Сырьевые рынки - 19 июля 2021

> Цены на нефть под давлением: на выходных участники ОПЕК+ договорились увеличивать добычу. Сегодня утром Брент торгуется ниже $73/барр., после того как на выходных участники ОПЕК+ договорились ежемесячно увеличивать добычу на 0,4 млн барр./сут начиная с августа и в течение 2022 года, пока не будут полностью восстановлены сокращенные объемы. Кроме того, по новым условиям соглашения, с мая 2022 года для Саудовской Аравии, ОАЭ, Ирака, Кувейта и России будут установлены более высокие базовые уровни добычи, относительно которых будет рассчитываться ее сокращение. Сегодня важных макропубликаций не ожидается. Инвесторы будут анализировать, как обновленное соглашение ОПЕК+ скажется на мировом рынке нефти. Кроме того, важным фактором остается распространение дельта-штамма коронавируса. Мы считаем, что Брент сегодня, скорее всего, будет торговаться около $73/барр.> Золото подешевело на фоне американской макростатистики. В пятницу золото подешевело с $1 830 до $1 810 за унцию, доходность 10-летних КО США осталась на уровне 1,29%. Давление на котировки золота оказали данные о росте розничных продаж в США. На момент написания этого комментария золото колеблется у отметки $1 810 за унцию. Рынок ждет публикации данных из США по рынку жилья США (от NAHB) и из еврозоны - по объемам строительства. Мы полагаем, что цены на золото сегодня останутся в диапазоне $1 800-1 820 за унцию.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ПОД ДАВЛЕНИЕМ: НА ВЫХОДНЫХ УЧАСТНИКИ ОПЕК+ ДОГОВОРИЛИСЬ УВЕЛИЧИТЬ ДОБЫЧУ В 2022 ГОДУВ пятницу на прошлой неделе цены на нефть Брент в основном колебались в диапазоне $73-74/барр., снизившись ненадолго до $72,3/барр. Давление на нефтяные котировки оказало в том числе стремительное распространение дельта-штамма коронавируса по всему миру. Это привело к возобновлению ограничений на передвижения: в Сингапуре закрываются сотни ночных заведений, в Лос-Анджелесе возобновляется обязательное ношение масок. Отметим, что итоговая цена нефти Брент была зафиксирована на уровне $73,59/барр., на $0,12/барр. выше, чем днем ранее. Сегодня утром Брент торгуется ниже $73/барр., после того как на выходных участники ОПЕК+ договорились об увеличении добычи в предстоящие месяцы и продлении действующего соглашения. Отметим, что начиная с августа и по апрель 2022 года ОПЕК+ будет каждый месяц наращивать добычу на 0,4 млн барр./сут, а с мая 2022 года - на 0,43 барр./сут. Увеличение нефтедобычи на ежемесячной основе продолжится, пока не будут полностью восстановлены ранее сокращенные объемы нефтедобычи ОПЕК+. Таким образом, добыча продолжит расти вплоть до сентября 2022 года. Важно отметить, что соглашение остается гибким, и переговоры между участниками альянса будут проводиться ежемесячно, начиная с 1 сентября 2021 года, и в декабре 2021 года будет проведен масштабный пересмотр ситуации на рынке. По словам министра энергетики Саудовской Аравии, ОПЕК+ может скорректировать график увеличения нефтедобычи, если этого потребуют обстоятельства. Важно, что альянс продолжит ежемесячно проводить регулярные встречи, чтобы оценить, насколько рыночные условия оправдывают очередное повышение объемов добычи, особенно пока неясно, когда на рынок вернется иранская нефть. Именно по этой причине участники ОПЕК+ согласились продлить до конца 2022 года срок соглашения об ограничении нефтедобычи. С мая 2022 года для пяти стран в составе ОПЕК+ (ОАЭ, Ирака, Кувейта, Саудовской Аравии и России) будут повышены базовые уровни нефтедобычи, относительно которых рассчитывается ее сокращение. Несмотря на то что эти базовые уровни окажут влияние на распределение ежемесячных квот по увеличению добычи после мая 2022 года, мы хотели бы подчеркнуть, что структура соглашения не предполагает неожиданного увеличения фактической нефтедобычи ни сейчас, ни после мая 2022 года. Если инвесторы сфокусируются только на повышении базовых уровней, особенно для Саудовской Аравии и России (по 0,5 млн барр./сут в каждом случае), появится риск падения котировок, особенно с учетом того, что на рынке уже наблюдается нежелание рисковать, и цены могут чутко реагировать на неоднозначную статистику в предстоящие дни. Важно понимать, что изменения базовых уровней ОПЕК+ это, по сути, признание того, что ключевые участники альянса (Саудовская Аравия, Россия, ОАЭ, Ирак и Кувейт) ограничивают производство на уровнях, значительно более низких по сравнению с их производственными мощностями. Ко времени истечения соглашения ОПЕК+ вернет на рынок только 5,76 млн барр./сут нефти, тогда как более высокие базовые уровни предполагают 7,39 млн барр./сут. Мы считаем, что запланированное повышение нефтедобычи ОПЕК+ будет умеренным и не устранит дефицит предложения в текущем году. Кроме того, не все страны будут способны увеличить добычу в следующем году из-за сокращения добывающих мощностей. Сегодня не ожидается важных макропубликаций. Инвесторы будут анализировать, как обновленное соглашение ОПЕК+ скажется на мировом рынке нефти. Кроме того, важным фактором остается распространение дельта-штамма коронавируса. Мы считаем, что Брент сегодня, скорее всего, будет торговаться около $73/барр ЗОЛОТО ПОДЕШЕВЕЛО НА ФОНЕ АМЕРИКАНСКОЙ МАКРОСТАТИСТИКИ В пятницу золото подешевело с $1 830 до $1 810 за унцию, доходность 10-летних КО США осталась на уровне 1,29%. Евро консолидировался около $1,181, ограничив колебания цен на золото. Опубликованные перед выходными макроэкономические данные в США в целом оказались негативны для золота: розничные продажи увеличились в июне на 0,6%, в то время как ожидалось их снижение на 0,3% после падения в мае. Увеличение розничных продаж отмечалось во всех основных категориях: без учета автомобилей продажи выросли на 1,3%, без учета автомобилей и бензина - на 1,1%, без учета продуктов питания - на 0,3%. Ускоренное восстановление розничного рынка США вызвало падение котировок золота. Негативным фактором также стал индекс потребительской уверенности Мичиганского университета: в июле он снизился до 80,8 пункта (ожидалось 86,5 пункта). Кроме того, инфляционные ожидания на ближайший год выросли до 4,8% (при прогнозе 4,3%). Все это оказало давление на котировки золота и вызвало опасения, что ФРС может ужесточить денежно-кредитную политику. В еврозоне окончательное значение индекса потребительских цен соответствовало ожиданиям: годовая инфляция составила 1,9%, помесячная - 0,3%. На момент написания этого комментария золото колеблется у отметки $1 810 за унцию. Рынок ждет публикации июльской статистики по рынку жилья в США (от NAHB) и данных по объемам строительства в еврозоне за май. На этой неделе ЕЦБ объявит решение по денежно-кредитной политике (в четверг), в США выйдут отчеты по разрешениям на строительство, закладкам новых домов и продажам жилья на вторичном рынке за июнь, а также еженедельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице. Кроме того, будет опубликован индекс потребительской уверенности для еврозоны за июль и индексы Markit PMI для ряда развитых рынков. Мы ожидаем, что котировки золота сегодня останутся в диапазоне $1 800-1 820 за унцию.