Сырьевые рынки - 2 марта 2020

> Цены на нефть восстанавливаются после намека России на поддержку ОПЕК+; инвесторы ждут от саммита более значительного ограничения добычи. Сейчас рыночный консенсус-прогноз предполагает, что участники ОПЕК+ договорятся ограничить суточную добычу еще на 1,0 млн барр. - об этом на прошлой неделе сообщила Financial Times. На наш взгляд, ограничение суточной добычи еще на 1,0 млн барр. в 2К20, чтобы вернуться к текущим уровням в 2П20, вероятно, будет достаточным, чтобы остановить падение цен. Сегодня инвесторы, судя по всему, уже начинают учитывать такой сценарий в преддверии ряда встреч ОПЕК+ в Вене. Теханализ позволяет предположить, что потенциал роста майских фьючерсов Брент, которые в пятницу нашли поддержку на отметке $48,5/барр., ограничен $52,9/барр. На наш взгляд, мы едва ли можем рассчитывать на столь значительный рост за один день, однако ожидающийся индекс ISM PMI для обрабатывающего сектора США (который, вероятно, будет позитивным) вполне может обеспечить поддержку нефтяному рынку.> В пятницу мировой рынок золота пережил обвал цен. По итогам сессии цены на золото рухнули на 3,6%, при этом в течение дня снижение достигало 5,2%. Основные потери наблюдались в течение американской торговой сессии, когда золото за пять часов подешевело с отметки почти $1 630 до $1 566 за унцию. На момент написания данного обзора желтый металл консолидируется на уровне $1 600 за унцию на ожидании мер экономической поддержки со стороны ведущих центральных банков мира. Если на мировых рынках сохранится негативный настрой, то во второй половине дня цены на золото, вероятно, останутся под давлением. Технические индикаторы указывают на то, что может быть достигнут уровень $1 582 за унцию.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ВОССТАНАВЛИВАЮТСЯ ПОСЛЕ НАМЕКА РОССИИ НА ПОДДЕРЖКУ ОПЕК+; ИНВЕСТОРЫ ЖДУТ ОТ САММИТА БОЛЕЕ ЗНАЧИТЕЛЬНОГО ОГРАНИЧЕНИЯ ДОБЫЧИВ пятницу апрельские фьючерсы держались в диапазоне $50,0-51,3 за баррель, а по итогам сессии их цена экспирации составила $50,52/барр., на $1,66/барр. ниже итогов предыдущего закрытия. Тем временем майские фьючерсы, ставшие контрактами ближайшего месяца поставки, в пятницу подешевели почти на $2/барр. и даже ненадолго опустились ниже отметки $49,барр. на фоне волны продаж на фондовых рынках. По итогам пятницы их цена зафиксировалась на отметке $49,67/барр., на $2,06/барр. ниже предыдущей сессии. Одним из позитивных факторов в пятницу, который помог котировкам Брент удержаться выше отметки $50/барр., стал отчет Управления энергетической информации (EIA) США по форме 914, согласно которому суточная нефтедобыча в стране в декабре оказалась на 0,08 млн барр. ниже, чем ноябрьский рекорд 12,86 млн барр., и составила 12,78 млн барр. При этом по сравнению с декабрем 2018 года добыча увеличилась на 0,74 млн барр./сут. Стоит отметить, что декабрьское уменьшение наблюдалось на фоне роста котировок WTI по сравнению с ноябрем и более теплой зимы, причем число пробуренных и завершенных скважин по-прежнему имеет тенденцию к снижению, что отражает усиление дисциплины в части капиталовложений. Мы ожидаем, что в этом году добыча нефти в США окажется приблизительно на 0,5 млн барр./сут выше, чем в прошлом, а текущие низкие цены на нефть затрудняют положение производителей сланцевой нефти, так как на данный момент, похоже, продуктивность и эффективность добычи достигли максимума и их дальнейшее увеличение маловероятно.Сегодня утром майские фьючерсы Брент уже отыграли пятничные потери, прибавив почти $3/барр. с начала азиатских торгов, и сейчас котируются на уровне $51,6/барр. Росту котировок не помешали сообщения о том, что число умерших от эпидемии коронавируса в мире превысило 3 тыс. человек и что в Нью-Йорке обнаружен первый зараженный, а в районе Сиэтла и в Калифорнии зафиксированы новые случаи заболевания. Наметившемуся сегодня утром ралли не помешало даже то, что официальный индекс PMI для обрабатывающего сектора Китая упал с 51,1 пунктов в январе до 40,3 пункта в феврале. Это самое резкое падение и самое низкое значение за почти двадцатилетнюю историю публикации этого индикатора в КНР. Отметим также, что это первый официальный макроэкономический индикатор, обнародованный в Китае с начала эпидемии коронавируса, и экстремально низкое значение было вполне ожидаемым. Власти КНР в феврале уже приняли ряд мер для поддержки бизнеса в целом и малых предприятий в частности; последние, являясь весьма значимой для китайской экономики категорией работодателей, оказались особенно уязвимыми, столкнувшись с нехваткой денежных средств. Вполне вероятно, что принимаемые меры обеспечат повышение индекса PMI для обрабатывающего сектора Китая в марте.Восстановление цен на нефть сегодня утром, вопреки негативному развитию событий в мире (о котором сказано выше), в основном было обусловлено тем, что Владимир Путин в воскресенье довольно прозрачно намекнул на готовность России присоединиться к дополнительным ограничениям на добычу. Новые ограничения будут обсуждаться членами ОПЕК на текущей неделе в связи со снижением спроса на углеводородное сырье в 2020 году. Российский президент, в частности, отметил, что механизм влияния на рынок в рамках ОПЕК+ "уже зарекомендовал себя как эффективный инструмент в обеспечении долгосрочной стабильности на глобальных энергетических рынках". При этом, по словам главы государства, тот факт, что у России есть финансовые резервы, позволяющие смягчить последствия рыночной турбулентности, не отменяет необходимости принимать соответствующие меры, в том числе в сотрудничестве с зарубежными партнерами. Сейчас рыночный консенсус-прогноз предполагает, что участники ОПЕК+ договорятся дополнительно ограничить совокупную суточную нефтедобычу еще на 1,0 млн барр. - об этом на прошлой неделе сообщила со ссылкой на собственные источники Financial Times. На наш взгляд, ограничение суточной добычи еще на 1,0 млн барр. во втором квартале, с тем чтобы вернуться к текущим уровням во второй половине 2020 года, вероятно, будет достаточным, чтобы остановить падение цен. Сегодня утром участники торгов, судя по всему, уже начинают учитывать такой сценарий в преддверии ряда встреч ОПЕК+ в Вене на текущей неделе. Теханализ позволяет предположить, что потенциал роста майских фьючерсов Брент, которые в пятницу нашли поддержку на отметке $48,5/барр., ограничен $52,9/барр. На наш взгляд, мы едва ли можем рассчитывать на столь значительный рост в течение одного дня, однако ожидающийся сегодня индекс PMI для обрабатывающего сектора США по версии ISM (который, вероятно, будет позитивным) вполне может обеспечить дополнительную поддержку нефтяному рынку В ПЯТНИЦУ МИРОВОЙ РЫНОК ЗОЛОТА ПЕРЕЖИЛ ОБВАЛ ЦЕНЛихорадка на рынке золота, которую мы наблюдали с 15 февраля и которая привела к росту до максимальных с 2013 года уровней цен, в пятницу обернулась обвалом. За две предыдущие недели котировки выросли до $1 688 за унцию (на 7,5%), а по итогам пятницы упали на 3,6%. При этом внутридневная волатильность была еще выше: золото просело в цене на 5,2%, основные потери пришлись по времени на американскую торговую сессию. СМИ падение котировок объясняют тем, что инвесторы продают желтый металл, чтобы компенсировать убытки, полученные в других классах активов, в том числе на рынках акций. Также не исключено, что сработали margin call по сделкам, обеспеченным акциями. Соответственно, покрытие убытков привело к распродажам по всему спектру драгоценных металлов: в пятницу потери зафиксировали не только инвесторы, осуществляющие вложения в золото, но также участники рынков серебра (минус 6,25%), палладия (минус 8,7%) и платины (минус 4,1%).Однако данные предположения не подтверждает динамика цен на другие защитные активы, в том числе государственные облигации США, которые на протяжении всей пятницы росли (c вечера четверга доходность 10-летнего выпуска упала на 17 б. п.). Поэтому мы предлагаем следующее объяснение сложившейся ситуации. Изначально природа двухнедельного ралли была спекулятивной, потому что на рынке металла наблюдается очевидный дисбаланс физического спроса. В результате коронавируса резко упал спрос на ювелирные украшения, а также сократились инвестиции в слитки и монеты на таком крупном рынке, как Китай. Более того, под угрозой оказался спрос на отдельные категории золотых изделий на развитых рынках (например, спрос на золотые моменты в США упал почти в два раза по итогам февраля 2020 года). При этом инвестиционный спрос (например, со стороны биржевых фондов) в 1К20 спекулятивно вырос столь резко, что возник риск дополнительной волатильности в случае быстрого оттока средств (традиционно финансовые инвесторы обладают высокой гибкостью в принятии решений по продажам). В результате сейчас мы увидели разворот спекулятивного рынка, который, вероятно, приведет к консолидации цен на золото на более фундаментально обоснованных уровнях. На момент написания данного обзора желтый металл держится около $1 600 за унцию на ожидании мер экономической поддержки со стороны ведущих центральных банков мира. Поздно вечером в пятницу глава Федрезерва Джером Пауэлл заявил, что экономика США остается в стабильном состоянии, однако коронавирус "создает растущие риски" для экономического роста. При этом ФРС готова действовать соответствующим образом для поддержания устойчивости экономики. На данный момент участники рынка закладывают в оценки вероятность трех-четырех понижений ставок США до конца текущего года, а также вливаний ликвидности со стороны Банка Японии объемом 500 млрд иен. Также рынки ждут снижения процентных ставок со стороны ЦБ Австралии (решение будет объявлено завтра).Если на мировых рынках сохранится негативный настрой, то цены на золото сегодня во второй половине дня, вероятно, останутся под давлением. Технические индикаторы указывают на то, что может быть достигнут уровень $1 582 за унцию