Итоги аукционов ОФЗ - 20 мая 2021

Итоги вчерашних аукционов Минфина вновь произвели неоднозначное впечатление, продемонстрировав сочетание как позитивных, так и негативных факторов. В числе первых отметим, что было размещено ОФЗ на сумму 48 млрд руб., что соответствует необходимому для министерства объему заимствований за неделю, чтобы выполнить годовой план. При этом на аукционе по 7-летнему выпуску была предоставлена значительная премия. Итоги аукциона по размещению инфляционного линкера оказались наиболее успешными: совокупный объем заявок превысил аналогичные показатели по обоим аукционам выпусков с фиксированным купоном.> На первых двух аукционах Минфин разместил оставшиеся для размещения объемы 7-летних ОФЗ-26236 (май 2028) и 18-летних ОФЗ-26230 (март 2039) - соответственно 24,6 млрд руб. и 7,8 млрд руб. Таким образом, у министерства теперь осталось лишь четыре выпуска, доступных для размещения - ОФЗ-26234 с погашением в июле 2025 года (оставшийся объем 40 млрд руб.), ОФЗ-26233 (июль 2033, 33 млрд руб.), ОФЗ-26235 (март 2031, 152 млрд руб.) и ОФЗ-25084 (октябрь 2023, 249 млрд руб., причем Минфин не размещал этот выпуск на протяжении более 12 месяцев). Спрос на обоих аукционах, судя по последним меркам, был не слишком впечатляющим. Более важно то, что премия по доходности для 7-летних ОФЗ составила около 6 б. п., что на 4 б. п. выше среднего значения для аукционов по выпускам той же дюрации, состоявшихся в этом году. В то же время 18-летние ОФЗ были размещены с символической премией по доходности 1 б. п. ко вторичному рынку.> Объем заявок на 10-летний линкер ОФЗ-52003 (июль 2030) составил 36,2 млрд руб., что стало рекордным уровнем спроса на инфляционные линкеры с 3 марта. Объем размещения составил 15,6 млрд руб. Уровень отсечки по реальной доходности составил 2,70%, что соответствует премии лишь 1 б. п. ко вторичному рынку и на 5 б. п. ниже уровня отсечки, зафиксированного на прошлом аукционе по тому же выпуску (21 апреля). Мы полагаем, что позднее в текущем году может появиться даже более привлекательная возможность для покупки инфляционного линкера, если ЦБ продолжит ужесточать монетарную политику, действуя на опережение.