Недельная динамика вложений в ОФЗ - 20 февраля 2021

Доходность длинных ОФЗ на минувшей неделе превысила 7%, и на этом уровне появился спрос на аукционах Минфина со стороны крупнейших российских банков. Во вторник накануне аукционов днем главы Сбербанка и ВТБ отметили, что банки готовы покупать ОФЗ в значительных объемах, но предложение флоутеров и номинальных выпусков должно быть сбалансированным. Ранее мы наблюдали существенное сокращение позиций нерезидентов, ожидавших еще более привлекательных уровней для возвращения на рынок, так как Минфин на нескольких предыдущих аукционах предоставлял более высокие премии, чем в 2020 году. Однако после сигналов от локальных участников рынка и с учетом довольно высокой доходности в реальном выражении нерезиденты возобновили активные покупки. Мы полагаем, что в ближайшее время приток нерезидентов может продолжиться, позитивным фактором также станет отсутствие аукционов в связи с государственным праздником на следующей неделе. Впрочем, препятствием для резкого и существенного снижения доходности может стать повышение ставок в США и опасения, что спрос локальных банков может сократиться в случае резкого падения доходности ОФЗ, и Минфину вновь придется предлагать избыточные премии, чтобы выполнить план заимствований.Продолжение см. на следующей странице.> Вложения нерезидентов в ОФЗ на минувшей неделе, по данным НРД, выросли на 31,1 млрд руб. Наибольший чистый приток наблюдался в 15-летние ОФЗ-26233 (июль 2035) - в объеме 9,6 млрд руб., в 7-летние ОФЗ-26212 (январь 2028) - в размере 6,6 млрд руб. и 3-летние ОФЗ-26227 (июль 2024) - на сумму 5,4 млрд руб. Наибольший чистый отток был зафиксирован из 10-летних ОФЗ-26228 (апрель 2030) - в размере 4,1 млрд руб., 4-летних ОФЗ-26234 (июль 2025) - в объеме 3,4 млрд руб., а также из 7-летнего инфляционного линкера ОФЗ-52002 (февраль 2028) - на сумму 3,3 млрд руб.> Минфин разместил 7- и 15-летние ОФЗ на 81 млрд руб. практически без премии ко вторичному рынку. Объем размещения номинальных выпусков на аукционах оказался максимальным с 17 июня 2020 года, когда он составил 151 млрд руб. По всей видимости, на аукционе по размещению 7-летних ОФЗ конкурентные заявки были сформированы одним-двумя инвесторами, и не исключено, что это были крупнейшие российские банки. В то же время, если судить по высокой доле неконкурентных заявок на аукционе по размещению 15-летних ОФЗ, инвесторы, по-видимому, считают текущий уровень доходности длинных бумаг привлекательным и предпочли объем, а не цену (подробнее см. обзор "Итоги аукционов ОФЗ"). Напомним, что в связи с государственным праздником и короткой рабочей неделей аукционы Минфина 24 февраля проводиться не будут, следующий аукцион, согласно графику, состоится 3 марта. > Доля нерезидентов на рынке ОФЗ с 15 по 19 февраля увеличилась на 9 б. п. до 21,92%. Мы полагаем, что на следующей неделе доля нерезидентов изменится несущественно, если учесть отсутствие аукционов 24 февраля и тот факт, что следующая торговая неделя будет сокращенной, и будет всего три рабочих дня.> По данным ЦБ, в январе объем покупок ОФЗ нерезидентами на аукционах в абсолютном выражении остался на уровне декабря (25 млрд руб.), однако доля участия нерезидентов в аукционах Минфина увеличилась на 19,8 п. п. за месяц до 41,2%, так как ведомство перестало размещать флоутеры, традиционно популярные среди локальных банков. Доля СЗКО снизилась с 42,7% в декабре до 33,1% в январе (в абсолютном выражении покупки на аукционах составили соответственно 50,1 млрд руб. и 20,0 млрд руб.).> На вторичных биржевых торгах ОФЗ в январе, по данным ЦБ, продавцами, как и в декабре, выступали нерезиденты и их дочерние иностранные организации (на сумму 34,2 млрд руб.), а также прочие банки (на 5,5 млрд руб.). Покупателями ОФЗ стали СЗКО и НФО (соответственно 26,9 млрд руб. и 12,7 млрд руб.).