Сырьевые рынки - 2 февраля 2022

> Рынок нефти стабилен в преддверии заседания ОПЕК+. В среду утром Брент торгуется вблизи $89,5/барр. Опубликованные вчера вечером данные API показали, что запасы нефти и дистиллятов сократились, но запасы бензина снова выросли. Сегодня инвесторы ждут итогов заседания ОПЕК+, а также сводки EIA по товарным запасам углеводородов в США. Мы полагаем, что котировки Брент продолжат консолидироваться ниже $90/барр., так как данные EIA будут неоднозначными, а ОПЕК+, вероятно, повысит квоты на добычу на 0,4 млн барр./сут в соответствии с планами. Рынок также ждет комментариев по поводу того, как нефтедобывающие страны собираются компенсировать недостаточное увеличение добычи за предыдущие месяцы.> Рынок золота консолидировался выше, комментарии ФРС ослабили давление на котировки. Золото вчера подорожало с $1 795 до $1 800 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США повысилась с 1,78% до 1,79%. На момент написания этого комментария золото торговалось около $1 800 за унцию. Сегодня рынок ждет отчета ADP по занятости в частном секторе США за январь, а также данных по инфляции в еврозоне за январь. По нашему мнению, котировки золота сегодня останутся в диапазоне $1 790-$1 805 за унцию.> Цветные металлы подорожали на фоне ослабления доллара; цены на железную руду частично отыграли потери. Цветные металлы вчера подорожали на фоне ослабления доллара, т. к. рынки успокоились после заседания ФРС на прошлой неделе. Фьючерсы на железную руду частично отыграли потери после заявления властей КНР о том, что они примут меры по сдерживанию спекулятивных настроений. Мы полагаем, что со временем на рынке железной руды начнется снижение.РЫНОК НЕФТИ СТАБИЛЕН В ПРЕДДВЕРИИ ЗАСЕДАНИЯ ОПЕК+Во вторник котировки Брент консолидировались в диапазоне $87,7-90/барр. Технический комитет ОПЕК+ прогнозирует, что в 2022 году предложение на нефтяном рынке превысит спрос на 1,3 млн барр./сут. Эта оценка не сильно отличается от предыдущей, что не предполагает изменений в стратегии ОПЕК+. В то же время из данных Bloomberg следует, что объемы нефтедобычи ОПЕК в январе увеличились незначительно, на 0,05 млн барр. по сравнению с предыдущим месяцем до 28,14 млн барр. в сутки. Отметим, что небольшое увеличение нефтедобычи картеля было нивелировано ее сокращением на 0,14 млн барр./сут в Ливии, где были блокированы месторождения на западе страны и остановлены работы на крупнейшем месторождении Sharara. Таким образом, получается, что в январе в рамках соглашения ОПЕК+ десять стран ОПЕК (из 13) и участники, которые не входят в картель (например, Россия), увеличили нефтедобычу всего на 0,16 млн барр./сут. На этом фоне выделяется Нигерия, где добыча увеличилась на 0,1 млн барр./сут., а ключевая экспортная система страны (Forcados) вернулась к нормальной работе. Во вторник фиксация по ближайшим фьючерсам Брент прошла на уровне $89,16/барр., на $0,1/барр. ниже, чем в понедельник. В среду утром Брент торгуется вблизи $89,5/барр. Опубликованные вчера вечером данные Американского института нефти (API) показали, что запасы нефти и дистиллятов сократились соответственно на 1,65 млн барр. и на 2,5 млн барр., но запасы бензина снова выросли - на 5,8 млн барр. Сегодня инвесторы ждут итогов заседания ОПЕК+, а также сводки по товарным запасам углеводородов от Управления энергетической информации США (EIA). Мы полагаем, что котировки Брент продолжат консолидироваться ниже $90/барр., так как данные EIA будут неоднозначными, а ОПЕК+, вероятно, повысит квоты на добычу на март на 0,4 млн барр./сут в соответствии с планами (хотя фактическая нефтедобыча, видимо, увеличится менее чем на половину от запланированного). Рынок также ждет комментариев по поводу того, как нефтедобывающие страны собираются компенсировать недостаточное увеличение добычи за предыдущие месяцы. Насколько мы понимаем, Саудовская Аравия обеспокоена тем, что технический подъем на рынке может привести к росту котировок Брент выше $100/барр., и опасается, что спрос на рынке превышает предложение значительнее, чем предполагают оценки МЭА и ОПЕК+.Мы не ожидаем, что на заседании ОПЕК+ будут согласованы конкретные действия по компенсации недостаточного увеличения добычи в предыдущие месяцы, т. к. по мнению некоторых представителей группы, недавний рост нефтяных котировок в большей степени обусловлен геополитикой, а не фундаментальными предпосылками. На наш взгляд, это значит, что альянс не собирается пересматривать свои планы. Отметим также, что страны Персидского залива (Саудовская Аравия, ОАЭ, Ирак и Кувейт) испытывают все большее давление из-за масштабных проблем с восстановлением поставок нефти. В связи с этим трейдеры начинают опасаться, хватит ли странам ОПЕК+ незадействованных мощностей, чтобы компенсировать потенциальные перебои, если добыча в Ливии сократится еще сильнее или произойдет очередной инцидент, такой как атака беспилотников на Абу-Даби в прошлом месяце РЫНОК ЗОЛОТА КОНСОЛИДИРОВАЛСЯ ВЫШЕ, КОММЕНТАРИИ ФРС ОСЛАБИЛИ ДАВЛЕНИЕ НА КОТИРОВКИЗолото во вторник подорожало с $1 795 до $1 800 за унцию, доходность 10-летних КО США повысилась с 1,78% до 1,79%. Евро укрепился с $1,123 до $1,127. Макростатистика по большей части оказалась оптимистичной, что ограничило спрос на золото. Однако комментарии представителей ФРС США ослабили опасения, что на мартовском заседании ставка федеральных фондов может быть повышена на 50 б. п., и это помогло золоту закрепиться несколько выше, чем днем ранее. Согласно последним данным, в декабре на рынке труда в США было около 11 млн вакансий (консенсус-прогноз предполагал 10,3 млн), что говорит о значительном улучшении ситуации. Производственные индексы PMI в США от ISM и Markit в январе слегка превысили ожидания. Создается впечатление, что рекордная заболеваемость COVID-19 и высокая инфляция не сильно отразились на состоянии экономики. Это предполагает, что Федрезерв может ужесточить денежно-кредитную политику (ДКП) в ближайшее время, что неблагоприятно для золота. Впрочем, представители Федрезерва поспешили разубедить инвесторов. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, известный сторонник жесткой ДКП, заявил, что можно с уверенностью ожидать пяти повышений ставки в этом году, но добавил, что не видит большой пользы от повышения ставки сразу на 50 б. п., а не на 25 б. п. Президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер также поддержал повышение ставки на 25 б. п., отметив, что более решительный шаг оправдан лишь в том случае, если инфляция снова ускорится.Сегодня на торгах в Азии золото котировалось около $1 800 за унцию. Рынок ждет данных по инфляции в еврозоне и отчета ADP по занятости в США (оба показателя - за январь). Напомним, что данные ADP предваряют публикацию официальной статистики по рынку труда, которая выходит в пятницу. Ожидается, что после декабрьского роста рабочих мест в частном секторе более чем на 800 тыс. сегодняшние данные будут более скромными - консенсус-прогноз предполагает увеличение лишь на 184 тыс. На наш взгляд, если данные будут соответствовать ожиданиям, золото может стабилизироваться у текущих уровней, но возможно небольшое снижение котировок непосредственно перед публикацией. Если же данные будут хуже или лучше прогнозов, котировки золота едва ли выйдут из текущего диапазона, так как данные ADP все же отличаются от официальных, и поэтому их публикация вряд ли существенно изменит ожидания рынка в отношении пятничной статистики по числу рабочих мест вне сельского хозяйства. Мы считаем, что сегодня цена золота будет колебаться от $1 790 до $1 805 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ПОДОРОЖАЛИ НА ФОНЕ ОСЛАБЛЕНИЯ ДОЛЛАРА; ЦЕНЫ НА ЖЕЛЕЗНУЮ РУДУ ЧАСТИЧНО ОТЫГРАЛИ ПОТЕРИЦветные металлы вчера выросли в цене. На Лондонской бирже металлов (LME) трехмесячные контракты на медь подорожали на 2,00% ($191 относительно предыдущего закрытия) до $9 697 за тонну, фьючерсы на алюминий - на 0,38% ($12) до $3 033 за тонну, никель - на 1,95% ($436) до $22 764 за тонну, цинк - на 0,46% ($14) до $3 603 за тонну.Рост котировок произошел на фоне ослабления доллара, т. к. рынки успокоились после заседания ФРС на прошлой неделе. Индекс доллара DXY вернулся в долгосрочный диапазон 95,5-96,5 пункта, что позитивно сказалось на сырьевых товарах, цены которых определяются в долларах. До следующего заседания ФРС США остается больше месяца. Возможно, по его итогам регулятор в первый раз за долгое время повысит процентную ставку, что усилит давление на рискованные активы. До тех пор цены на цветные металлы, возможно, продолжат расти, а инвесторы, вероятно, будут и дальше ориентироваться на бэквордацию, которая сохраняется на рынках. Кроме того, цены на сырье получают поддержку на фоне энергетического кризиса в Европе (именно благодаря этому в цены большинства цветных металлов заложена значительная премия).Фьючерсы на железную руду в Сингапуре снова дорожают, хотя власти Китая предупредили о том, что они примут меры по сдерживанию спекулятивных настроений, после того как с середины ноября цены на железную руду выросли более чем на 70%. Поддержку этому рынку оказали ожидания того, что инфраструктурные инвестиции в Китае поддержат спрос на сталь и сырье для ее производства. Однако, на наш взгляд, в текущем году спрос на железную руду в Китае вряд ли существенно вырастет, поскольку власти, вероятно, оставят объемы сталелитейного производства на прошлогоднем уровне или даже ниже. Текущая динамика цен на железную руду идет вразрез с целым рядом фундаментальных факторов (например, Baltic Dry Index, который имеет обратную корреляцию с котировками фьючерсов на железную руду, вернулся к историческому среднему). Это подтверждает, что текущее ралли на рынке железной руды носит спекулятивный характер. Судя по опыту прошлого года, когда власти КНР последовательно принимали меры для охлаждения рынков цветных металлов и энергетического угля, на рынке железной руды может сложиться аналогичная ситуация и за устными заявлениями последуют реальные действия (ограничение цен, увеличение внутренней добычи, контроль за торговыми операциями и т. д.). С учетом всех этих факторов мы ожидаем снижения цен на железную руду в ближайшие недели