Сырьевые рынки - 20 апреля 2020

> Нефть в начале недели дешевеет, т. к. приближается экспирация фьючерсов. Инвесторы на рынке нефти продолжают внимательно следить за признаками ослабления глобальной пандемии, которая негативно сказывается на спросе на топливо. Италия и Испания, две наиболее пострадавшие от коронавируса европейские страны, сообщили о самом низком числе смертельных исходов за последние недели. Между тем данные по COVID-19 из США не вселяют оптимизма (пока ни один штат не демонстрирует устойчивого нисходящего тренда по случаям заражения). Ухудшение фундаментальных показателей нефтяного рынка по-прежнему будет негативно влиять на динамику котировок Брент, которые, по нашим прогнозам, на этой неделе протестируют уровень технической поддержки $25,1/барр. > Золото падает в цене на фоне осторожного оптимизма относительно коронавируса, но рост все же возможен. Золото дешевеет на фоне оптимистичных комментариев американских политиков о том, как идет процесс принятия очередного законопроекта о стимулировании для малого бизнеса. Кроме того, появившиеся на выходных новости о коронавирусе были скорее позитивными. На наш взгляд, на текущей неделе золото может получить поддержку на фоне усиления неопределенности относительно снятия карантина в США - (пока ни один штат не демонстрирует устойчивого замедления роста числа заболевших). То, что представители США и Китая ведут обмен мнениями на повышенных тонах, отнюдь не способствует повышению спроса на риск и, соответственно, оказывает поддержку защитным активам. С учетом этих обстоятельств мы полагаем, что, если цены на золото не пробьют поддержку на уровне $1 675 за унцию, в дальнейшем вполне можно ожидать их возвращения к $1 700 за унцию.НЕФТЬ В НАЧАЛЕ НЕДЕЛИ ДЕШЕВЕЕТ, Т. К. ПРИБЛИЖАЕТСЯ ЭКСПИРАЦИЯ ФЬЮЧЕРСОВИюньские фьючерсы Брент в пятницу торговались в диапазоне $27,6-29,0/барр и вторую сессию подряд не демонстрировали уверенного движения вверх или вниз. По итогам дня цена была зафиксирована на уровне $28,08/барр., на $0,26/барр. выше, чем на предыдущей сессии. Очередное резкое сокращение числа действующих нефтяных буровых установок в США (на прошлой неделе оно уменьшилось на 66 единиц до 438, что стало самым значительным недельным снижением с 2015 года) оказало ценам на нефть лишь небольшую поддержку. Сегодня утром котировки Брент быстро снижаются к отметке $27,0/барр., повторяя масштабную коррекцию цен на нефть WTI, которая началась в пятницу. Тогда котировки WTI упали почти на $3/барр. ниже уровня $18/барр., а сегодня утром уже пробили уровень $15/барр. При этом важно отметить, что в цене падают майские фьючерсы WTI (с утра пятницы они подешевели почти на $27%), тогда как июньские контракты сегодня торгуются около $23,6/барр., и с утра пятницы они отступили всего на 12,3%. В результате текущий спред между фьючерсами Брент и WTI на один и тот же месяц (июнь) сегодня утром составляет около $3,7/барр. Резкая коррекция котировок WTI обусловлена суперконтанго нефтяных фьючерсов в связи с фундаментальной слабостью рынка нефти, т. к. в скором времени глобальные хранилища нефти и нефтепродуктов будут целиком заполнены. По мере того как приближается срок экспирации майских фьючерсов WTI, их котировки сближаются со спотовыми ценами, которые, как мы неоднократно писали, примерно на $10/барр. ниже, чем цены фьючерсов. То же самое произойдет с фьючерсами Брент, когда приблизится их срок экспирации (хотя ситуация может измениться, если произойдет какое либо позитивное событие). Коррекцию на рынке WTI усугубило объявление US Oil Fund, который управляет нефтяными ETF (объем фонда составляет $3,8 млрд), что он скорректирует свои позиции, диверсифицировав вложения в WTI: если ранее 100% инвестиций составляли фьючерсы ближайшего месяца поставки, то теперь их доля составит 80%, а 20% будет приходиться на фьючерсы следующего месяца. В связи с этими изменениями некоторые трейдеры начали продавать фьючерсы ближайших месяцев поставок и покупать более отдаленные контракты.Инвесторы на рынке нефти продолжают внимательно следить за признаками ослабления глобальной пандемии, которая негативно сказывается на спросе на топливо. Италия и Испания, две наиболее пострадавшие от коронавируса европейские страны, сообщили о самом низком числе смертельных исходов за последние недели. Между тем данные по COVID-19 из США не вселяют оптимизма (пока ни один штат не демонстрирует устойчивого нисходящего тренда по случаям заражения). На этой неделе в Соединенных Штатах продолжится обсуждение снятия карантина и очередного пакета стимулирующих мер. Возможно, это поддержит фондовый рынок и интерес к риску в целом. Мы полагаем, что с середины мая в отдельных американских штатах может частично возобновить работу промышленный и розничный сектора, однако перебои в секторе услуг (туризм, спорт и развлечения), вероятно, продолжатся в 3К20, оказывая давление на спрос на топливо. Ухудшение фундаментальных показателей нефтяного рынка по-прежнему будет негативно влиять на динамику котировок Брент, которые, по нашим прогнозам, на этой неделе протестируют уровень технической поддержки $25,1/барр ЗОЛОТО ПАДАЕТ В ЦЕНЕ НА ФОНЕ ОСТОРОЖНОГО ОПТИМИЗМА ОТНОСИТЕЛЬНО КОРОНАВИРУСА, НО РОСТ ВСЕ ЖЕ ВОЗМОЖЕНВ пятницу золото подешевело почти на $40 до $1 680 за унцию на фоне оптимистичных комментариев американских политиков о том, как идет процесс принятия очередного законопроекта о стимулировании (предполагается, что его объем составить около $300 млрд). Сегодня утром цены на золото снижаются к отметке $1 675 за унцию, т. к. появившиеся на выходных новости по коронавирусу были скорее положительными: ряд стран, в том числе Испания, Италия, Китай и Южная Корея, сообщают об улучшении ситуации. На наш взгляд, на текущей неделе золото может получить поддержку на фоне усиления неопределенности относительно снятия карантина в США - (пока ни один штат не демонстрирует устойчивого нисходящего тренда по случаям заражения). Судя по некоторым сообщениям, в большинстве американских штатов не будет хватать мощностей для тестирования, отслеживания и изолирования новых очагов заражения большую часть 2К20, что повышает вероятность введения новых карантинных мер при новых вспышках.То, что представители США и Китая ведут обмен мнениями на повышенных тонах, отнюдь не способствует повышению спроса на риск и, соответственно, оказывает поддержку защитным активам. С учетом этих обстоятельств мы полагаем, что, если рынок золота не пробьет поддержку на уровне $1 675 за унцию, в дальнейшем вполне можно ожидать возвращения цен к $1 700 за унцию. На предстоящей неделе, помимо ставших привычными новостей про распространение коронавируса и влияние эпидемии на здравоохранение и экономику, инвесторы ждут новостей о планах отмены карантинных ограничений в США, а также о дополнительных стимулирующих мерах. Значимых макроэкономических публикаций на этой неделе будет сравнительно мало: индекс деловой активности ФРБ Чикаго, данные по занятости в Великобритании (завтра утром) и статистика по заявкам на пособие по безработице в США (в четверг)