья (NAHB), отражающий настроения в отрасли, в октябре достиг 80 пунктов (консенсус-прогноз предполагал 75), т. е. вырос по сравнению с 76 пунктами в сентябре. Отметим, что этот индикатор отражает настрой девелоперов, специализирующихся в основном на индивидуальном жилищном строительстве, и рост оптимизма в этой среде обусловлен восстановлением спроса на соответствующие объекты. При этом проблемы с поставками по-прежнему актуальны и являются основным негативным фактором для экономики в целом. Высокое значение индекса NAHB рассматривается инвесторами как еще одно основание ожидать ужесточения политики Федрезерва в начале ноября. Дополнительным негативным фактором для рынка золота стало повышение доходности 10-летних казначейских обязательств США.Сегодня на торгах в Азии унция золота подорожала до $1 775 - на поведение участников торгов начала влиять слабая макростатистика из Китая и США. Сегодня рынок ждет из США данных за сентябрь по разрешениям на строительство и закладкам новых домов. Ожидается, что эта статистика будет свидетельствовать о негативной динамике в отрасли: прогнозируется сокращение числа выданных разрешений на 2,4%, а также уменьшение числа закладок на 0,2%. С учетом этого мы полагаем, что цены на золото сегодня удержатся в диапазоне $1 755-1 780 за унцию. НЕОДНОЗНАЧНАЯ ДИНАМИКА НА РЫНКЕ ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ; ПЕРЕБОИ С ПОСТАВКАМИ БЕСПОКОЯТ ИНВЕСТОРОВ В понедельник цветные металлы показали неоднозначную динамику. Цены трехмесячных контрактов на медь и алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) почти не изменились, составив соответственно $10 200/т и $3 170/т, котировки никеля выросли на 0,29% ($54) до $19 970/т, а цинк упал в цене на 3,34% ($127) до $3 687/т.Вчера в течение дня на рынке цветных металлов сохранялась высокая волатильность. Инвесторы анализировали статистику из Китая, где рост ключевых экономических показателей замедлился значительнее, чем ожидалось. Темпы роста ВВП снизились в основном из-за слабых показателей в секторе недвижимости и строительстве. Впервые с начала пандемии в секторе недвижимости в 3К21 был зафиксирован спад на 1,6% по сравнению с 3К20, а объемы строительства сократились на 1,8%. Таким образом, на рынок цветных металлов одновременно влияют два противоположных фактора: сокращение спроса и энергетический кризис, который может негативно сказаться на предложении, причем второй из этих факторов сейчас наиболее важен для инвесторов. Тем не менее мы считаем, что в долгосрочной перспективе снижение спроса станет более значимым, чем дефицит предложения, поскольку китайские власти пока не объявляют о масштабном стимулировании (хотя возможны определенные целевые меры). На наш взгляд, пока рынок цветных металлов останется волатильным и будет чутко реагировать на любые новости о возможном сокращении предложения. Цветные металлы, вероятно, продолжат дорожать, пока на первый план не выйдут проблемы со спросом.