Денежный рынок. Еженедельный обзор - 2 февраля 2022. Локальный спрос на ОФЗ, вероятно, обеспечит успешный аукцион в среду

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт останутся под давлением перед окончанием периода усреднения резервов, но затем вырастут. Во вторник ЦБ провел недельный депозитный аукцион с лимитом 2,5 трлн руб., который банки выбрали полностью. Этот объем на 1,5 трлн руб. больше, чем на прошлой неделе, что объясняется стремлением абсорбировать избыток ликвидности в конце текущего периода усреднения. Однако с учетом сезонных бюджетных расходов в начале каждого месяца мы ожидаем, что с пятницы на рынке снова возникнет избыток ликвидности, и на следующей неделе он увеличится. Следовательно, ставки овернайт могут остаться около 8,2%, а на будущей неделе ЦБ может провести аукцион "тонкой настройки". На наш взгляд, в дальнейшем ставки овернайт вырастут на фоне ожиданий, что ЦБ повысит ключевую ставку.> ОФЗ и процентные ставки: локальный спрос на ОФЗ, вероятно, обеспечит успешный аукцион в среду. Минфин вернется на первичный рынок на этой неделе: в среду пройдет безлимитный аукцион по 8-летним ОФЗ-26237 (март 2029). Это более агрессивный подход, чем мы ожидали, предполагая, что ведомство может предпочесть инфляционный выпуск или даже вообще отменить аукционы. Тем не менее рынок сможет абсорбировать в среду не менее 50 млрд руб. без большой премии в доходности, т. к. многие локальные инвесторы считают текущие уровни доходности чрезмерно высокими, если судить по недавнему движению котировок. Спрос нерезидентов, вероятно, будет ниже обычного (заместитель министра финансов Тимур Максимов сообщил на прошлой неделе, что доля нерезидентов среди участников аукционов в последнее время составляет 10-15%) в связи с продолжающимся обсуждением санкций против России.