Недельная динамика вложений в ОФЗ - 20 декабря 2021. Сохраняется умеренный отток нерезидентов из ОФЗ

На прошлой неделе отток нерезидентов из ОФЗ составил 21,1 млрд руб. Как и ожидалось, перед решением ЦБ РФ основной отток был зафиксирован из краткосрочных выпусков - 20 млрд руб., тогда как в среднесрочных и долгосрочных выпусках наблюдался приток - соответственно 2,4 млрд руб. и 3,0 млрд руб. Долгосрочный сегмент продолжает показывать опережающую динамику, что объясняется риторикой регулятора. Вероятность, что ЦБ повысит ставку еще несколько раз, снизилась по сравнению с заседанием в октябре. В пятницу ЦБ РФ отметил, что инфляционный фон не улучшается, и подтвердил прогноз инфляции на 2022 год на уровне 4,0-4,5%, оставив его без изменений четвертое заседание подряд. Вероятно, для достижения этой цели потребуется еще больше ужесточить денежно-кредитную политику в начале года. Мы ожидаем повышения ставки еще минимум на 50 б. п. в 1К22 и более сильной инверсии кривой рублевых ставок впоследствии (см. обзор итогов заседания ЦБ РФ, пока доступный на английском языке).Мы не ожидаем выраженных изменений потоков нерезидентов в преддверии рождественских выходных. Однако доля нерезидентов еще может сократиться (хотя и незначительно), так как Минфин продолжает размещать ОФЗ. Напомним, что в пятницу министр финансов Антон Силуанов сообщил, что ведомство не будет менять стратегию заимствований до конца года, так как квартальный план выполняется недостаточно успешно. > На прошлой неделе отток нерезидентов из ОФЗ составил 21,1 млрд руб. Наибольший отток был зафиксирован из шестимесячных ОФЗ-26209 (4,5 млрд руб.) и четырхлетних ОФЗ-26229 (5 млрд руб.), а приток - в десятилетние ОФЗ-26239 (8,5 млрд руб.). > В среду, 15 декабря, Минфину удалось разместить облигации только на 25 млрд руб. Такой результат отражает слабый спрос на среднесрочные и долгосрочные облигации. Это выглядит объяснимым, принимая во внимание риски, связанные с недельной инфляцией и ожидавшимся в пятницу заседанием Центробанка. (см. обзор).> Доля нерезидентов в ОФЗ ожидаемо выросла на 0,5 п. п. до 19,7% за счет погашения на 350 млрд руб. На этой неделе выраженных изменений доли не ожидается.