Сырьевые рынки. Нефть и золото - 19 сентября 2017

> Котировки Брент тестируют важное сопротивление на уровне $56 за баррель на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. В середине вчерашней сессии ноябрьские фьючерсы Брент поднялись до внутридневного максимума - $55,93 за баррель, а затем стали отступать и просели до внутридневного минимума - $54,84 за баррель. Завершились вчерашние торги на отметке $55,48, и по итогам дня баррель Брент подешевел на $0,14. Поддержку ценам на нефть по-прежнему оказывает конъюнктура глобального рынка: вчера инвесторы по большей части следили за ситуацией в США, где нефтеперерабатывающая отрасль продолжает восстанавливаться после разрушительных последствий урагана "Харви". Согласно последним сообщениям Bloomberg, на данный момент по-прежнему остановлены перерабатывающие мощности в объеме 1,60 млн. барр./сут. Впрочем, это меньше, чем 3,15 млн. барр./сут неделей ранее. По всей видимости, это указывает на замедление роста запасов нефти и должно отразиться в еженедельном отчете Американского института нефти (API) по товарным запасам, который ожидается сегодня (в 23:00 по московскому времени), а также в аналогичной еженедельной статистике Управления энергетической информации (EIA) США, которая выйдет завтра (в 17:30). Говоря о динамике производства в США, отметим, что свежий отчет EIA по объемам буровых работ предполагает увеличение добычи трудноизвлекаемой нефти в октябре. Впрочем, как мы предполагали в нашем вчерашнем обзоре, EIA фактически могло начать понемногу корректировать прогнозы на ближайший месяц в сторону снижения. Ранее представленная оценка сентябрьской добычи была снижена с 6,15 млн. барр./сут до 6,00 млн. барр./сут, а в октябре ожидается повышение на 0,08 млн. барр./сут до 6,08 млн. барр./сут (совокупный показатель для США составляет 9,35 млн. барр./сут, согласно отчету EIA по товарным запасам от 13 сентября).
Мы считаем оба фактора - и возобновление активности в нефтепереработке, и прогноз по добыче - оптимистичными, и оба они идут вразрез с довольно пессимистичными оценками, представленными ранее. Ведущие отраслевые аналитики полагали, что потребуется не один месяц для возобновления функционирования нефтеперерабатывающей отрасли в США, а значит, и для восстановления спроса на нефть. Тем не менее, судя по последней статистике, процесс восстановления практически завершен и уже на следующей неделе данные по товарным запасам могут отразить спрос со стороны НПЗ на уровне примерно 17 млн. барр./сут, что существенно выше, чем текущий низкий показатель - 14 млн. барр./сут. В этом году EIA постоянно прогнозировало рост сланцевой добычи в США более чем на 0,1 млн. барр./сут, а с учетом текущего замедления темпов роста мы полагаем, что и давление на нефтяные котировки в результате этого восходящего тренда, в свою очередь, должно быть меньше. Тем не менее данные по товарным запасам, которые выходят в середине недели, вполне могут преподнести сюрпризы, и на фоне более значительного, чем ожидалось, роста запасов нефти за неделю котировки могут отступить.
Впрочем, мы полагаем, что на этой неделе котировки Брент в конечном итоге прорвутся выше уровня сопротивления - $56 за баррель, чему также будет способствовать заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК и союзников в Вене, которое пройдет в пятницу.
> Рынок золота испытывает сильное давление, но ситуация вскоре может измениться. Цены на золото продолжают снижаться: с момента последних ракетных испытаний в КНДР в прошлую пятницу унция этого драгметалла уже подешевела почти на $30. В пятницу цены снижались на фоне растущей доходности казначейских обязательств США и ослабления доллара. В понедельник рынок золота с готовностью отреагировал снижением цен на восстановление американской валюты при достаточно устойчивой доходности долгосрочных гособлигаций США. Последние ценовые колебания позволяют предположить, что защитные активы испытывают давление со стороны продавцов - инвесторы сейчас более готовы вкладываться в более рискованные инструменты. При этом мы бы рекомендовали им проявлять осторожность и не увлекаться игрой на дальнейшее снижение цен на золото до публикации итогов заседания Комитета ФРС по открытым рынкам (в среду, в 21:00 мск). Как полагают наши аналитики по валютному рынку, Федрезерв, вероятнее всего, не откажется от намерения провести только одно снижение ставки до конца текущего года и при этом, возможно, даст понять, что в 2018 году ставка будет снижена всего два раза, а не три, как планировалось ранее. Наши специалисты по валютному рынку также подчеркивают, что вероятность значительного смягчения позиции ФРС США гораздо выше вероятности ее ужесточения, а это чревато сильным ослаблением доллара, которое может нивелировать влияние прочих факторов и спровоцировать восстановление цен на золото (как это было уже не раз после публикации решений американского кредитора последней инстанции). Мы полагаем, что ближе к завтрашнему официальному заявлению Федрезерва цены на золото будут двигаться по направлению к отметке $1 300 за унцию и вполне могут резко вырасти после того как будет обнародованы итоги заседания Комитета по открытым рынкам.