Сырьевые рынки - 20 марта 2020

> Нефть дорожает на фоне намерения США вмешаться в борьбу России и Саудовской Аравии за рыночную долю. Мы полагаем, что текущий рост цен на нефть не будет устойчивым, т. к. он обусловлен лишь спекулятивной риторикой, а не решительными действиями по выходу из кризиса. Кроме того, сегодня утром агентство Bloomberg написало, что Россия, возможно, рассматривает нефтяные планы саудовцев как шантаж и, следовательно, не пойдет на уступки в войне, которая разворачивается на рынке нефти. Несмотря на восстановление фондового рынка, мы полагаем, что котировки Брент развернутся и проверят на прочность уровень поддержки $27,1/барр., а после его прорыва могут упасть до $25,3/барр.> Цены на золото поднялись выше $1 515 за унцию на фоне ослабления доллара США. Несмотря на противоречивую макростатистику из США и Европы, сегодня утром в Азии преобладает положительная динамика фондовых индексов, при этом драгоценные металлы начали торги ростом. Народный Банк Китая оставил процентные ставки без изменений, в то время как американские чиновники продолжают работать над пакетом фискальных мер для поддержки экономики. Мы ожидаем, что во второй половине дня на рынках будет высокая волатильность, так как сегодня - дата экспирации фьючерсов и опционов в США, и не исключаем возвращения золота ниже отметки $1 500 за унцию.НЕФТЬ ДОРОЖАЕТ НА ФОНЕ НАМЕРЕНИЯ США ВМЕШАТЬСЯ В БОРЬБУ РОССИИ И САУДОВСКОЙ АРАВИИ ЗА РЫНОЧНУЮ ДОЛЮКотировки майских фьючерсов Брент вчера держались в диапазоне $25-27,2 за баррель в ходе азиатской и большую часть европейской сессии, а затем стали расти практически сразу после начала торгов в США. По итогам четверга цена этого сорта зафиксировалась на уровне $28,47/барр., на $3,59/барр. выше уровней предыдущей сессии. Сегодня утром котировки Брент поднялись выше отметки $30/барр., но не смогли удержаться на достигнутых уровнях. Поддержку котировкам оказали сообщения, что администрация Белого дома может вмешаться в ценовую войну, хотя возможные меры пока обсуждаются и не вполне понятны. Wall Street Journal сообщает, что против Росси могут быть приняты новые санкции, а Саудовскую Аравию постараются заинтересовать в снижении добычи. Однако в этом сообщении утверждается, что конкретного решения в администрации пока не принято, и не указывается, какие конкретно меры могут быть применены против каждой из двух стран. Дональд Трамп вчера сообщил в отношении ценовой войны между Россией и Саудовской Аравией, что у США много возможностей повлиять на эту ситуацию и что администрация пытается найти взвешенное решение, отметив при этом, что в нужный момент он вмешается в ситуацию. Исторический опыт свидетельствует о том, что в попытках президента США повлиять на ситуацию во время кризиса на нефтяном рынке, договорившись с Саудовской Аравией, нет ничего необычного. Более того, Дональд Трамп постоянно повторяет, что эффект от снижения цен на нефть для американских потребителей сопоставим со снижением налогов. При этом отметим, что этот эффект позволяет сгладить остроту проблем для бизнеса и экономики на фоне эпидемии коронавируса. Добавим также, что низкие цены на топливо будут выгодны Дональду Трампу, когда его предвыборная кампания вступит в активную фазу ближе к концу текущего года. Соответственно, мы можем сделать вывод, что глава Белого дома, возможно, попытается договориться с Саудовской Аравией, чтобы помочь американским разработчикам сланцевых месторождений, лишь после своего потенциального переизбрания в конце 2020 года. При этом вполне понятно, что американские компании, занимающиеся разработкой сланцевых месторождений, в условиях, когда падение цен на нефть подрывает долгосрочные перспективы их бизнеса, пытаются пролоббировать те или иные протекционистские меры, не обращая внимания на возможные геополитические последствия. Дополнительную поддержку ценам на нефть оказало вчерашнее сообщение Минэнерго США о том, что для пополнения стратегического резерва ведомство намерено приобрести до 30 млн барр. к концу июня и до 77 млн барр. в среднесрочной перспективе. Тем не менее этот дополнительный спрос в объеме 77 млн барр. в пересчете на месяц эквивалентен всего 2,5 млн барр./сут. Это несколько меньше, чем ожидаемый прирост добычи Саудовской Аравии в апреле, и при этом Saudi Aramco уже дала понять, что и в мае продолжит добывать дополнительные объемы нефти. Таким образом, покупки нефти для пополнения стратегического резерва США окажут поддержку нефтяному рынку в ближайшее время, но станут негативным фактором в долгосрочной перспективе, поскольку в результате запасы увеличатся, и для их сокращения потребуется много времени.С учетом всего вышесказанного мы полагаем, что текущий рост цен на нефть не будет устойчивым, т. к. он обусловлен лишь спекулятивной риторикой, а не решительными действиями по выходу из кризиса. Кроме того, сегодня утром агентство Bloomberg написало, что Россия, возможно, рассматривает нефтяные планы саудовцев как шантаж и, следовательно, не пойдет на уступки в войне, которая идет на рынке нефти. Несмотря на восстановление фондового рынка, мы полагаем, что котировки Брент развернутся и проверят на прочность уровень поддержки $27,1/барр., а после его прорыва могут упасть до $25,3/барр ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ПОДНЯЛИСЬ ВЫШЕ $1 515 ЗА УНЦИЮ НА ФОНЕ ОСЛАБЛЕНИЯ ДОЛЛАРА СШАВчера золото большую часть дня торговалось в диапазоне $1 470-1 480 за унцию. В Европе и США была опубликована негативная макростатистика, которая уже отражает влияние коронавируса. Индекс делового климата в Германии IFO в марте упал с 96 до 87,7, при этом индекс деловых ожиданий снизился с 93,2 до 82. В США первичные заявки по безработице резко увеличились до 281 тыс. (на прошлой неделе - 211 тыс.), самого высокого уровня с сентября 2017 года. В течение последних недель цены на золото практически не реагируют на статданные в ожидании новых мер поддержки со стороны регуляторов по всему миру. Так, обе палаты Конгресса США продолжают работать над законопроектом о бюджетном стимулировании экономики: на поддержку, по разным оценкам, предлагается потратить $1,0-1,5 трлн. Накануне ФРС США заявила, что запустит новый механизм кредитования (MMLF), который поможет фондам денежного рынка удовлетворять требования домохозяйств и других инвесторов. На этом фоне очень выверенную позицию занял Народный Банк Китая, который сегодня утром принял решение не пересматривать процентные ставки, а оставить их без изменений: годовую Loan Prime Rate (LPR) - на уровне 4,05% (консенсус-прогноз Bloomberg предполагал снижение до 3,95%), пятилетнюю - на уровне 4,75%.Сегодня утром на рынке преобладают оптимистичные настроения, индекс доллара США DXY потерял около 1,4%, при этом цены на золото начали тоги резким ростом и превысили $1 515 за унцию. Мы ожидаем, что во второй половине дня на рынках будет высокая волатильность, так как сегодня - дата экспирации фьючерсов и опционов в США, и не исключаем возвращения золота ниже $1 500 за унцию