Сырьевые рынки - 20 сентября 2021

> Цены на нефть снизились на фоне укрепления доллара США, негативной динамики фондового рынка и в ожидании заседания ФРС на этой неделе. Сегодня утром цены на нефть снова снижаются, Брент котируется на уровне $74,6/барр., на фоне сохраняющейся рискофобии на рынках и отсутствия существенной макроэкономической статистики. Мы полагаем, в преддверии заседания ФРС США (пройдет во вторник и среду) рискофобия на рынках может усилиться, и в понедельник котировки Брент могут отступить до $74-74,5 за баррель. > Цена золота стабильна, несмотря на рост доходности гособлигаций США. Золото торгуется около $1 750 за унцию. Сегодня рынок ждет сентябрьского индекса цен на жилье в США от Национальной ассоциации строителей жилья (NAHB). Мы ожидаем, что сегодня золото попробует протестировать уровень поддержки $1 745 за унцию.> Цены на цветные металлы снизились на фоне глобальной рискофобии; поставки никеля на мировой рынок под угрозой. Цветные металлы продолжили дешеветь на фоне сохранения рискофобии на рынках, обусловленной предстоящим заседанием ФРС на этой неделе и усилиями китайских властей по сдерживанию роста на сырьевых рынках. Поставки никеля в мире могут сократиться, поскольку власти Индонезии обсуждают возможность запрета на экспорт полуфабрикатов из никеля или введения экспортных пошлин на эту продукцию.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ СНИЗИЛИСЬ НА ФОНЕ УКРЕПЛЕНИЯ ДОЛЛАРА США, НЕГАТИВНОЙ ДИНАМИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА И В ОЖИДАНИИ ЗАСЕДАНИЯ ФРС НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕВ пятницу котировки Брент снизились на $1,2/барр. до $74,6/барр. и затем восстановились до $75,5/барр. Давление на нефтяные котировки оказали новости о том, что Россия увеличит экспорт нефти на 3% в 4К21: согласно графику, по сравнению с предыдущим кварталом вырастет экспорт через все российские порты (на Балтийском и Черном морях, на Дальнем Востоке) и по нефтепроводу ВСТО в Китай, но поставки по нефтепроводу "Дружба" сократятся. Оптимизма не добавили также данные от Baker Hughes об увеличении числа активных буровых установок в США на 10 до 411, что указывает на вероятное повышение нефтедобычи в США до конца года по мере восстановления после ураганов. В целом объемы нефтедобычи в США остаются около 11 млн барр./сут; в этом году они сокращались дважды (в феврале из-за холодов в Техасе и в сентябре из-за ураганов), а максимум был достигнут в июле на отметке примерно 11,35 млн барр./сут, предполагается, что в декабре они снова достигнут максимума. Отметим, что недостаточное предложение нефти в США в текущем году, которое привело к сокращению товарных запасов нефти в США до минимума с 2019 года, обусловлено как раз отсутствием роста добычи. Кроме того, инвесторы последнее время внимательно следят за сильным ростом цен на другие энергоносители, прежде всего на природный газ, котировки которого выросли примерно на 45% в 3К21, делая экономически обоснованным переход на другие виды топлива. Тем не менее основным фактором, определяющим динамику нефтяных котировок в настоящее время, на наш взгляд, остается преобладающая на глобальных рынках рискофобия, которая ведет к снижению фондовых индексов и укреплению доллара США в преддверии заседания ФРС. Инвесторы ждут, что на заседании на этой неделе Федрезерв намекнет на переход к сворачиванию стимулирующих мер. В пятницу фиксация по ближайшим фьючерсам Брент прошла на уровне $75,34/барр. (на $0,33/барр. ниже, чем днем ранее), и в понедельник утром цены на нефть снова снизились, до $74,6/барр., так как рискофобия, проявившаяся на прошлой неделе, сохраняется, а значимых новостей и макроэкономических публикаций сегодня не ожидается. Мы полагаем, что в преддверии заседания ФРС США (пройдет во вторник и среду) рискофобия на рынках может усилиться и в понедельник котировки Брент могут отступить до $74-74,5 за баррель.На этой неделе инвесторы на сырьевых рынках будут внимательно следить не только за результатами заседания ФРС, но также и за тем, как изменятся комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла в отношении инфляции и экономического роста. Отметим, что возобновившийся рост цен на некоторые сырьевые товары на фоне того, как многие основные экономики мира безуспешно пытаются сохранить наметившиеся в 1П21 года высокие темпы роста, вызывает опасения насчет возможной стагфляции. Мы полагаем, что очередные позитивные для нефтяного рынка данные по запасам углеводородов в США, которые выйдут в среду, предоставят позитивный импульс для нефтяного рынка (хотя потенциал роста нефтяных котировок на этой неделе, вероятно, будет ограничен уровнем $75,8/барр.). Тем не менее итоги заседания ФРС, которое завершится тоже в среду, могут нивелировать этот позитивный импульс. Ключевая поддержка для котировок Брент на этой неделе находится вблизи $72,2/барр. (соответствует 50-дневному скользящему среднему), хотя мы не думаем, что цены на нефть упадут до этого уровня по итогам заседания ФРС на этой неделе - на наш взгляд, даже в рамках негативного сценария они не опустятся ниже $73/барр ЦЕНА ЗОЛОТА СТАБИЛЬНА, НЕСМОТРЯ НА РОСТ ДОХОДНОСТИ ГОСОБЛИГАЦИЙ СШАВ пятницу цены на золото колебались вблизи отметки $1 755 за унцию, хотя доходность 10-летних казначейских обязательств США при этом выросла с 1,33% до 1,36%, а евро подешевел с $1,176 до $1,173, что является негативным фактором для рынка "желтого металла". Уточненный индекс потребительских цен в еврозоне за август соответствовал ожиданиям: месячная инфляция в регионе составила 0,4%, а годовая - 3,0%. На рынок золота эта публикация не повлияла. Сентябрьский индекс потребительский настроений в США от Мичиганского университета составил всего 71 пункт (рынок ожидал 72 пункта), однако это выше, чем в августе, когда данный индикатор просел до 70,3 пункта на фоне распространения дельта-штамма COVID-19. Инвесторы расценили эти данные как умеренно позитивные с точки зрения экономического роста и, следовательно, дающие основания ожидать ужесточения денежно-кредитной политики в США. Кроме того, на котировки золота влияли опасения, связанные с предстоящим заседанием Комитета ФРС США по операциям на открытом рынке (21-22 сентября), по итогам которого регулятор должен опубликовать актуальную оценку перспектив американской экономики и обновить "точечный график". Многие опасаются, что "точечный график", отражающий ожидания руководства ФРС по процентной ставке, укажет на готовность регулятора ужесточать денежно-кредитную политику, и что Федрезерв просигнализирует о сокращении программы выкупа облигаций в этом году. Сегодня на торгах в Азии котировки золота снижаются, приближаясь к отметке $1 750 за унцию. Рынок ждет сентябрьского индекса цен на жилье в США от Национальной ассоциации застройщиков (NAHB). В последующие дни на этой неделе ожидаются решения Федрезерва по денежно-кредитной политике (в среду), статистика за август по разрешениям на строительство и закладке жилых домов в США, данные за август по продажам на первичном и вторичном рынках жилья, индикаторы деловой активности в августе (от ФРБ Чикаго) и сентябре (от ФРБ Канзаса), а также предварительные индексы PMI за сентябрь от Markit (для производственного сектора и сферы услуг). Кроме того, участники рынка будут следить за еженедельной статистикой по заявкам на пособие по безработице в США, сентябрьским индексом потребительской уверенности для еврозоны и предварительными индексами PMI для данного региона от Markit. ЕЦБ в четверг опубликует макроэкономический бюллетень. Мы полагаем, что сегодня цены на золото могут снова протестировать поддержку на уровне $1 745 за унцию ЦЕНЫ НА ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ СНИЗИЛИСЬ НА ФОНЕ ГЛОБАЛЬНОЙ РИСКОФОБИИ; ПОСТАВКИ НИКЕЛЯ НА МИРОВОЙ РЫНОК ПОД УГРОЗОЙВ пятницу котировки цветных металлов в целом снизились. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевели на 0,71% (на $66 по сравнению с предыдущей ценой закрытия) до $9 264 за тонну. Алюминий упал в цене на 0,62% (на $18) до $2 873 за тонну, цены на никель практически не изменились, составив $19 390 за тонну, котировки цинка снизились на 0,21% (на $6) до $3 068 за тонну.Цветные металлы продолжили дешеветь в преддверии заседания ФРС, итоги которого станут известны в среду на этой неделе. Ожидается, что Федрезерв сообщит о возможном сокращении стимулирующих мер. По мнению инвесторов, американский регулятор намекнет, что начнет сокращать покупку активов уже в текущем году. Кроме того, давление на рынки цветных металлов оказывают серьезные намерения китайских властей продолжать интервенции на сырьевых рынках. Цены на никель в пятницу остались на уровне предыдущего дня, несмотря на в целом негативную динамику котировок других промышленных металлов. На Лондонской бирже металлов трехмесячный контракт на никель в ходе пятничных торгов протестировал отметку $20 250 за тонну. Катализатором этого стала информация о том, что власти Индонезии, возможно, собираются запретить экспорт полуфабрикатов из никеля, чтобы поддержать местных производителей аккумуляторов для электромобилей. В 2014 году Индонезия запретила вывоз из страны никелевой руды, спровоцировав рост цен, который продолжается до сих пор. Мы полагаем, что в ситуации, когда производство нержавеющей стали ограничено, намерения индонезийских властей продиктованы отнюдь не дефицитом никеля, а стремлением привлечь дополнительные инвестиции в добычу этого материала, весьма востребованного производителями батарей, а также планами сделать Индонезию одним из основных поставщиков этой продукции для крупнейших мировых производителей электромобилей. Уход с мирового рынка страны, на долю которой приходится около 30% мирового производства никеля, может оказаться весьма болезненным для производителей электромобилей.