Сырьевые рынки - 20 августа 2021

> Нефть под давлением на фоне спада на сырьевых рынках. Сегодня утром баррель Брент котируется ниже $67. При этом важных макроэкономических данных не ожидается, инвесторы ждут еженедельную сводку Baker Hughes по числу действующих буровых установок в США, чтобы понять, есть ли признаки дальнейшего восстановления добычи сланцевой нефти. Сегодня мы не находим серьезных предпосылок для существенного восстановления котировок Брент. Тем не менее покупки на низких уровнях после недавнего спада в условиях дефицита предложения, возможно, помогут цене Брент стабилизироваться около $67/барр. > Золото корректируется на фоне укрепления доллара. Золото вчера немного подешевело - с $1 785 до $1 780 за унцию - на фоне снижения пары EUR/USD с 1,171 до 1,168. Давление на рынок золота также оказали данные по заявкам на пособие по безработице в США. На момент написания этого комментария золото торгуется около $1 785 за унцию. Сегодня важной макростатистики не ожидается. Мы ожидаем, что котировки золота сегодня останутся в диапазоне $1 775-1 790 за унцию.НЕФТЬ ПОД ДАВЛЕНИЕМ НА ФОНЕ СПАДА НА СЫРЬЕВЫХ РЫНКАХВ четверг котировки Брент снизились на $2 до $65,6/барр.: перспектива сворачивания стимулирующих мер ФРС США вызвала падение на сырьевых рынках после выхода в среду протокола последнего заседания Федрезерва. Этот документ показал, что, по мнению большинства представителей ФРС, сокращение выкупа облигаций может начаться уже в текущем году с учетом прогресса в достижении целевых уровней инфляции и занятости. При этом из вчерашней публикации стало известно, что число первичных заявок на пособие по безработице в США сократилось четвертую неделю подряд. В то же время рынок нефти негативно воспринял опубликованные Bloomberg данные по авиаперевозкам: они показали, что распространение дельта-штамма коронавируса оказывает давление на авиаперевозки в США и Японии, где в последнее время уменьшился пассажиропоток и загруженность кресел в самолетах. Кроме того, по данным FlightRadar24, количество коммерческих авиаперелетов в мире сократилось по сравнению с предыдущей неделей и сейчас на 28% ниже, чем в 2019 году (в середине июля разрыв составлял 24%). На физическом рынке нефти наблюдаются очевидные признаки ухудшения в азиатском регионе. Разница между ценами на сорта нефти, которые поставляются в Азию, и на основные эталонные марки, в том числе российскую ESPO, резко уменьшилась. Трейдеры фиксируют сокращение спроса из Китая после очередной волны COVID-19 и на фоне жестких мер китайских властей в отношении независимых НПЗ. Мы отмечали ранее, что объемы нефтепереработки в Китае в июле упали до 14-месячного минимума из-за того, что небольшие НПЗ были вынуждены сократить операционную активность. Кроме того, пока Китай предоставил минимальные квоты на импорт нефти негосударственным компаниям, а власти страны ужесточили проверки в связи с предполагаемым нарушением налогового режима и экологических норм. Пессимизму также способствовало решение Индии продать нефть из стратегических резервов, что снизило потребность в покупках на спотовом рынке. Мы ожидаем, что катализатором для рынка (вероятно, в середине сентября) будет восстановление экономической активности в Китае после вспышки коронавируса. Китай уже исчерпал большую часть нефтяных запасов, накопленных в 2020 году. Запасы в наземных хранилищах сокращаются, и государственным компаниям придется продолжить закупки в 4К21, чтобы восстановить запасы до стратегического уровня (подразумевающего 90 дней стабильной работы без импорта).Сегодня утром баррель Брент котируется ниже $67. Важных макроэкономических данных не ожидается, инвесторы ждут еженедельную сводку Baker Hughes по числу действующих буровых установок в США, чтобы понять, есть ли признаки дальнейшего восстановления добычи сланцевой нефти. Буровая активность в США, по-видимому, начинает повышаться, и на рынке появляются ожидания, что темпы роста будут такими же высокими, как в 2017-2019 годах, когда добыча за месяц увеличивалась в среднем примерно на 0,11 млн барр./сут. На наш взгляд, добыча нефти на месторождениях в США в 2П21 в среднем будет расти примерно на 0,05-0,06 млн барр./сут в месяц. Отметим, что увеличение числа действующих буровых установок в 1П21 в основном обеспечили частные операторы (а не крупные публичные компании). По нашему мнению, рост нефтедобычи в США вряд ли сильно превысит прогнозы, если не повысится активность международных нефтяных компаний, поскольку скважины менее крупных частных производителей не так продуктивны. Вместе с тем при увеличении числа действующих буровых установок будет медленнее сокращаться количество пробуренных, но незавершенных скважин, и мы с оптимизмом прогнозируем, что в будущем году нефтедобыча в США увеличится на 0,9 млн барр./сут по сравнению с текущим годом. На сегодняшний день мы не видим катализаторов, которые привели бы к заметному росту цен на нефть. Тем не менее покупки на низких уровнях после недавнего спада в условиях дефицита предложения, возможно, помогут цене Брент стабилизироваться около $67/барр ЗОЛОТО КОРРЕКТИРУЕТСЯ НА ФОНЕ УКРЕПЛЕНИЯ ДОЛЛАРАЗолото вчера немного подешевело - с $1 785 до $1 780 за унцию - на фоне снижения пары EUR/USD с 1,171 до 1,168. Между тем доходность 10-летних гособлигаций США тоже немного скорректировалась - с 1,26% до 1,24%. Опубликованная вчера в США статистика показала, что за неделю было подано 348 тыс. первичных заявок на пособие по безработице против ожидавшихся 364 тыс. Таким образом, число первичных заявок на пособие по безработице в США снизилось четвертую неделю подряд, т. е. восстановление на рынке труда в США продолжается. Инвесторы предположили, что на этом фоне на симпозиуме ФРС США в Джексон-Хоул могут прозвучать жесткие комментарии, и золото еще больше подешевело. Участники рынка ожидают, что риторика представителей Федерезерва на этом мероприятии будет неблагоприятной для рынка золота. Скорее всего, регулятор снова даст понять, что сворачивание количественного смягчения неизбежно. При этом, если в августе ситуация на рынке труда в США улучшится (а это вполне реально), то, возможно, уже на сентябрьском заседании Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США официально объявит о сокращении покупки активов. С 6 сентября прекращаются федеральные выплаты по безработице ($400 на человека в неделю), и поскольку прирост новых вакансий в США достиг максимума, превысив 10 млн, у населения, скорее всего, будет достаточно возможностей для трудоустройства вне сельскохозяйственного сектора. Небольшим позитивным фактором для рынка золота стала вчерашняя публикация индекса производственной активности от ФРБ Филадельфии за август - он составил 19,4 пункта против ожидавшихся 23,1.На момент написания этого комментария золото торгуется около $1 785 за унцию. Сегодня важной макростатистики не ожидается. При этом на сегодня запланировано выступление президента ФРБ Далласа Роберта Каплана, а также публикация отчета CFTC по позициям трейдеров на рынке золота. Мы полагаем, что котировки золота сегодня останутся в диапазоне $1 775-1 790 за унцию