Сырьевые рынки - 20 ноября 2020

> Цены на нефть стабильны в отсутствие новых значимых факторов. Сегодня инвесторы ожидают публикации индекса потребительского доверия в еврозоне и отчета Baker Hughes о числе действующих буровых установок. На наш взгляд, котировки Брент могут немного снизиться и проверить на прочность уровень поддержки $43,7/барр., который вчера, впрочем, оказался устойчивым. Поводом для этого могут стать недавно возникшие и довольно неожиданные для рынка разногласия между министром финансов США и главой Федрезерва - как правило, в кризисный период эти ведомства действуют согласованно. Также давление на котировки может возникнуть в случае выхода неблагоприятных данных от Baker Hughes.> Рынок золота, вероятно, окажется под давлением на фоне конфликта между Минфином США и ФРС по вопросу стимулирования. Большого числа важных макроэкономических публикаций сегодня не ожидается. Во второй половине дня значимой новостью для инвесторов будет ноябрьский индекс потребительской уверенности для еврозоны: он, вероятно, будет пессимистичным, что окажет давление на рынок золота. Также в СМИ могут появиться сообщения о саммите АТЭС. Кроме того, лидеры стран ЕС, как ожидается, возобновят переговоры о дополнительном стимулировании экономики. На наш взгляд, сам факт разногласий между ФРС и Министерством финансов, вероятно, станет негативным фактором для рынка золота и может заставить котировки отступить до вчерашнего минимума $1 853 за унцию. Впрочем, если председатель ФРС согласится на предложение министра финансов Стивена Мнучина перераспределить неизрасходованные средства на сумму $580 млрд, ранее выделенные в рамках программ по стимулированию экономики, направив их на поддержку малого бизнеса и дополнительные выплаты безработным, то это, вероятно, поддержит цены на золото на фоне усиления инфляционных ожиданий и новых вливаний финансовых ресурсов в экономику.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ СТАБИЛЬНЫ В ОТСУТСТВИЕ НОВЫХ ЗНАЧИМЫХ ФАКТОРОВВчера январские фьючерсы Брент котировались в пределах $43,7-44,6/барр., а по итогам дня их цена зафиксировалась на уровне $44,2/барр., на $0,14/барр. выше, чем в среду. Как мы отмечали вчера, участников рынка обеспокоили сообщения в СМИ о том, что официальные представители ОАЭ в частном порядке обсуждают вопрос о выходе из ОПЕК+, поскольку руководство этой страны все больше раздражает "несправедливое", с его точки зрения, распределение квот на добычу. При этом среди участников соглашения продолжаются дебаты по вопросу об отсрочке планового смягчения ограничений на добычу. В то же время ОАЭ опровергли эти сообщения, а их министр энергетики заявил, что его страна "всегда была идейным участником" соглашения. Эти слова были расценены как попытка смягчить разногласия с партнерами по ОПЕК+ и поддержали котировки нефти. Подобное заявление также позволяет инвесторам надеяться на то, что срок действия текущих ограничений по добыче в размере 7,7 млн барр./сут, вероятно, будет продлен, а запланированное с января повышение добычи на 2 млн барр./сут будет отсрочено еще три или шесть месяцев. Такие ожидания инвесторов на фоне значительного спроса в Азии привели к сокращению календарных спредов Брент, что свидетельствует об ослаблении обеспокоенности относительно избыточного предложения на рынке нефти. На момент подготовки этого обзора контанго на кривой фьючерсов Брент на ближайшие месяцы поставок составляло минус $0,15/барр. - это минимальный уровень с июля. При этом календарный спред трехмесячных фьючерсов также стал самым узким с июля.На нефтяной рынок оказала давление информация о том, что на минувшей неделе в США был зафиксирован рост числа первичных заявок на пособие по безработице по сравнению с предыдущим периодом (впервые за пять недель). Это признак того, что в условиях пандемии ситуация на американском рынке труда отнюдь не улучшается. Между тем рынок жилья в Соединенных Штатах пока продолжает демонстрировать устойчивость: продажи на вторичном рынке в октябре выросли на 4,3% по сравнению с сентябрем, т. е. позитивная динамика фиксируется уже пятый месяц подряд (спрос на недвижимость стимулируют рекордно низкие процентные ставки). Сегодня инвесторы ожидают публикации индекса потребительского доверия в еврозоне и отчета Baker Hughes о числе действующих буровых установок. На наш взгляд, котировки Брент могут немного снизиться и проверить на прочность текущий уровень поддержки $43,7/барр., который вчера, впрочем, оказался устойчивым. Поводом для этого могут стать недавно возникшие и довольно неожиданные для рынка разногласия между министром финансов США и главой Федрезерва - как правило, в кризисный период эти ведомства действуют согласованно. Напомним, что глава американского Минфина Стивен Мнучин хочет перераспределить неизрасходованные средства на сумму $580 млрд, ранее выделенные в рамках программ по стимулированию экономики, направив их на поддержку малого бизнеса и дополнительные выплаты безработным. Соответствующие комментарии были сделаны вскоре после того, как Стивен Мнучин объявил, что не собирается продлевать многие из экстренных кредитных программ Федрезерва на 2021 год. Тот факт, что у руководителей Минфина и Федрезерва США есть столь серьезные разногласия по вопросу об антикризисных кредитных инструментах, предназначенных для поддержки национальной экономики (состояние которой на данный момент, на фоне растущей заболеваемости коронавирусом, далеко от идеального), вероятнее всего, поспособствует снижению спроса на риск.РЫНОК ЗОЛОТА, ВЕРОЯТНО, ОКАЖЕТСЯ ПОД ДАВЛЕНИЕМ НА ФОНЕ КОНФЛИКТА МЕЖДУ МИНФИНОМ США И ФРС ПО ВОПРОСУ СТИМУЛИРОВАНИЯВчера в первой половине дня котировки золота снизились на $20 за унцию до $1 853 за унцию (именно этого уровня достигли котировки после внутридневного падения на $110 за унцию в понедельник на прошлой неделе на фоне оптимистичных новостей о вакцине от Pfizer). Затем рынок начал отыгрывать потери, повторяя динамику пары EUR/USD. Отметим, что с тех пор как Pfizer объявила на прошлой неделе об успешных испытаниях вакцины от коронавируса, активы золотых ETF сократились более чем на 50 т (в минувшую среду эти ETF падали в цене пятую сессию подряд), т. к. снижается спрос на золото как защитный актив. Вчера во второй половине дня цены на желтый металл повысились до $1 870 за унцию, т. к. пара EUR/USD после падения до отметки 1,182 начала расти к уровню 1,189 после сообщений о том, что демократы и республиканцы в США согласились возобновить переговоры по стимулированию. Этот фактор оказывает поддержку золоту, которое считается активом, защищающим от инфляции и потенциального ослабления доллара. Сегодня утром рост цен на золото застопорился после вчерашних сообщений о том, что Минфин США пытается остановить действие ряда экстренных программ кредитования, запущенных с участием Федрезерва. При этом официальные представители ФРС США уже публично заявили о своем несогласии с позицией Минфина. Большого числа важных макроэкономических публикаций сегодня не ожидается. Во второй половине дня значимой новостью для инвесторов будет ноябрьский индекс потребительской уверенности для еврозоны: он, вероятно, будет пессимистичным, что окажет давление на рынок золота. Также в СМИ могут появиться сообщения о саммите АТЭС. Кроме того, лидеры стран ЕС, как ожидается, возобновят переговоры о дополнительном стимулировании экономики. На наш взгляд, усиление неопределенности в отношении программ экономического стимулирования в США, во многом позволивших успокоить инвесторов, и сам факт разногласий между ФРС и Министерством финансов, вероятно, станет негативным фактором для рынка золота и может заставить котировки отступить до вчерашнего минимума $1 853 за унцию. Впрочем, если председатель ФРС согласится на предложение министра финансов Стивена Мнучина перераспределить неизрасходованные средства на сумму $580 млрд, ранее выделенные в рамках программ по стимулированию экономики, направив их на поддержку малого бизнеса и дополнительные выплаты безработным, то это, вероятно, поддержит цены на золото на фоне усиления инфляционных ожиданий и новых вливаний финансовых ресурсов в экономику.