Сырьевые рынки - 20 января 2022

> Рынок нефти стабилен в преддверии еженедельного отчета EIA по запасам углеводородов. Утром в четверг котировки Брент держатся около $88/барр. Инвесторы анализируют опубликованные ночью данные Американского института нефти (API) об увеличении товарных запасов нефти и бензина и сокращении запасов дистиллятов в США за неделю. В четверг рынок нефти ждет прежде всего еженедельной статистики по запасам углеводородов от Управления энергетической информации США (EIA), которая также, предположительно, будет неоднозначной. Эти данные вряд ли окажут поддержку ценам на нефть, хотя мы полагаем, что котировки Брент смогут удержаться в границах текущего диапазона.> Золото подорожало из-за снижения доходности КО США и ослабления доллара. Вчера золото поднялось в цене с $1 815 до $1 840 за унцию на фоне снижения доходности американских гособлигаций (у десятилетних бумаг - с 1,87% до 1,86%) и укрепления евро с 1,133 до 1,135. На момент написания данного комментария золото котировалось у отметки $1 840 за унцию. Сегодня ожидается публикация протокола последнего заседания ЕЦБ, а также данных из США по вторичному рынку жилья и по заявкам на пособие по безработице за неделю. Мы полагаем, что сегодня цены на золото будут колебаться в пределах $1 825 - 1 840 за унцию.> Цветные металлы подорожали на фоне макроэкономических факторов и сохранения дефицита. В среду рынок цветных металлов вырос: китайские власти пообещали при необходимости поддержать экономику страны в нынешнем году, поэтому спрос должен улучшиться. Ослабление доллара и бэквордация также благоприятны для котировок.РЫНОК НЕФТИ СТАБИЛЕН В ПРЕДДВЕРИИ ЕЖЕНЕДЕЛЬНОГО ОТЧЕТА EIA ПО ЗАПАСАМ УГЛЕВОДОРОДОВВ среду Брент торговалась в диапазоне $87,6-89,2/барр., достигнув на короткое время нового максимума с начала года. В ежемесячном отчете МЭА отмечается, что спрос на нефть в текущем году должен восстановиться до предшествовавших пандемии уровней, в то время как товарные запасы углеводородов в мире стремительно сокращаются на фоне устойчиво высокого спроса и медленного восстановления нефтедобычи ОПЕК+. По оценке МЭА, профицит на мировом рынке в этом году будет меньше, чем ожидалось ранее. В то же время агентство повысило прогноз спроса на нефть на 2021 и 2022 годы на 0,2 млн барр./сут. по сравнению с оценками, которые были опубликованы в прошлом месяце. Комментируя ситуацию с COVID-19, в МЭА отмечают, что рекордный всплеск заболеваемости сейчас в меньшей степени влияет на потребление нефти. Согласно предварительным данным за декабрь 2021 года, товарные запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР сократились на 45,2 млн барр. до 2 711 млн барр. и в настоящее время находятся на семилетнем минимуме, на 214 млн барр. ниже среднего уровня за 2015-2019 годы.Кроме того, МЭА обращает внимание на проблемы, с которыми сталкивается ОПЕК+ в ходе восстановления нефтедобычи: в декабре ее удалось увеличить только на 60% от запланированного объема, т. к. Нигерия, Ангола, Малайзия и даже Россия сталкиваются с нехваткой мощностей. На фоне восстановления добычи резервные мощности участников ОПЕК+ (которые можно задействовать в случае непредвиденных сбоев) могут сократиться до 3 млн барр/сут, тогда как сейчас они составляют около 5 млн барр./сут. На этом фоне рынок станет более чувствителен к ценовой волатильности, несмотря на резкий рост нефтедобычи в США, Канаде и Бразилии. В среду фиксация по ближайшим фьючерсам Брент прошла на уровне $88,44/барр., на $0,93/барр. выше, чем во вторник. Утром в четверг котировки Брент держатся около $88/барр. Инвесторы анализируют опубликованные ночью данные Американского института нефти (API) о недельном увеличении товарных запасов нефти (на 1,4 млн барр.) и бензина (на 3,46 млн барр.) и сокращении запасов дистиллятов (на 1,18 млн барр.). Кроме того, внимание привлекли комментарии президента США Джо Байдена, который заявил, что будет и далее пытаться снизить цены на нефть. Впрочем, инвесторы понимают, что в этом вопросе возможности Джо Байдена ограничены и эффект от его действий, скорее всего, будет краткосрочным. В четверг рынок нефти ждет прежде всего еженедельной статистики по запасам углеводородов от Управления энергетической информации США (EIA), которая, предположительно, будет неоднозначной. Эти данные вряд ли окажут поддержку ценам на нефть, хотя мы полагаем, что котировки Брент смогут удержаться в границах текущего диапазона ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО ИЗ-ЗА СНИЖЕНИЯ ДОХОДНОСТИ КО США И ОСЛАБЛЕНИЯ ДОЛЛАРАВчера золото поднялось в цене с $1 815 до $1 840 за унцию на фоне снижения доходности американских гособлигаций (у десятилетних бумаг - с 1,87% до 1,86%). Пара EUR/USD укрепилась с 1,133 до 1,135, что способствовало росту котировок золота. Вчера в США вышли данные за декабрь по закладкам новых домов и числу выданных разрешений на строительство. Оба показателя оказались лучше ожиданий, что не помешало росту на рынке золота. Котировкам оказали поддержку риски новых карантинных мер и замедления экономического роста в США из-за рекордно высокой суточной смертности от коронавируса и более 1,1 млн новых ежедневных случаев инфицирования. Ключевым событием для рынка золота вчера стало выступление президента США Джо Байдена. Он высказал мнение, что ФРС необходимо сдержать ускорение инфляции. Кроме того, он отметил, что следует пересмотреть меры поддержки и что "инфляция напрямую связана с цепочками поставок". Некоторые инвесторы восприняли эти комментарии как сигнал о том, что инфляция может устойчиво держаться на высоких уровнях, как в 1970-1980 годах. В связи с этим они попытались захеджировать риски, покупая золото на фоне снижения доходности 10-летних гособлигаций США и ослабления доллара. Впрочем, основной рост котировок золота произошел всего за несколько минут при очень больших объемах торгов. На наш взгляд, это говорит о временном характере восходящего тренда, особенно с учетом жестких заявлений ФРС о сворачивании стимулирующих мер, принятых на фоне пандемии.На момент написания данного комментария золото котировалось около $1 840 за унцию. Сегодня ожидается протокол последнего заседания ЕЦБ, а также данные из США по продажам домов на вторичном рынке за декабрь и по заявкам на пособие по безработице за неделю. Цены на золото, возможно, будут консолидироваться вблизи текущих уровней, т. к. инвесторы ждут очередного заседания ФРС США, которое пройдет на следующей неделе. Регулятор, вероятно, просигнализирует о сроках первого повышения процентной ставки (оно ожидается в марте) и о дальнейшей корректировке денежно-кредитной политики. Эти ожидания оказывают фундаментальное давление на рынок золота, которое, вероятно, подешевеет с текущих $1 840 за унцию. Тем не менее мы полагаем, что сегодня цены на золото будут колебаться в пределах $1 825 - 1 840 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ПОДОРОЖАЛИ НА ФОНЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ И СОХРАНЕНИЯ ДЕФИЦИТАВ среду рынок цветных металлов вырос. Котировки трехмесячных контрактов на медь на Лондонской бирже металлов (LME) поднялись на 1,71% ($166 относительно уровня закрытия во вторник) до $9 842/т, алюминий подорожал на 0,86% ($26) до $3 051/т, никель - на 4,90% ($1 081) до $23 154/т, а цинк - на 0,41% ($15) до $3 582/т.Народный банк Китая на этой неделе снизил ключевую ставку впервые с начала пандемии и заявил, что продолжит смягчение монетарной политики в текущем году, чтобы поддержать экономический рост, который замедляется на протяжении уже почти года. Такой подход китайского регулятора улучшает перспективы спроса на промышленные металлы, и в среду они дорожали. Временное ослабление доллара также способствовало росту котировок. Макроэкономические факторы сейчас благоприятны для цен, а бэквордация, отмечающаяся на всех рынках цветных металлов, предполагает, что на рынке сохраняется дефицит. Низкий уровень запасов оказывает рынку металлов сильную поддержку. Мы ожидаем, что их котировки в ближайшее время останутся повышенными, а их некоторое снижение вероятно ближе к концу января, когда состоится заседание ФРС. Заявления китайских властей о дальнейшем стимулировании вызвали также рост цен на железную руду на фоне ожиданий, что увеличится спрос на сырье со стороны сталепроизводителей. Смягчение денежно-кредитной политики в Китае и помощь, которую оказывает правительство строительной отрасли, инфраструктурным предприятиям и сектору недвижимости, будут поддерживать рынок черных металлов в текущем году. Тем не менее сокращение выпуска стали продолжится, т. к. Китай будет добиваться от сталелитейной отрасли снижения вредных выбросов. С учетом этого фактора мы полагаем, что железная руда вряд ли продолжит дорожать. В настоящий момент ее котировки находятся около $130 за тонну - 200-дневного скользящего среднего, которое выступает как сильный уровень сопротивления. Мы ожидаем, что вскоре цены пойдут вниз: приближается период слабого спроса в связи с Олимпийскими играми и Новым годом по лунному календарю