Денежный рынок. Еженедельный обзор - 20 октября 2021. Предложение ОФЗ увеличится незначительно

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт останутся высокими в преддверии налоговых выплат и заседания ЦБ РФ. До пятницы остатки на корсчетах банков в ЦБ могут вырасти до 4,3 трлн руб., что на 1,2 трлн руб. превышает норматив усреднения. Однако несмотря на избыток ликвидности, ставки овернайт все равно скорее останутся высокими - из-за ожиданий, что ЦБ повысит ключевую ставку. В следующий понедельник этот избыток ликвидности сойдет на нет, так как предстоят выплаты НДПИ, НДС и акцизов общим объемом 1,2 трлн руб. В результате ставки овернайт могут отступить, но не более чем на 10 б. п. ниже ключевой ставки, так как сохраняется структурный профицит ликвидности в объеме примерно 1 трлн руб. Дальнейшее снижение ставок маловероятно, так как в четверг, 28 октября, российские компании должны выплатить НДД и налог на прибыль (около 1 трлн руб.).> ОФЗ и процентные ставки: предложение ОФЗ увеличится незначительно. На текущей неделе Минфин предложит на аукционе 10-летние ОФЗ-26239 (июль 2031) на 20 млрд руб. Таким образом, ведомство восстанавливает предложение бумаг с фиксированным купоном очень плавно, что позитивно для вторичного рынка. Напомним, что две недели назад Минфин не проводил аукциона по ОФЗ с фиксированным купоном, а на прошлой неделе предложил восьмилетний выпуск на сумму всего 10 млрд руб. Все это подтверждает наше мнение, что 10-летние ОФЗ в 4К21 могут опередить аналоги с развивающихся рынков. Мы также считаем, что динамика долгосрочных ОФЗ будет лучше, чем у краткосрочных.