Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 2 апреля 2021

> Нефть: решения ОПЕК+, по прежнему поддерживают цены на нефть. В начале апреля котировки Брент, по нашим оценкам, будут приближаться к уровню $70 за баррель, несмотря на рост добычи ОПЕК+ на фоне перспектив повышения спроса.> Рубль: российская валюта должна отыграть геополитические потери, однако ей может помешать рост доходности гособлигаций США. Мы полагаем, что последнее ослабление рубля было избыточным, поскольку его спровоцировало лишь обострение санкционных опасений, а не какие-либо конкретные меры против России со стороны администрации Джо Байдена. Соответственно, мы рассчитываем, что геополитическая премия в курсе рубля к доллару, которая недавно достигла 15%, должна "нормализоваться", вернувшись в диапазон 12-13%. В апреле российская валюта, по нашим оценкам, должна подорожать до 74 руб. за доллар. > ОФЗ и рублевые ставки: в центре внимания первичный рынок. Мы по-прежнему считаем текущие уровни кривой неоправданно высокими с учетом того, что ставка ЦБ, как мы полагаем, до конца 2021 года будет повышена лишь на 50 б. п., при стабильной геополитической обстановке. Однако значительным фактором неопределенности для перспектив восстановления рынка в краткосрочном периоде является динамика гособлигаций США, доходность которых в последнее время была волатильной. Кроме того, большое внимание будет уделяться квартальному плану заимствований Минфина.> Суверенные еврооблигации России/СНГ: давление сохраняется из-за рисков роста доходности гособлигаций США. Мы ожидаем, что, если геополитический фон не ухудшится, суверенные еврооблигации России могут частично сократить отставание от своих аналогов в сегменте развивающихся рынков. Мы считаем, что высокие цены на нефть в ближайшие две недели продолжат поддерживать суверенные выпуски стран - экспортеров нефти, компенсируя давление, связанное с ростом доходности гособлигаций США.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ: выглядят несколько перепроданными. Последние две недели облигации российских корпораций на вторичном рынке были подвержены давлению на фоне волатильности базовых ставок и неоднозначных геополитических новостей. Мы полагаем, что бессрочные облигации Газпрома в евро и долларовый выпуск VEON-25, которые недавно котировались хуже рынка, сейчас выглядят привлекательно.