Недельная динамика вложений в ОФЗ - 20 сентября 2021. Умеренный приток средств нерезидентов во все сегменты кривой

Впервые за долгое время во всех сегментах рынка ОФЗ отмечался практически равный приток средств нерезидентов: вложения в короткие выпуски после риторики ЦБ РФ выросли на 8,4 млрд руб., в среднесрочные - на 19 млрд руб., в длинные - на 12,7 млрд руб. Суммарный чистый прирост (учитывая линкеры и флоутеры) составил около 37 млрд руб. По-прежнему увеличивались вложения в новые выпуски, однако на прошлой неделе менее ощутимо, чем ранее. Некоторые инвесторы по- прежнему занимали выжидательную позицию, оценивая, насколько устойчивыми окажутся признаки замедления инфляции в России, когда Минфин вернется к лимитным аукционам и когда продолжится сокращение спреда между "новыми" и "старыми" выпусками ОФЗ. Мы по-прежнему полагаем, что в ближайшее время ведомство вновь введет лимиты на аукционах в связи с ускоренным выполнением плана заимствований. Также мы ожидаем, что спреды будут сокращаться по мере достижения установленных лимитов размещения по каждому новому выпуску: отличия старой кривой от новой обусловлены в большей мере технической невозможностью участия инвесторов из США на первичном рынке. Продолжение см. на следующей странице.Первым выпуском, который, вероятно, приблизится к старой кривой, станет ОФЗ-26239 (июль 2031) с наибольшим объемом размещенных средств - 325 млрд руб. - при лимите размещения 500 млрд руб.> По данным НРД, приток нерезидентов на рынок ОФЗ на минувшей неделе составил 37 млрд руб. Наибольший приток наблюдался в 5-летние ОФЗ-26207 (18,0 млрд руб.), 7-летние ОФЗ-26236 (6,9 млрд руб.) и 2-летние ОФЗ-26223 (6,8 млрд руб.). Наибольший отток был зафиксирован из 5-летних ОФЗ-26226 (7,2 млрд руб.), 8-летних ОФЗ-26237 (3,5 млрд руб.) и 9-летнего линкера ОФЗ-52003 (2,7 млрд руб.).> На аукционах в среду Минфин разместил в общей сложности 63,4 млрд руб. ОФЗ, что намного больше среднего недельного объема заимствований, необходимого для выполнения плана (30-35 млрд руб.). В результате с начала 3К21 Минфин привлек 742 млрд руб., что больше квартального целевого объема (700 млрд руб.). На наш взгляд, Минфин должен вскоре вернуться к лимитам по аукционам ОФЗ, особенно с учетом опережающего роста ненефтегазовых доходов в текущем году (см. обзор "Итоги аукционов ОФЗ" от 15 сентября).> По нашим оценкам исходя из данных НРД, доля нерезидентов на рынке ОФЗ выросла на 10 б. п. до 21,0%. Мы по-прежнему ожидаем, что в ближайшее время приток нерезидентов на этот рынок сохранится, а объем заимствований Минфина снизится, что позволит доле нерезидентов в ОФЗ увеличиваться быстрее. Однако на текущей неделе сдерживающим фактором может стать ожидание решения ФРС США. Мы полагаем, что к концу текущей недели доля нерезидентов достигнет 21,1%. ЦБ опубликовал обзор рисков финансовых рынков за август. Ниже приводим основные выводы: > Основными покупателями на аукционах ОФЗ стали СЗКО, однако их доля сократилась с 46,6% от объема размещений в июле до 42,8% в августе. Последние четыре месяца доля нерезидентов на аукционах ОФЗ (по итогам месяца) стабильно держится выше 20% (в августе - 24,5%). В абсолютном выражении объем покупок нерезидентов в августе вырос в три раза до 101 млрд руб. (в июле он был равен 33,5 млрд руб.), что в значительной степени способствовало размещению в августе крупного объема ОФЗ. > На вторичных биржевых торгах ОФЗ в августе объем покупок нерезидентов и дочерних иностранных организаций остался практически на уровне июля (55,0 млрд руб.) и составил 52,8 млрд руб. Дочерние иностранные организации приобрели ценных бумаг на сумму 55,2 млрд руб., а нерезиденты продали ОФЗ на сумму 2,4 млрд руб. Остальные участники торгов оказались продавцами в чистом выражении. Наибольший объем чистых продаж на рынке обеспечили некредитные финансовые организации (25,3 млрд руб.). Помимо них, СЗКО и прочие банки продали ценных бумаг на сумму соответственно 17,7 млрд руб. и 9,8 млрд руб. В общем объеме чистых покупок доля физических лиц составила 23,7% (в объеме по номиналу - 11,5 млрд руб.). Розничные инвесторы заключали сделки и через НФО, и через кредитные организации.